豆粕与玉米行情各自不同

　　大豆豆粕方面：

　　基于供需基本面的关系，鉴于大豆供大于需的局面不会有明显的改观，因此2006年下半年大豆不会有太大的行情，鉴于目前市场的投资者和套保商通常以豆粕为主要交易对象，因此豆粕仍是豆类市场的主力合约。

　　美豆从05年四季度至今，一直处于箱体运行的状态之中，这种局面在下半年不会改变。美豆下方的箱体在580美分/蒲式耳一线，较以往的550美分有明显的抬升，主要原因是种植成本的增加。由于近年来国际

原油价格大幅上涨至75美元/桶，农机燃料、化肥、农药等成本大幅上升，而美国农场均为大规模的机械化生产，对于原油的依赖性很高，成本的大幅上升必然在大豆价格上体现出来。还有一点是美元近年来出现明显的贬值走势，实物商品相对美元价值会有一个升水。2005年以来进入商品市场的商品指数基金和养老基金的资金大规模增加，这些基金奉行的是买入持有的策略，大豆市场稳定的多头持仓对价格形成一定抬升。因此，美豆在580美分/蒲式耳一线是箱体的底部，在此价格可买入作多。

　　由于供大于需的格局，箱顶的顶部在630美分/蒲式耳一线，在此价位可逐步退场。操作上以美盘走向作为进出依据，不拘泥于国内豆粕的相对价格，从性质上国内豆粕价格是由美豆成本所决定的。当然，如果美豆在8月中旬的结荚期出现严重的天气干旱，出现突破箱体的概率是存在的，不过考虑到美国已连续几年在结荚期出现天气不正常，因此天气正常的概率相对很高。

　　因此，下半年整体上是箱体行情，大行情出现的机会可能有两次，一次是8月中旬的天气炒作，一次是10月份新豆上市后的消费旺季。

　　玉米方面：

　　对于玉米价格，从长期来看较为乐观。尽管受禽流感、猪病等事件的影响，饲料消费受到一定的影响，但中国的饲料消费总量是刚性增长的，这一点是明确的。前一段在新小麦上市时发生了一定的小麦对玉米的消费替代现象，但需要明确的是这部分小麦属于刚收获的小麦，一是还没有经过三个月的后熟期，不能作面粉食用，二是这部分小麦品质较低，这种替代是暂时现象，不具长期性和普遍性，因此对玉米的饲用消费增长不会构成根本性的影响。

　　玉米最快速的增长来自于工业用领域，除了燃料乙醇、淀粉糖等领域外，吉林大成集团还开发出了用玉米生产

化工醇，比从原油中提炼化工醇要低的多，这说明玉米的工业用领域正在快速扩展。

　　全国新建了大批的玉米深加工企业，仅吉林在2008年前后玉米深加工产能将达1000万吨以上，到是吉林玉米将全部就地消化，而在此之前，吉林是全国最大的玉米调出地。如果连吉林都没有玉米了，关内和南方的玉米又将从何而来。

　　美国已在汽油中禁用MTBE添加剂，改用燃料乙醇，这将大幅增加玉米的用量，根据美国农业部公布的玉米平衡表，美国玉米期末结转库存将以每年下降50%的速度递减，三个年度后将趋于零，这是令人震惊的速度。

　　十年前，国内玉米已达到1800元，十年后是1400元，扣除通货膨胀和货币贬值因素，玉米的真实价值是否严重低估了呢？考虑到玉米的大商品特性和价格弹性较低，玉米价格的上涨将是螺旋性的，多头资金基于长线看好的策略每次上推100元/吨，而后大幅回落，而后再上推，这是玉米市场的新特点。