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期货日报记者 杨东辉
期货市场具有回避现货市场风险的功能，但期货交易本身也会产生许多风险，在某些情况下，套期保值者利用期货合约的套保效果并不能很好地实现。而选择权(期权)交易的推出，却可以使投资者在面对剧烈的市场价格波动、需要规避风险时，有了更多的选择形式。特别是对于农民(农业合作组织)以及中小企业，更适于使用期权交易来将市场风险控制在
自己可以驾驭的范围之内。如果适时推出成熟期货品种的期权交易，则将有助于期市功能的充分发挥，有助于品种市场体系的逐步完善。目前，国内大宗农产品市场正在加快开放步伐，市场对期货交易的需求日益旺盛，而大宗农产品期货期权的推出，则会对促进农民增收提供更多的保证。在这方面，我们可以借鉴美国鼓励农民利用大宗农产品期货期权市场规避风险的成功经验。
期权交易是期货交易的延伸，投资者通过期权交易，在支付一定数额的权利金后，便拥有了在未来一段时间内，以事先规定的价格购买或卖出一定数量的某种期货合约的权利，但不负有必须购买或卖出的义务。这样，期权买方就可以回避对自己不利的价格风险。从1993年开始，美国农业部推出相关优惠政策鼓励伊利诺依州、爱荷华州、印地安纳州的部分农民进入CBOT期权市场，购买玉米(资讯 论坛)、大豆(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)的看跌期权，以保护农民不因农产品市场价格下跌而受到损害。美国农场主购买看跌期权就如同给自己的作物种植与销售“购买保险”一样，简单而实用。因为在期权合约规定的有效期内，期权买方可以行使或转售这种权利。超过规定期限，期权合约自动失效，所购期权也随之作废，而所损失的只是“保险金(权利金)”。
美国国家谷物和种子基金会在给农场主散发的一份回避风险的手册中认为，期货价格变化的风险与现货市场风险、信用风险、人类行为风险，并列为美国农场主必须面临的四大风险。农场主在进行现货贸易时，如果没有期货市场头寸作保值，对方会认为你在赌博，交易成功的几率就会很低。农场主在向银行贷款时必须提供他们的保值头寸。从国际市场的发展经验来看，大宗商品的期货期权交易更能有效发挥其市场功能和作用，因其参与者更广泛，市场流动性、市场效率更高。随着我国粮食流通体制改革的不断深入，大宗农产品的市场化进程在加快，广大农民、大批粮油经营及收储企业，正面临越来越大的现货价格波动的风险，对进入期货市场回避风险的需求也越来越强烈。但受银行资金信贷政策以及进入期货市场交易的能力、经验、时间和精力的限制，大多很难通过利用期货交易来实现预期的套期保值目标。推出相关品种的期权交易，农业合作组织、粮油经营收储企业通过购买期权锁定现货风险更容易实现，对保护农民利益、提高农民收入则有了更可靠的保障。
期权交易除了为生产经营者提供更便捷的保值工具外，对期货市场及市场体系的发展完善还具有许多积极的作用，其主要体现在以下几个方面：其一，期权交易是期货市场的有益补充。以CBOT农产品期货市场为例，其能发展到今天的规模，与其玉米、大豆、小麦等农产品期权的开展有着极为重要的关系。农产品期权为传统的农产品期货交易开辟了一个新的途径，进一步扩大了期货市场的影响力，有效地促进了农产品期货交易规模的大幅增长。其二，有助于期货市场完全竞争结构的形成。期市交易规模扩大的本身，就有助于抑制市场垄断及过度投机的生成。但更重要的是，由于期权交易能够更多地吸引套期保值者(非期现套利者)进入期市交易，因此，期权交易既能活跃市场，又能从机制上限制垄断与过度投机，使期市能够更好地发挥其功能和作用。其三，推进了现货市场与期货市场的功能链接，促进了品种市场体系的完善。世界期货市场的发展经验表明，要想充分发挥期货市场的价格发现及回避风险的功能，套期保值者的引入至关重要，因为他们是实现市场结构平衡、抑制过度投机现象的决定性力量。尤其对商品期货来说，没有套期保值者的参入，市场就很难保持健康、稳定的发展与增长，甚至在一定程度上丧失其存在的现实意义。期权交易机制，能够在维护套保者利益的前提下，兼顾市场的效率和公正，将期货市场和现货市场有机地结合在一起。
总之，期权在市场体系的完善中占有重要的地位，适时推出大宗农产品期权交易，对“完善粮食现货和期货市场”，保护农民利益，推进农业相关产业改革，具有不可低估的意义。
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