大豆期价反弹夭折短线看淡 后市仍然以调整为主

　　一、周度(4/17--4/21)行情概况

　　今天大连市场各品种全线下跌，期价低开低走，盘中没有反弹调整，空头占据优势。下午收盘前创出当日最低点，并以最低价收盘。609合约以2588次高点开盘，价格一路下行，最低跌至2575。当天成交35000余手，持仓保持在25万手以上。豆粕期货今日跌幅加大，主力合约下跌30点，成交10万手。

　　大连大豆周初缩量震荡，周五再度走低，市场总体仍是维持前期的弱势格局。周一期价上涨，突破2600元关口。随后几个交易日，市场没有继续向上运行基本在周一高点附近缩量整理。周五，大豆、豆粕快速下跌，多数合约基本以当周最低价收盘。

　　二、行情分析：

　　大豆在经历了2-3个交易日的技术性反弹后，再度回落。目前大豆表现究其原因仍是前段时间市场所关注的那些因素：库存居高不下；美国扩种大豆以及多近期中西部天气利用播种等题材。国内需求一直没有起色，先前预计的养殖业的复苏迟迟未见启动，在很大程度上抑止了未来行情的发展。油厂采取降价或停产等措施来降低风险，下游饲料企业也谨慎态度。预计4月最后一周，大豆市场仍以调整为主。

　　消息面看，美国油籽加工商协会压榨报告显示3月份美国大豆压榨量为1.429亿蒲式耳，高于分析师平均预测的1.406亿蒲水平，美国豆油库存为23.93亿磅，低于24.03亿磅的平均预测值，此报告对美豆形成一定的利多刺激。

　　周末期间巴西多数地区雨出现了多达0.5英寸的降雨，这将影响本周收割工作进程，另外，本周美国中西部大豆玉米带将出现多雨天气，未来6-10天的雨量接近或低于正常水平，潮湿天气将可能影响玉米播种，截止上周日，美国玉米播种完成9%，落后于去年同期及五年平均水平，特别是一些主产州进展尤为缓慢。

　　现货方面，国内豆粕价格大体保持稳定，和上周相比仍在继续下挫。广东地区各油厂本周报出的粕价都在2100元／吨，上周则在2110-2120元，预售的报价低至2080元／吨但不能吸引饲料厂家的购买兴趣，市场成交一般，观望气氛浓厚。买家都在等待进口豆粕到港后广东后油厂的报价是否会继续调低。沿海其它地区油厂的豆粕报价大都在2120-2160元之间，价差很小。江苏东海的报价本周稳定在2150元／吨，上周大部分时间的报价为2190元／吨。山东地区的价格在2120-2140元，上周大多数时间是在2160-2180元／吨。各地成交差、观望多。

　　豆油价格本周总体稳定，局部有小幅上涨，外盘豆油价格走强以及棕榈油价格走高给国内豆油价格带来一定支撑。山东地区的四级豆油价格本周在4980-5000元／吨，上周在4950元，一级油在5180-5200元／吨，上周在5150元附近。沿海市场的四级油报价基本上都在5000元／吨上下。随着五一长假来临，业界预期国内的豆油需求将有所好转，但本周还没有太明显的迹象。虽然油价持稳，但粕价的持续疲软还是使得油厂进入了亏损局面，以2500元的到货成本测算，沿海油厂全面进入亏损，亏损的幅度在20-40元／吨不等。不过各油厂的实际到货成本差异较大，以油厂的实际盈亏也各不相同。

　　国产大豆的收购价持续下跌，黑龙江哈尔滨大豆收购价已经跌到了1.13-1.14元／斤，油厂的收购也很不积极，而农民面临春播的到来，出货的意愿增加，使得供应压力不断增加。现在，家禽养殖业的空栏率很高，石家庄南部的禽类养殖集中区禽类空栏严重，一般在50-80%左右，山东西部地区也有这样的现象。这种状况导致国内豆粕需求低迷的态势在短时间内还是难以好转。再加上后期进口豆大量到货，豆源供应充足，预计粕价将继续走低。

　　三、周度基本面情况：

　　1、美国农业部公布了截止4月13日(周四)一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度大豆净销售19.46万吨，为本市场年度以来最少的一周，较前一周下降44%，比前四周平均减少1/3，同时也低于分析师预测的20-35万吨区间。主要买家有：墨西哥8.2万吨，摩洛哥2.5万吨，台湾2.46万吨，匿名买家2.4万吨。当周美国大豆出口装船量为28.87万吨，比前一周提高54%，但比前四周平均仍下降了39%。发往国家和地区有：中国9.87万吨，日本8.31万吨，墨西6.42万吨，土耳其1.62万吨。截止4月13日，美国2005-06年度(9月-8月)大豆累计出口销售量为2183.48万吨，低于去年同期的2764.95万吨水平；中国累计购买美国大豆924.05万吨，去年同期为1152.48万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为1998.68万吨，低于去年同期的2548.40万吨水平，美国农业部当前预测的本年度大豆总出口目标为2449万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆918.05万吨，去年同期为1124.18万吨。此外，本市场年度迄今美国大豆累计出口销售量中，仍有23.25万吨为匿名买家采购。

　　分析：销售数字再创年度新低，对市场有利空影响。

　　2、美国油籽加工商协会(NOPA)公布了最新大豆压榨数据。3月份美国大豆压榨量为1.429亿蒲式耳，较上月增加1290万蒲式耳，高于市场此前平均预测的1.406亿蒲式耳水平(预测区间为1.394-1.42亿蒲式耳)；美国豆油库存为23.93亿磅，较上月增加7700万磅，但略低于市场预测的24.03亿磅水平(预测区间为22.4-24.82亿磅)；3月份美国大豆出油率为11.76磅/蒲，而市场预测区间为11.73-11.75磅/蒲。以下是本次报告具体数据，大豆单位是千蒲式耳；豆粕单位是短吨；豆油的单位是千磅；出油率和出粕率的单位是磅/蒲式耳；本年度累积值起始时间为2006年10月1日。

　　2006年3月 2006年2月 2005年3月

　　大豆压榨能力 162,867 147,106 165,515

　　大豆压榨量 142,852 129,994 141,813

　　豆粕产量 3,368,023 3,062,802 3,379,698

　　豆粕产出率 47.15 47.12 47.66

　　豆粕出口量 511,785 462,242 454,246

　　豆油产量 1,679,510 1,525,272 1,621,041

　　豆油产出率 11.76 11.73 11.43

　　豆油库存 2,392,804 2,316,491 1,394,087

　　*累计压榨量

　　本市场年度 856,529 上年度同期 850,216

　　分析：美国国内压榨量增加，需求对市场有带动。

　　3、巴西分析机构Celeres周一称，截止4月13日巴西农民已收割了产量预期将创纪录的05/06年度大豆的72%。预期大豆产量为5，740万吨。巴西上年度大豆产量为5，270万吨，当时大豆产量遭受了干旱和亚洲锈菌病的影响而减少。截止目前巴西大豆收割进度较去年同期落后7%，原因是过去几周几乎巴西所有主产区均出现过量的降雨。Celeres称，目前的降雨天气可能会影响到收割大豆的质量。

　　阿根廷农业秘书处周一公布的周度作物生长报告称，由于降雨影响，上周阿根廷05/06年度大豆收割进度放缓，大豆收割进度为播种面积的39%。截止上周四，阿根廷大豆收割进度较前一周提高了7%，但仍较去年同期落后3%。头号主产省科尔多瓦的降雨天气影响了中部和东北产区的收割进度。农业秘书处称，如果这种情况持续，则作物产量将会减少，科尔多瓦东北部大豆正处于成熟待收期，产区的降雨影响了收割进度，如果江水持续，该地区大豆产量可能会进一步减少。二号主产省圣达菲上周的降雨也影响了南部收割进度放缓，同时也使中部产区收割延误。三号主产省布宜诺斯艾利斯大豆质量总体良好。北部地区因大豆和玉米同时收割，目前卡车需求强劲，粮库交通运输堵塞。

　　阿根廷农业秘书处预测阿根廷本年度大豆产量将达到创纪录的3950万吨，而美国农业部预测阿根廷大豆产量将达到4050万吨。

　　分析：收割期间的降雨影响两国收割进度，对产量影响不大。

　　4、本周黑龙江省糟糕的天气状况，给大豆收售带来了很多的麻烦，各地收购单位收购量大幅减少。部分地区贸易商反映，山东一带的油厂开始要粮，虽然价格不高，但是与前期有价无市的状况相比，已经有所好转。06年春季备耕工作已经接近尾声，从初步的调查情况来看，今年黑龙江省作物播种面积预计可达到17194万亩，比上年增加211万亩。种植结构与我们前期的预测基本一致，玉米、水稻、小麦的种植面积增加，大豆减少，从实际调查来看，各地种子公司也表示，玉米种子出现了脱销现象，这样黑龙江省今年玉米种植面积肯定会有不小的增幅，相应大豆的种植面积的减幅也将很大。从这一层面考虑，新年度国产大豆供应将有紧张的可能。油厂本周继续压低收购价格，直至周末价格才有所企稳。但是大豆在当前这个价位，油厂还是希望多收一些，充实库存，毕竟价格已经接近农民的种植成本。本周九三哈尔滨分公司大豆收购价1.145元/斤，价格较上周下调3.5分/斤；九三局分公司1.12元/斤，价格较上周下调3分/斤；齐齐哈尔才子油厂由于当地价格太高而停收；牡丹江金源油脂收购大豆1.15元/斤，价格较上周下调3分/斤；佳木斯吉庆豆业收购大豆1.095元/斤，价格较上周下调2分/斤；集贤阳霖油脂收购大豆1.07元/斤，价格较上周下调4分/斤。

　　分析：各油厂收购量减少，库存充足，农民惜售缓解。

　　5、上周国内豆粕价格稳中有跌。黑龙江集贤地区报2000-2020元/吨；张家港地区报2150元/吨，成交2110-2130元/吨，保持稳定；山东地区报2130-2150元/吨，局部下跌10-20元/吨左右；辽宁大连地区2070-2050元/吨；秦皇岛地区2120-2100元/吨，部分成交在2080元/吨；广东地区报2100元/吨，下跌20-30元/吨左右，成交2060-2100元/吨。

　　分析：报价相对稳定，成交不理想，下游需求不好未来进口豆粕价格相对较低，对市场有利空影响。

　　6、上周国内豆油的价格略有上扬。黑龙江一级豆油5350-5400元/吨；四级豆油报价在4980-5030元/吨，上涨10-30元/吨。辽宁地区豆油价格反弹。大连一级豆油5230元/吨；四级豆油报价5100元/吨，价格上涨20元/吨。天津地区豆油价格稳中有涨态势；四级豆油报价5050元/吨，价格上扬50元/吨；毛豆油报价5000元/吨，回升50元/吨，需求一般。港口毛豆油报价5000元/吨。广东地区豆油市场价格继续上行。一级豆油报价5300元/吨，上涨20-40元/吨；四级豆油报价5000元/吨，价格稳定。山东地区豆油市场价格继续走强。一级豆油报价5180-5250元/吨，上涨50-60元/吨；四级豆油报价4940-4980元/吨。开工正常，市场供应充足，需求一般，交投不理想。

　　分析：外盘期货上涨拉动国内现货。未来豆油价格以平稳为主。

　　7、截至4月21日，大连大豆注册仓单5263张,增加1094张。

　　8、截止4月18日，基金多单53521手，减少2627手，空单93543手,减少9665手，净空单40022手。交易商统计，截至4月21日，基金净空4.2万手左右。

　　五、技术分析：

　　609合约均线仍是空头排列。周五阴线使得价格跌破周初的调整平台，周初的反弹失败，各项指标仍是低区运行。

　　六、图表分析：

　　4月21日美国大豆玉米产区土壤墒情图

　　

美国大豆玉米产区土壤墒情图（来源：经易期货）

　　未来2-3天美国天产降雨分布图

　　

美国天产降雨分布图（来源：经易期货）

　　美国大豆玉米产区一周降水对比图

　　

美国大豆玉米产区一周降水对比图（来源：经易期货）

　　美国大豆内陆基差继续上涨

　　

美湾大豆基差走势图（来源：经易期货）