基本面全线利空的打压 CBOT大豆反弹高位整理

　　一、豆类期市1月行情

　　           开盘   最高   最低   收盘   涨跌

　　连豆0605   2750   2796   2626   2688   -4

　　连粕0605   2380   2444   2235   2322   -4

　　美豆1月    625.6  633    563.4  594    -9.4

　　二、豆类市场月评——先抑后扬

　　继去年12月份，CBOT大豆期价出现持续大幅的反弹行情后，今年1月份前三周，在基本面全线利空的打压下，价格出现连续阴跌行情。国内连豆整体也跟随了CBOT的走势，直到1月底，正逢我国春节休假期间，CBOT大豆期价因阿根廷大豆产区出现持续干旱天气而大幅反弹走高。到目前，CBOT大豆期价在反弹高位进行着整理。那么未来一个月，期价能否继续走高呢？下面主要从基本面的状况进行分析。

　　目前，市场的焦点集中于南美大豆产区的天气状况。从过去15天南美大豆产区的累计降雨图来看，巴西和阿根廷大豆产区都显现少雨。这幅图上显现巴西大豆产区也少雨，与先前预报的有丰富降雨有所偏差。

　　

南美21/01/2006---04/02/2006累计降雨

　　尽管DTN Meteorlogix天气预报称主要的南美大豆产区未来作物天气适宜，并且目前在阿根廷中部玉米及大豆种植区上空的冷锋未来几日将缓慢向北移动，给主要大豆产区带来有益的降雨。但是，从更长时间的预报图上显现，阿根廷大豆产区降雨仍然缺乏，此外，两国大豆主产区气温都普遍偏高，易形成干旱。这对CBOT大豆期价将继续形成一定的支持。

　　然而，美国大豆的销售情况却令人担心，它是左右未来美国大豆期末库存的最大变数。从USDA公布的最新的出口销售报告显示，截止1月26日，美国2005/06年度大豆累计销售68.1%，仍然大大低于过去五年的平均水平82.3%。相差的14.2%如果不能缩减，那么美国大豆的期末库存将增加367万吨，目前USDA对于美国2005/06年度大豆期末库存的预估量为1374万吨(5.05亿蒲式耳)，增幅将达到26.7%。这一点对CBOT大豆期价始终存在较大的利空打压。

　　

美国大豆销售进度

　　当然，我国下游需求如果能够逐渐摆脱禽流感的困扰，将对于大豆期价有较强的支撑。1月28日据我国新华社报导，我国33个禽流感疫区已经全部解除封锁。这有助于恢复养殖业的信心。但是，力度可能有限，因为禽流感病例仍然存在。

　　再来看我国大豆的进口状况。据有关机构的统计，1月份上中旬，我国大豆累计到货量为118万吨，预估1月总体到货量在155万吨左右，如果按此计算，我国2005/06年度大豆累计进口量达到1048.9万吨，达到USDA此前预估总量2750万吨的38.14%，略低于过去5年的平均进度39.08%。

　　

我国大豆进口进度

　　我国是全球最大的大豆进口国，美国是全球最大的出口国，而我国这样的进口速度明显快与美国大豆的出口速度，这主要是因为，南美大豆在价格上具有了持续的优势，使得南美大豆出口较快，这在一定程度上部分抵消了美国大豆出口缓慢带来的利空打压。

　　3月份到来前，市场已经开始关注美国大豆产区未来年度大豆的播种面积的讨论。华盛顿1月24日消息：周一，美国田纳西州曼菲斯城的分析机构Informa经济公司发布报告，预计美国2006年的大豆播种面积为7610.2万英亩，比美国农业部发布的2005年大豆播种面积提高了396万英亩。美国农业部当前的数据显示，2005年美国大豆播种面积为7214.2万英亩。原因在于能源价格高企，化肥以及其他农业投入成本提高，对玉米作物的影响甚于大豆作物，因此将会吸引种植户将部分玉米田地转播成大豆作物。

　　需要指出的是，CBOT玉米期价从1月下旬以来，出现了10%还多的大幅的上涨，并且涨势有望继续。主要因为阿根廷玉米播种面积减少的情况下，产区出现的严重干旱已经影响了玉米单产，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所的周报指出，2005/06年度阿根廷玉米产量可能至少比上年产量减少550万吨。事实上，USDA在1月发布的供需报告中预计阿根廷05/06年度玉米产量为1680万吨，比上个月的预测调低了三个百分点，也比上年度的实际产量减少14%，主要原因是12月份的干旱导致单产潜力下降。而与此同时，阿根廷玉米出口步伐依然稳定。这也使得玉米出口供应大幅降低，据阿根廷动物及食品卫生检疫局的1月下旬公布的数据显示，2005年阿根廷出口了1493万吨玉米，比2004年增长了近34%。

　　和玉米期价的上涨幅度相比，大豆期价自1月下旬以来，仅仅上涨了5%。如果大豆期价未来继续落后于玉米期价的涨幅，美国农民种植玉米的成本有可能将被抵消，在3月底时，美国农民仍然会选择种植玉米，而不是大豆。这个利多对大豆期价的支撑作用可能会在3月底以后，目前看，据Informa公司的预估，对于大豆期价有相当的利空打压。

　　总体看，未来基本面改善供过于求的状况的可能性仍然较大，尤其，近期CBOT玉米、小麦期价的快速大幅上涨，对于大豆期价也产生了相当的利多拉动。

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