持续利空的基本面压力 连豆期货仍继续低位震荡

　　一、一周行情回顾

　　1、连豆期货市场。本周连豆继上周较平稳的震荡行情后出现一周的震荡下行行情。主力609周一一开盘便跳空低开，后又震荡下行到2717元收盘，比上周收市下跌了28元。但在周五出现跳空反弹。周三低开高走，连续两天飘红，但并没有扭转本周下跌态势，最终周五以2705元收盘，较上周下跌30元。持仓量续增3850手至206940手。另一主力合约605走势较609稍有好转，周一开盘同样跳空低开，比上周下跌19元至2659元收盘，但从周二开始便缓慢上行，最终周五以2668收盘，较上周下跌10元，持仓量续减11360手至56090手。本周连豆仓单增加221手至20828手。

　　2、由于持续利空基本面压力，本周CBOT大豆市场总体呈现震荡下行走势，虽然主力5月合约在周五月度报告后曾短暂下破581美分近期震荡区间底部支撑，但由于缺少跟进卖盘，投机买盘又将期价拉回到震荡区间。整周里，5月合约最高606美分、最低579美分、收盘589 1/4美分，较前一周下跌16 3/4美分。

　　3、现货市场。现货市场大豆价格稳中小幅下跌。截止10日大豆收购报价(单位：元/吨)：黑龙江哈尔滨2520，齐齐哈尔2480；绥化2440；黑河2400；牡丹江2480，讷河2440，林口2440，佳木斯2420，内蒙古大杨树2440。大连地区入厂价2600，山东地区报价2600元/吨，河北地区大豆平均入库价2640元/吨，价格较上周出现稳中逐步走低的态势。据贸易商反映，本周开始农户及家庭农场惜售心理有所减弱，一方面是春耕临近多数农户及家庭农场急需备耕资金；另一方面是大豆市场价格持续低迷减弱了对惜售及理想价位的预期，出售表现开始积极，上市数量开始增加。目前一些中小企业每天的收购数量可达到150-200吨左右。大型收购企业的收购数量也开始上升。尽管本周以来大豆上市数量增加，但由于价格有所下行，对市场的稳定和近期发展影响不小。

　　二、本周重大事件及评论

　　1、美国农业部预计美国2005-06年度大豆结转库存为5.65亿蒲，较上月增加1000万蒲；预计美豆年度出口量为9亿蒲，较上月下调1000万蒲。在全球供需数据方面，美国农业部将全球大豆结转库存预估由上月的5383万吨上调至5442万吨；巴西、阿根廷大豆产量预估则仍维持了上月的5850万吨、4050万吨水平。给大豆市场带来了沉重的压力。美国农业部2月份的大豆供需报告把美国出口量继续向下调整，这导致了期末库存的大幅调高，达到了5.55亿蒲式耳的历史记录水平。虽然2月报告利空，但也没有导致CBOT大豆向下击穿580美分/蒲式耳的箱体下沿，原因是多头仍对南美天气寄予了一种“不怀好意”的希望，2-3月是南美大豆的灌浆期，如果此时天气不好，将极大地影响当年大豆的总产量。

　　2、是禽流感对大豆市场的影响。进入2月以来，全球禽流感疫情此起彼伏，大有蔓延之势，英国、法国、德国、尼日亚、巴基斯坦、乌克兰以及俄罗斯等地区相继发现了H5N1型禽流感病毒。禽流感疫情蔓延将给全球禽类养殖业带来摧毁性的打击，这也是终结春节之后大豆快速上冲行情的主要原因。不过，此时中国的养殖业已逐步复苏，对CBOT大豆提供了一定的支撑。

　　3、在周边市场上，尽管本周美元走强促成原油、金属价格回落，但CBOT玉米、小麦市场的坚挺表现对大豆价格仍起到一定支撑作用。特别是玉米市场，依托良好需求前景，基金的恢复性买盘已将期价又拉回到上周高点附近。由于美国大豆、玉米在种植面积上存在着很强的互补关系，所以如果玉米市场继续走强，其对大豆期价支撑影响不容忽视。据美国Informa公司周五最新报告预测，美国2006年玉米播种面积将达8009万英亩，较1月份预测上调了67万英亩；预计大豆面积为7522万英亩，较上次预测减少88万英亩。通过计算可以看出，1月份中旬CBOT玉米与大豆盘面比价为1:2.62，而目前已经提升至1:2.47。应该说，玉米与大豆之间的比价关系变化将可能将影响到今年春季的美国农场主播种意向。

　　4、国内方面，现阶段黑龙江地区大豆加工厂陆续开工，但加工厂大豆存量较少，加之农户还未重返销售市场，，目前黑龙江地区仍将有240万～250万吨的油用大豆留存于农户和农场手中，预计这部分大豆将在未来4~5个月中逐步为本地和关内地区的大豆加工厂消化，随着我国大豆主产区春播即将全面展开，农户已经开始着手筹集春播资金，为此农户开始抛售前期因惜售而大量滞留的大豆导致现货大豆价格自3月份以来小幅回落。

　　5、基金交易动向方面，本周商品基金在CBOT大豆市场总体以卖出为主，但量不是很大。由于基金近期以来交易重心一直在玉米市场，而在大豆品种上保持“轻装上阵”，所以人们仍在担心大豆市场可能会随时出现基金的潜在买盘，这也是期价在低位所少卖盘的一个原因。据CFTC周五公布的持仓报告，截止3月7日(周二)基金持有CBOT大豆期期货净空单4343张，较前一周小增527张；持有玉米期货净多单16万张，较前一周下降1.3万张。预计截止3月10日，基金仍持有大豆净空单4000张、玉米净多单16万张左右。

　　美国CFTC公布的CBOT大豆期货持仓报告表明，基金在前一周空单增加，多单减少。市场看空。见图：

　　

基金持仓走势图（来源：金鹏期货）

　　6、本周连豆小幅高开上冲后,窄幅盘跌，主力合约A0609周线收出窄幅盘跌阴线，连豆再度走弱；从技术角度分析，A0609周线仍处于空头格局之中，豆价下降的趋势仍未有有效改变，本周二短多资金在美豆大幅反弹走势的带动下，虽然急速拉升期价，但终因美豆大幅回落而无果而终，本周连豆主力合约持仓变化不大，预计下周在偏空的基本面的因素影响下，连豆仍将继续回落，操作上建议仍以偏空操作为主。

　　三、下周重要提示

　　应对于人民币汇率的变化给予关注。另外禽流感的进一步发展也会对大豆产生重大影响。应关注基金持仓的进一步变化以及时把握市场行情。

　　四、大豆走势判断

　　根据众多利空因素，预计下周连豆期货继续低位震荡，短线可能出现小幅反弹。操作上建议以观望为宜或进行短线操作。

　　金鹏期货