研究：大豆短期仍弱势整理 后市有望逐渐走强

　　第一部分 本月行情回顾

　　本月连豆主力合约0609 截止2 月28 日收于2714 元/吨，较上月下跌了24 点。成交量和持仓量分别为1445580 手和188150 手。豆粕主力合约0605 截止2 月28 日收于2335 元/吨，较上月下跌了34 点。成交量和持仓量分别为4852430 手和216630 手。2 月豆类的价格在本月初和本月中旬出现了两波上涨行情。但都好景不长，上涨时间只维持了不到一个礼拜就夭折了。因此，2 月的走势是一个小幅震荡盘跌的行情。

　　本月豆类行情之所以会出现小幅盘跌的行情,主要有以下几点原因：第一，全球大豆库存压力持续增加，这对整个豆类市场的价格的上涨起到了很强的抑制作用。但同时也使得大豆的底部构筑的更加扎实可信。这将有利于后市大豆价格的上涨。第二，南美天气一直保持的比较平稳的状况，并没有出现大面积干旱和严重的降雨。这也使得美盘基金缺乏实质性的题材来炒作大豆。第三，2 月份禽流感疫情在全球范围大有卷土重来之势。近期在许多国家都发现了禽流感H5N1 型病毒，禽流感已经成为豆类市场挥之不去的阴霾，此病毒在很大程度上抑制着豆类的消费。第四，国内现货市场方面，豆粕和豆油的价格比较坚挺而稳定。这也对豆类的期货价格构成了一定的支撑。

　　综合以上因素，形成了2 月空头略强于多头的局面，盘面上表现出来的就是一种弱势盘整的格局。

　　那么3 月份豆类市场的价格走势会是怎样的呢？笔者通过以下几个因素进行一下简单的分析与预测。

　　第二部分 本月大豆市场概况分析

　　1.2月份大豆供需报告继续偏空，但使底部夯实有力

　　2月9日美国农业部公布了2月份的大豆供需报告。从美国方面来看，农业部把美国出口量继续向下调整到了9.1亿蒲式耳，较上月报告下调了4000万蒲式耳。其原因在于中国对南美大豆需求大增而对美国大豆兴趣在下降。 库存方面，由于出口量被下调，因此期末库存再次被大幅向上调整，达到了5.55亿蒲式耳，是去年同期报告数值的2倍左右。库存消费比也由上月的17.8%上调到了本月的19.9%。

　　大豆全球供需方面，美国农业部继续调高了全球期末库存。由上月的5315万吨调高到了5383万吨。并且农业部还调低了世界大豆压榨量，由上月的2.14亿吨下调到了2.13亿吨。全球大豆库存消费比的预测值更是继续增加到了25.2%总体上来看，此次报告主要是上调了了期末库存量。这主要是由于美国的库存量大幅增加所致。由于中国大幅度提升南美豆的进口数量，使得美国大豆对中国的出口量大幅度降低，因此不得不把部分出口大豆转为期末库存。综上所述，由于库存大幅增加，需求相对减少，因此全球大豆供给压力依然不小。但这也会使得大豆构筑的底部更加的扎实可信。有利于后期大豆上涨行情的力度增加。

　　2. 禽流感有卷土重来之势，会抑制豆价的上涨

　　进入2月以来，全球许多地区都出现了禽流感疫情。英国、法国、德国、尼日亚、巴基斯坦、乌克兰以及俄罗斯等地区均发现了H5N1型禽流感病毒。这些信息一公布，就使得刚要启动的豆价上涨行情嘎然而止。虽然爆发疫情的这些地区并不是大豆的主产地，但这些地区毕竟是大豆的消费地。因此影响还是很大的。现在唯一的庆幸就是美国至今为止，还没有发现一例禽流感疫情。如果一旦美国爆发了禽流感疫情，对全球大豆市场的打击将是毁灭性的。

　　那么豆子的一波中级下跌行情必然展开。因此投资者一定要密切关注禽流感的态势。以此来指导自己的操作思路。

　　3.南美天气呈中性，而基金在战略性地空翻多

　　南美大豆主产区在未来几天有零星阵雨和雷阵雨，气温接近正常温度。众所周知，每年的2-4月份豆价的上涨与下跌主要是受到南美天气变化的影响。但由于目前南美天气相对稳定，致使基金也只能耐心等待炒作机会的出现。

　　CFTC美豆基金最新持仓数据显示，截至2月21日，基金(不包括期权)持有多头仓位5万5千多手，较其上周增加了7000手。空单则由上期的6万多手减少到了5万多手。从数据中

　　可以看出，基金目前正在进行平空仓/建多仓的行为。看来基金认为，目前豆类市场的所有利空消息基本上已经全部明朗化。这也就意味着，一旦这些利空因素慢慢消退，大豆价格必然会轻松的出现暴涨行情。因此基金这种战略性调整仓位的行为，希望给各位投资者一些启示。

　　4. 海运费出现了上涨，有望拉动豆价上行

　　截止至2月28日，北美和南美国际粮船到中国港口的运费分别为38.86美元/吨和40.36美元/吨，较其2月初的价格上涨了9%左右。原因主要在于新年度的铁矿石合同供货价料将上调,导致来自中国的铁矿石船运订单大增。再加上, 南美新近收获的谷物和油籽运往亚洲的需求将支撑船运市场。因此，在一定程度上将会拉动豆价的上行。

　　5.国内压榨利润依然保持在微盈水平

　　从目前的国内现货市场来看，国内的豆粕价格表现平平，维持着一个横盘整理的态势。

    山东豆粕出厂价在2380 元/吨；大连地区为2320 元/吨；哈尔滨地区为2340 元/吨。南方大部分地区维持在2400 元/吨附近。豆油报价在本月出现了上涨。平均上涨50 元/吨左右。

　　从目前的压榨利润来看，平均压榨利润在50 元/吨左右，处于微盈的水平。虽然目前国内的禽流感疫情基本上已经得到控制，只有零星的一些地区爆发一下。但仍然无法刺激禽类需求和饲料需求的增加。尤其是禽类的补栏率一直很低，这样就抑制了豆粕的需求的增加。

　　目前比较乐观的消息就是2 月份我国进口大豆的数量预计为130 万吨左右，较去年同期水平偏低。这将减轻大豆市场的供给压力。

　　综合以上因素来看，笔者认为目前影响豆类价格下跌的主要利空因素已经全部显现了出来，所谓“利空出尽是利好”，目前豆价正在逐渐消化这些主要的利空因素，不断地震荡盘整。后市只要利空因素逐渐消退，豆价自然会应声而起。

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　

豆日线走势图（来源：北京中期）

　　

豆日线走势图（来源：北京中期）

　　从国内盘面来看，豆一指数的均线系统目前仍处于空头排列态势。但中长期60 日均线已经由原来的下跌趋势改为了横盘状态，并且有抬头向上的态势。从趋势指标MACD 来看，目前已经在0 轴附近震荡横盘了近一个半月，根据笔者的经验，MACD 的这种长期横盘，将后市孕育着巨大的上涨行情。

　　美盘方面，美豆指数从形态上来看，属于一个正三角形。这是一个典型的反转形态。

　　综合以上技术分析，笔者认为豆价在3 月有可能是一个蓄势待发的走势。为后市的中级上涨行情作蓄势准备。而且大豆行情很有可能在3 月的后半段启动，但前提是禽流感和南美天气必须配合豆类市场，也就是说全球各地的禽流感疫情慢慢消退，并且南美天气不发生大面积降雨。但是一旦禽流感疫情控制不住的话，那么后市豆价的上涨行情将会被大大的拖延。

　　

美豆日线走势图（来源：北京中期）

　　

国内豆粕现货价格图（来源：北京中期）