从SCI指数走势感受商品牛市

　　永大期货 周元

　　这轮全球商品期货牛市，许多生产企业早已有了深刻地感受。而期货近期成为公众的热门话题，却是因今年春节后与股市上相关股票密切联动。

　　如果我们观察证券时报商品指数(SCI)，也可以看出这轮商品牛市行情演绎得确实完 美。从走势图来看，一个高点(B)比一个(A)高，而底部a、b、c不断抬升，商品投资大师罗杰斯关于商品期货进入牛市的预言也在这里得到证实。

　　现在，我们要提出两个问题：首先，我国居民消费价格指数(CPI)为什么没能反映出这一点？

　　我们知道，作为期货交易品种的原油、有色金属、农产品等都属于基础类商品，它们属于产业链的前沿，价格的变动是通过不同的生产环节最终传导到消费品的。而CPI往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标，如同就业率、GDP增长率一样，CPI的稳定是一项重要的经济目标。因此从理论上讲，CPI是最可能受到调控的。近几年来欧美国家GDP增长一直在2%左右波动，CPI也同样在0%～3%的范围内变化，而中国的情况则完全不同。一是近两年来GDP增长都在9%以上，CPI年环比却没有多少波动；二是一年之内CPI大起大落，前后相差几个百分点，以至加息和减息的呼声会频繁转换，广大投资者被弄的一头雾水。究其原因，我们认为除了CPI指数的滞后性外，我国CPI统计的权重可能有偏差，中国的CPI包括食品、衣着、医疗保健和个人用品、交通及通讯、娱乐教育文化用品及服务、居住、杂项商品与服务等八类，但近几年来民众消费所占比重最大、价格上涨最厉害的消费支出项目并没有包括在CPI中。这两年，先是美联储，后是欧盟，加息的脚步未曾停止，这客观地反映了全球基础类商品价格上涨传导到消费品，从而引发通货膨胀的事实。由此可见，SCI指数将是今后投资

理财不可缺少的参照工具。

　　第二个问题，如何解读SCI。证券时报商品指数目前涉及了9种重要商品期货，这些基本商品每年在国内市场的直接消费额，超过1万亿元人民币。目前国内证券市场有一半以上的上市公司与石油、铜、铝、棉花、玉米、小麦、大豆、豆粕、橡胶等基本商品的价格变动有直接或间接的关系。所以，SCI指数的走势，将为

股票市场中行业分析、企业分析提供新的、具有前瞻性的参考指标。

　　另外，我们还知道基础类商品在牛市或熊市中总体上有齐涨共跌的特性，但具体到每一品种涨跌出现的时间和幅度还是有差异的，一般说来

能源产品题材较为丰富，常是领军人物；工业品其次，这和它投资周期较长有关，同时它也是趋势最明显的品种；农产品因为有固有的播种面积和平均收成，所以价格惯性较大。

　　了解这些特性，参照SCI指数走势，我们可以在不同的商品间进行组合投资。