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□中国国际期货 梅运桃
全球农产品价格自2001年末见底后出现连续牛市上涨行情，直接刺激2004年全球农民的种植积极性，加之天公作美，各主要农产品在今年基本上都出现了创纪录的大丰收，其中棉花(资讯 论坛)增产幅度接近20%、大豆(资讯 论坛)超过20%。在此背景下，基金大肆在商品期货市场上做空，导致各主要农产品价格纷纷从多年高位持续大幅回落，下跌幅度及速度
均较为少见。尽管市场已被熊市气氛所包围，基金也仍在相关商品期货市场上大幅做空，但是随着主要农产品期价大幅持续下跌至较低位后，国内外相关农产品现货市场不断出现农民惜售等现象，促成近期相关期现价格有所企稳，甚至出现一定程度的反弹。
经历了两年高价格的国内外农民，对目前大幅下跌后的价格不满意，希望随着收获压力的结束，现货价格还会再度回升，因而产生惜售行为是非常好理解的。但国内外“农民惜售”现象产生的直接促成原因以及对相关价格的影响作用是有明显不同的。
美国农业有关补贴政策是促成“农民惜售”行为的重要原因，对短期美国期现价格有较好的支撑作用。简单来说，美国农业补贴一般可以粗略分成两种方法：一是市场贷款补贴(贷款基准价相当于保护价，比如美国大豆是500美分/蒲式耳，棉花是52美分/磅；大豆贷款最长期限是9个月，棉花期限在10个月)。二是差额补贴。通过上述其中之一的补贴，无论市场的现货价格跌至多低，农民都可以获得相当于保护价的价位出售产品。由于在前者操作情况下，农民是将农产品押给了相关机构，而非实际流通市场，进而导致市场实际供应量减少，最终对现货价格形成明显的支撑作用。例如，尽管前期棉花大丰收，但因美国农民大多将棉花置于CCC贷款项目，现货价因实际可供应棉花量非常少而相对其它国家棉价坚挺。
国内农民惜售的主要原因则主要是，目前的农产品价格与农民预期目标售价(主要以去年价格为参考)相距甚远，对目前的棉花收购价格难以接受，预期价格会上涨或考虑到政府年初关于提高农民收入的承诺，他们习惯性地认为政府会使价格在未来一段时间内涨上去，因此普遍存在囤积观望心态，希望等过一阵子价格涨一点后再出售。例如今年国内棉花收购价格下降幅度大，而棉农今年的生产成本却成倍增加，与粮食、生猪等农产品价格大幅上涨形成强烈反差，促成国内棉农强烈的惜售心理。由于国内农民储备设施、技术有限，属于弱势群体，惜售行为对市场价格影响有限，价格走势最终仍取决于国内实际供需情况。
综上所述，美国的贷款补贴政策在近期内确实起到了推动现货价格上涨的作用，并以现货带动期货回升。但随着价差的变化，农民一旦选择差额补贴(大豆、棉花)或赎回(棉花)，供应情况将很快得到改善，进而对现货价格起到利空作用。而国内农民惜售作用相对有限，最终农产品的价格走势仍取决于整体市场的供应状况。
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