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最近台指选择权开始出现很明显的隐含波动率微笑［Volatility smile］现象。 并且这个波动率微笑的曲度，曾经高达五倍之多。 根据有经验的国外选择权玩家透漏，他们的经验之谈：
波动率微笑的曲度愈大，就表示价平区间履约价格被卖出许多，上档下档区间的履 约价格，只是买来作为避险之用的。所以整个隐含波动率的水平逐渐下降，价位无法冲破
支撑压力区间。
笔者实际观察的发现是，波动率微笑曲度，在营业时间之内，时而变大，时而变小。［就好像一个嘴巴动个不停，似乎想告诉您某些讯息］该位国外有经验的玩家，还告诉我，当波动率微笑的曲度愈大时，玩家们就放心的放空价平选择权。好像是，市场以微笑来肯定您的放空。微笑的嘴巴扭曲的愈厉害，这种肯定就愈明确。
反之，当波动率微笑曲度降低时，看起来就好像是，市场开始版着脸孔，严肃地下定决心，想往某一个方向前进了。这个时候，玩家们就会赶快回补他们放空的选择权。
价格分布就是，在一段期间内，价格在某特定区间内的分布状态。
价格分布研究的重点就是，这个分布状态是很均匀的呢？或是集中在整个区间的上
档？中档？或下档？ 依照台湾股市过去价格分布情形来看，价格分布似乎比较偏向集中于上档。不论是涨势或跌势，上档的盘整期间都比较长，下跌的速度却很快，并且马上又回到上档盘整。［使得技术分析图呈现出圆头尖脚的现象］
那么，价格分布这个现象形成的原因是什么呢？跟波动率有关吗？
一般言之，波动率大的股票会把价格带到比较上档或下档的区间。因此，波动率大的股票，价格分布比较集中于上档或下档区间，也就是统计学家所谓的尾端［tails］。
波动小的股票，比较没有动能把价格带到上档或下档，因此，波动率小的股票，价格分布比较集中于中档，也就是统计学家所谓的峰端［peak)。
［统计学把分布机率结构描绘成钟型结构。分布机率集中于中间的称之为峰端，分布机率集中于上下两端的称之为尾端］
很明显的，波动率小的股票，价格分布会比较集中于中档［峰端］，适合建立选择权卖方部位 (short options］，赚取时间价值。
波动率大的股票，价格分布会比较集中于上下两档区间［尾端］，适合建立选择权买方部位［long options］，赚取履约价值。
一般言之，我们都能够从过去的历史价位观察出过去的价格分布情形。如果我们想预测未来的价格分布情形，我们应该从那一方面着手呢？
答案就是选择权的隐含波动率。
选择权玩家通常会从履约价格的隐含波动率，瞧出价格分布和波动率之间的关系。--这种关系称之为偏斜［skew］。
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