利空主导大豆近期走势 市场缺乏利多消息支撑

　　一、行情综述

　　在基本面金属价格，尤其是铜价再次创出新高的情况下，本周农产品期货仍然表现出整体下跌行情：玉米期货在上周跌破1 月份以来支撑线后，本周继续下行，并跌破了1400 整数关口；大豆、豆粕本周也均跌破了1 月份的低点支撑位，豆油则延续上周的回调走势继续下行；棉花则继续处于1500 以下进行震荡整理；唯一出现一定涨幅的品种为白糖，本周白糖主力0609 合约从5000 低位开始走出企稳反弹行情。

　　图表一：国内主要农产品期货价格与持仓每周变化

　　

国内主要农产品期货价格与持仓每周变化表（来源：西南期货)

　　从各品种的持仓兴趣表现来看，玉米价格不断下跌，使得该品种的持仓行不断减弱，前期仅仅一个0609 合约持仓即达60 万手，而如今玉米总持仓仅剩下56 万手，显现出投机气氛的浓重；大连的品种中，大豆仍然不能吸引投资者的重视，豆粕增仓1 万多手，但相对其36 万手的持仓来说，增仓幅度显得较小；从幅度的角度来讲，增仓较多的是豆油期货，豆油从2 月份以来连续增仓，目前总持仓已经达到7 万多手，显示出在该品种在近期的投资机会所在。郑州市场的品种中，棉花期货由于逐步现货化，最近持续减仓，总持仓仅剩6 万手；白糖在本周则继续增仓，其成交量也逐步放大，该品种在后市有望成为郑州市场的主力品种。

　　纵观各农产品在本周的表现来看，白糖、玉米是一个长期利多格局，而其它各农产品基本上都是利空占据主导地位，而白糖、玉米则同样受制于近期的压力之中。从投机回报的角度来讲，农产品市场的大型投资机会还需时间。

　　二、豆类

　　本周大连大豆节节下行，主力0609 合约连收四根阴线，并在周五跌破了1 月18 日低点2660一线，从成交与持仓来看，大豆仍然不是市场关注的热点，长期的波动格局使得其持仓继续维持在低位。CBOT 大豆本周也走出破位下行走势，主力605 合约本周跌破了580 美分整数关口，尽管目前受到前期低点572.5 美分的支撑，但整体仍然表现为下行弱势格局，从CFTC 持仓报告来看，基金净空头寸也再次超过了1 万手。当前的市场格局下，仍然是利空主导大豆近期走势，市场缺乏重大利多消息的支撑。

　　首先，禽<流感已经成为老生常谈的问题。目前，禽流感几乎在全球除美国之外的各主要豆粕需求国均已发现，由于这次禽流感传播范围的广阔与持续时间之长，目前禽流感对养殖业需求的影响已经不是处在去年的心理层面，而是确确实实的影响了豆粕的需求，进而影响到了大豆的需求。美国农业部屡次降低其大豆出口目标以及对两大大豆需求国(地区)中国和欧盟在2005/06年度大豆进口量的降低已经可以说明这个问题，而禽流感又发生在美国大豆连续两年丰收这样一个背景之下，这使得禽流感的影响进一步扩大化。

　　其次，美国出口销售报告几乎没有利多可言。我们知道，在产量确定下来之后，市场关注的就是出口需求状况，这样美国农业部的出口销售报告自然成为市场关注的对象。但是，自从美国大豆收割开始公布出口销售报告以来，几乎没有出现过一次明显的利多报告，每次报告不是利空3月17日价格涨跌品种总持仓量变化就是中性。截止3 月9 日)一周的出口销售报告显示，当周美国2005-06 市场年度(9 月1 日起)大豆净销售38.41 万吨，处于市场预测的30-50 万吨区间内，又是一个中性的报告；截止3 月9 日，美国2005-06 年度(9 月-8 月)大豆累计出口销售量为2048.79 万吨，远远低于去年同期的2640.50 万吨水平，而这个出口销售有些还仅仅是签订合同而已，还有违约的可能性；从出口装船的角度来讲，迄今美国大豆累计出口装船量为1781.30 万吨，也远远低于去年同期的2316.44 万吨水准。这样以来，完成美国农业部当前预测的本年度大豆总出口2449 万吨的目标还是有一定的困难。

　　再次，美国及全球的大豆库存高筑将作为一个长期性的压制因素而存在。最新的3 月份美国农业部月度供需报告将美国2005/06 年度的大豆库存调增1000 万蒲式耳，从上月的5.55亿蒲式耳提高至5.65 亿蒲式耳，这是美国历史上最大的大豆期末库存量；全球大豆库存也从上月报告的53.83 万吨调增至54.42 万吨，也是自90 年以来最大的全球期末库存量，不仅如此，库存消费比同样为90 年以来的最大值；南美大豆即将进入全面收割期，在整个生长过程中没有出现较大不良天气的情况下，其相对上一个市场年度较大幅度的增长已经几乎成为事实。在这样一个事实之下，大豆的每次反弹空间都将受限。

　　

全球大豆期末库存变化走势图（来源：西南期货)

　　不仅如此，近期大豆价格还受到了美国中西部和南美地区良好天气状况的压制，在南美逐步进入收割期之后，美国中西部大豆主产区的天气状况将逐步成为市场关注重点，但这因素将具有很大的不确定性。

　　归结到一点，近期仍然是利空基本面主导整个大豆市场，而且从远期的角度来讲，我们还看不到有很多的潜在利多因素。如此以来，市场就只有弱势依旧，直至有新的利多出现，而这种利多自然一是靠产量的减少，而是靠需求的增加，这两个因素都是可以期待的，但是需要时间，是一个长期的渐进的过程。

　　图表一览

　　图一、大连大豆609 合约日线图

　　

大连大豆609 合约日线走势图（来源：西南期货)

　　图二、CBOT 大豆605 月合约日线图

　　

CBOT 大豆605 月合约日线走势图（来源：西南期货)