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H股指数期货交易回顾之H股指数期货受追捧


http://finance.sina.com.cn 2005年01月12日 23:29 上海期货交易所

  刘文财 上海期货交易所博士后科研工作站

  H股指数期货是香港交易所于2003年12月8日推出的第三个关于内地概念股票指数期货。

  此前,港交所曾于1997年9月推出恒生香港内资企业(红筹)指数期货及期权产品,但
因市场反应冷淡,最后于2001年8月撤回。其后,港交所又于2001年5月推出摩根士丹利(MSCI)内地外资自由投资指数期货的衍生产品,该指数成份股包括H股、红筹股及内地上市B股,结果亦不能符合市场需求,而被迫于2004年3月26日停止交易。但港交所永不言败,终于在2003年12月8日推出了受到市场热烈追捧的H股指数期货。

  自推出之后,该品种每日成交量持续上升,首日成交量的1367张(当月合约,以下相同)已成为历史低点。截至2004年4月30日,日均成交量为4510张,单日最高成交量达13456张,分别是同期恒指期货成交量的16.8%与19%。日均成交量已接近同期的迷你型恒指期货(4946张),单日最高成交量则已超过了迷你型恒指期货(7887张)。虽然两个均是小面额(仅为20多万港元)的指数期货产品,但相对而言,H股指数期货比迷你型恒指期货更受市场欢迎。如果从历史来看,更是如此。迷你型恒指期货日成交量首次达到均值的时间用了222个交易日,而H股指数期货日成交量首次达到均值的时间只用了20个交易日。值此中国内地经济持续、稳定、快速发展,以及中国进入WTO后承诺资本市场的逐步地对外开放的良机,H股指数期货真是生逢其时。

  显然,任何一个指数期货的成功都与标的市场的高波动率有关。H股指数期货的成功也不例外。在H股指数期货推出之后,H股指数在短短的100多个交易日之中,演绎了一波跌宕起伏的行情。在前20个交易中从4108.47点快速地上扬到5139.62点,涨幅达25.1%。之后的近60个交易日中在5000点附近振荡整理,最近20个交易日呈现了单边下滑的趋势,又重新跌回到了起点。每当指数回调时,期指的成交量就放大,最近成交量的明显放大,与指数的大幅下跌有着密切的关系。






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