连豆期价将在高位振荡整理 之后还将维持升势

　　一、本周行情回顾

　　

黄豆0605－日线

　　本周美豆市场依托着五日均线，保持着良好的上攻形态；受其鼓舞连豆各合约也呈现再度冲高之势，虽然周中市场一度在关键的技术点位附近曾有回落表现，但低位良好的资金保证让期价仍然维持在高位运行。国际市场方面，最新的CFTC持仓报告显示基金净空减持较多；而由于中国禽流感疫情得到控制和豆粕饲料需求增加，市场普遍预计中国明年1月份大豆进口量将有较大幅度的提升，这也促使了美国豆农的惜售和美盘大豆的逐级走高。目前南美地区干燥的天气和偏低的气温对于大豆的生长带来不利影响，这也成为近期行情走高的理由。国内方面，随着国内随着禽流感疫情的减弱，市场的恐慌心理逐渐消散，人们对于禽、蛋消费正在恢复，部分地区禽类产品价格出现不同程度的上扬使库存水平普遍偏低的饲料企业在一定程度增加节前原料备货的数量，现货大豆价格已完全扭转了前期的跌势，加之国内市场将迎来两节前的消费高潮，这使得国内大豆和豆粕现货需求近日逐渐放大，国内大豆现货价格有所企稳。因此综合来看，虽然我们对大豆的阶段性走高还是比较认同，但随着期价快速探至前期密集成交平台之后，市场的压制也日益明显，面对各项高企的技术指标，预计短期市场将面临回落整理的可能。

　　二、本周基本面要素

　　1.大豆收购市场动态

　　近日，东北地区大豆收购一改前期冷清的局面，市场渐趋活跃，大豆收购价格小幅上涨。有消息称九三油脂集团收购价格略有上浮，清选粮1.19元/斤(三等以上)。哈尔滨周边地区1.22元/斤，吉林长春地区大豆收购价格1.25-1.28元/斤，农安地区商品大豆收购价集中在1.225-1.26元/斤，辽源梅河地区商品大豆收购价集中在1.24-1.265元/斤，辽宁沈阳地区油用大豆到厂价格1.29-1.30元/斤。

　　东北地区大豆价格小幅反弹主要得益于以下几点：一是受近期美盘及连豆强势反弹带动；二是国内禽流感得到有效抑制，促进了豆粕的需求，豆粕销售明显好于前期，各收购企业纷纷上调大豆收购价格；三是春节临近，国内大豆市场需求逐渐转旺。前期受禽流感影响，油脂及饲料加工企业一般都采取现用现进的采购策略，库存处于较低水平。随着节日的临近，必将加大采购备货力度，推动大豆收购价格走高。四是农民卖粮积极性有所改善。

　　但是目前，东北豆农仍普遍存在一种想法“价格越贵越不卖”，这也反应了农民对市场认识不到，售粮心理还站在原地不动。由于今年种子、化肥等农用物资价格普遍上涨，豆农生产成本有所增加，而目前的价格又较去年同期明显偏弱，不少农户选择继续等待，以期盼更好收购价格出现。

　　综合当前的市场形势，预计后期东北大豆收购价格仍有进一步上扬的可能。

　　2. 到港旬报：12月中旬进口大豆到货量预计为52万吨

　　12月中旬，国内进口豆到货量较上旬继续有所减少。各港口总共运到了9船大豆，合计到货量52万吨。加上上旬的到货量69万吨，上中旬的合计到货量为121万吨。从分布看，本旬的到货大都集中在华东和华南地区。

　　根据最新得到的港口预报，下旬最多可以有15条船抵达国内，如果船期不推迟，那么12月份的到货量还是能达到200万吨的，但估计有些船会推迟到明年1月初。1月份的到货量目前还没有确切的预测数。根据美国农业部出口报告，截止12月15日，美国累计对中国装出了438万吨大豆，其中最近三周装出了82万吨，装运量比去年同期少20万吨左右，这部分大豆将由南美豆来补充。如果未来半个月装运量和上年度持平，那么明年1月的到货量和今年1月份应该差不多。今年1月我们跟踪的到货量是156万吨。

　　截止目前，中国已经签约但还没有装运的美国大豆数量要比去年同期少，但随着禽流感疫情的逐步淡化，中国的采购量会增加，近日市场一直在传闻中国压榨商从美国和阿根廷购买了近10船大豆，一些压榨商也仍在寻购明年1月和2月船期的大豆。即使明年春天禽流感疫情过后豆粕需求大幅增加，国内的大豆供应也不会出现任何问题。除了进口豆以外，还不要忘记国产豆，今年国内的农民惜售导致绝大部分的国产豆还没有进入到市场中来，这些大豆将在今后几个月内为东北、华北及山东的部分油厂提供货源。

　　3. 黑龙江大豆价格略涨购销不活跃

　　黑龙江地区大豆收购价格稳中略涨，购销市场不够活跃。目前九三集团黑龙江油厂停工，中小油厂开工情况基本正常。因当地多数农户已还清贷款，惜售心态增加，中小油厂为保持正常库存，大豆收购价格略有提高。近期黑龙江铁路运输紧张，大豆省外运输受到一定限制，影响了外省厂商大豆收购热情。鉴于黑龙江大豆价格涨幅远低于大连盘期价反弹幅度，即使省外厂商收购量继续保持较低水平，当地大豆价格再度回落可能性也较小。

　　4. 压榨利润周报：豆粕价格回升，油厂利润增加　　

　　本周国内豆粕市场延续了上周的反弹行情，大部分地区油厂豆粕价格比上周上涨20-70元，油厂出货积极。目前大连地区价格在2380元，比上周大幅上涨30元；广东地区的豆粕报价目前报价是2470元/吨，上涨20元；江苏东海的报价2490元／吨，比上周上涨70元；山东地区目前的报价是2450元/吨，上涨50元。本周油厂豆油价格平稳。广东四级油的报价目前在5150元／吨。

　　粕价的迅速回升使油厂的利润再次回到盈利区域。按现在的进口平均到岸成本2620元／吨来计算，广东有164元利润，山东有154元左右利润，江苏地区有180元左右利润；大连地区有121元左右利润。

　　短期内国内豆粕市场库存偏紧是本轮反弹行情的主要支撑因素。但油厂积极出货显示对后市的谨慎看法，这也将限制豆粕进一步上涨的空间。总体看来，虽然国内禽流感疫情利空逐步淡化，但饲养和饲料行业疲弱态势需要较长时间才能真正得到恢复。

　　5. 出口销售周报及普查局11月份压榨数据

　　美国时间12月22日周四早晨，美国农业部(USDA)公布了截止12月15日一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度(9月1日起)大豆净销售82.98万吨，高于市场预测的50-70万吨区间，是前一周的两倍，较前四周平均水平提高73%。

　　截止12月15日，美国2005-06年度(9月-8月)大豆累计出口销售量为1364.59万吨，远低于去年同期的1858.93万吨水平；中国累计购买美国新大豆541.72万吨，去年同期为771.76万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为964.22万吨，去年同期为1289.73万吨，美国农业部当前预测的本年度大豆总出口目标为2776万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆450.72万吨，去年同期为613.06万吨。此外，本市场年度迄今美国大豆累计出口销售量中，仍有75.79万吨为匿名买家采购。

　　当周美国2005-06市场年度(10月1日起)豆粕净出口销售8.41万吨，较前一周及前四周平均分别下降30%和45%，低于市场预测的10-15万吨区间。当周美国豆粕出口装船量为13.6万吨，比前一周及前四周平均分别高出10%和3%。

　　美国时间12月22日周四早晨，美国普查局公布了2005年11月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.515亿蒲式耳，略低于市场平均预测的1.519亿蒲式耳水平，较与上月下降620万蒲式耳；豆粕库存量为30.52万短吨，低于市场预测的33.7万短吨水平；豆油库存为19亿磅，市场平均预测为19.89亿磅。以下是本次报告具体数据，除初级油厂豆油库存单位为千磅外，其它为短吨；年度累计数据豆油为十亿磅，其它为百万短吨，年度累计起始时间为10月1日。

　　6 . CFTC公布的cbot大豆期货持仓报告

　　截止日期：12月20日

　　总持仓  294,849   增减   4,962

　　基金

　　多单    54,193    增减   4395   净多单   6247   所占百分比   18.40

　　空单    47,946    增减  -14,374                 所占百分比   16.30

　　商业

　　多单    151,604   增减  -2,338  净多单   20627  所占百分比   51.40

　　空单    130,977   增减   11,747                 所占百分比   44.40

　　其它

　　多单    55,596    增减   2496   净多单  -26874  所占百分比   18.90

　　空单    82,470    增减   7180                   所占百分比   28.00

　　套做    33,456    增减   409                    所占百分比   11.30

　　7. 南美情形

　　据Agencia Estado新闻社周五报导，本周巴西南里奥格兰德州2005-06年度大豆播种工作已经结束。南里奥格兰德州农业技术扶助协会(Emater)称，目前该州98%的大豆作物已经进入出芽、幼苗生长期，另有2%的大豆作物受到降雨偏少天气影响，但绝大多数作物长势良好。

　　位于该州首府的巴西国家气象局分部12月21日称，预计1月-3月期间该州大豆主产区降雨将较为正常。本周五，该州气象专家也表达了同样的观点，并补充说今年该州南部地区可能会受到降雨不足的影响。不过，南里奥格兰德州大部分大豆田都集在北半部地区。

　　布宜诺斯艾利斯12月23日消息：据阿根廷农业部周五报告称，截止本周四该国2005-06年度大豆播种完成进度已从一周前的78%提升至83%，但仍低于去年同期89%的进度。

　　农业部本周将阿根廷2005-06年度大豆播种面积预估提至创纪录的1518.2万公顷，较前一年度增加78.2万公顷。

　　与此相比，布宜诺斯艾利斯谷物交易预测的今年大豆播种面积为1560万公顷，去年为1467万公顷。

　　美国农业部当前预测阿根廷2005-06年度大豆产量将达创纪录的4050万吨，去年为3900万吨。 .

　　综合分析：豆粕价格上涨，压榨利润增加，同时现货收购价格上扬，春节效应将进一步显现，基本面对期价继续形成支持，后市期价回落幅度有限。

　　三、技术面

　　

黄豆0605－日线

　　从上图可以看出：连豆5月合约之前的上涨已经突破了反弹的范畴，目前期价运行至2704-2765之间的前期密集区，在此位期价遇阻，产生回调的可能较大，当然回调的力度取决于市场的强弱，就近日的态势分析，很明显，大豆处于强势之中，虽然整体上涨的角度比较陡峭，期价回调的幅度极其有限， 鉴于技术的超买，预计下周期价将在高位振荡整理，整理之后期价还将维持升势。

　　

美黄豆连－日线

　　美豆期价目前很明显受到来自下方两道趋势线的支撑，期价突破了前期603美分的中期振荡顶部，目前的走势对多头有利，唯一一点就是期价上涨速度过快，需要整理来调整整体的上行角度，这都是短期的预计，中长期的走势仍看涨。

　　四、投资建议及策略

　　鉴于以上的分析，后市期价整理有两种可能，一是横向整理，一是向趋势线寻求支撑，在此之后建议投资者继续买进，当然如果5月合约继续突破2770，那么也应跟进，一切以市场的变化为准。