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3月中下旬国内外大豆走势较前期有所不同，价格跌破了调数周的盘整区间后下探前期低点并逐步企稳。尽管现货面没有新的改变，期货市场率先走止跌反弹行情。609合约持仓和成交量开始增加，市场上关注大豆并认为今后有望继续反弹的人气在逐渐聚集。近期价格的变动主要取决于技术面的改变和市场人气的取向。尽管基本面利空的大环境没有改变，但是在局部有些因素有所变化。
首先，基本面情况看，美国农业部3月份供需报告中再次调高大豆库存至5.56亿蒲式耳，美国大豆出口量调低至9亿蒲式耳。说明自去年禽流感疫情爆发以来大豆消费始终没有改观。中国采购美国大豆量也低于去年同期，到2006年3月中旬累计采购美国大豆数只有901万吨，相当于上一年度同期的81%。欧盟诸国也受疫情影响，大豆和豆粕消费量明显下降。
值得关注的是，随着南美大豆和销售的工作的展开，大豆的产量也没有达到先前的预测水平。年初市场普遍预测2005/06年度大豆产量较上年度回升，巴西、阿根廷大豆总产分别在5800万、4000万吨水平。目前巴西大豆收割进度完成40%，实际情况有所变化。多家机构报告显示，巴西单产水平低于上年度同期，巴西部分地区的亚洲大豆锈病及中部和南部几个地区降雨不足对大豆作物造成的损害要大于预期。美国Informa公司将巴西2005/06年度大豆产量调低了120万吨，从早先的5870万吨调低到了5750万吨，上年的实际产量为5400万吨。巴西当地机构在月初预测该国两大主产州，马格托罗索和巴拉那州的单产在2.2-2.3吨/公顷，低于前期预测的2.6吨的平均水平。
关于北半球，美国新年度大豆种植面积增加120万英亩，美国农业部平均预测今年春天美国大豆播种面积为7405万英亩，高于上年的7214.2万英亩。而现有大豆库存预计为创纪录的16.78亿蒲式耳，高于上年的13.81亿蒲。美国农业部将于3月31日公布大豆库存数据。
其次，从消费角度分析，全球蔓延的禽流感疫情抑止了大豆的消费。欧洲国家的禽流感疫情没消退，这些因素对价格都是利空影响。禽流感对大豆、豆粕消费的影响由来已久。尽管饲料、养殖企业的需求迟迟没有启动，对今后现货行情不看好。现阶段豆粕消费仍处在低谷。豆粕普遍报价在2200元/吨左右，较春节后下跌了130-150元，油厂豆粕销售量不大，饲料企业基本维持较低采购水平。根据养殖业的特点，4月份是饲料消费进入旺季，即使禽流感存在，其他养殖行业，如水产等养殖行业用饲料将逐步加大。况且我国农业部说国内禽流感被彻底消灭，相信未来1个月，禽类补栏会逐渐增加。以当前进口大豆成本价计算，国内期货价格已经高于进口价。巴西、阿根廷大豆的离岸贴水均低于美国大豆，两个国家的大豆进口成本价在2450元和2400元的上下。按照当前国内豆粕、豆油价格计算，油厂是有利可图的。即便今后豆粕价格继续下跌，中国买家可以在CBOT买到更低的价格，从而确保自己的压榨利润。
巴西大豆基差图（来源：经易期货）
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美湾大豆基差走势图（来源：经易期货）
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从上述供需情况分析，市场中长期基本面偏空局面没有改变，而局部短期有所变化。国内需求有升温迹象，尽管疫情对现货影响还没有消退，但潜在的需求暗流涌动。如果说前期市场处于长期供大于求的格局下的平衡状态，现在这个天平两边的砝码出现变化，价格也会随之调整。
三、从市场行为观察。国外基金在大豆上保持净空单，说明对大豆走势不完全看好。而价格却没有继续下跌。在盘中交易时也没有大量加空，操作上举棋不定。笔者认为，基金对市场的态度始终不明朗，仅仅借助一些短期题材炒做一下而已。对未来出现的变盘也心有余悸。另外，做为商业买盘主要力量的中国因素，有可能成为未来上涨的推动力。如果今后美盘大豆价格下跌，中国买盘会对市场形成新的支撑。
综合各方面分析，近期大豆价格反弹的可能性很大，前期超跌的技术面也得以修复，价格已经摆脱了3月中下旬以来的低位区间开始向上运行。随着市场的反弹，交易人气和技术面的继续向好会推动价格走高。如果未来价格能有更大的反弹，基本面的调整是关键。当前养殖效益整体上还不理想，所以近期需求大幅度增长的可能性还是较小，整体上应该是缓慢恢复。后期国内养殖业恢复最关键的还是要依靠养殖效益的提高。只有下游需求回暖，养殖效益增加，才会使上游产品价格有真正的表现。
豆一0609日K线走势图（来源：经易期货）
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经易期货 康冰
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