博弈之道：认识道氏法则二

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　　6.熊市法则　

　　　　熊市是指股价的长期下行运动，期间伴有次级逆向波即重大的价格反弹。熊市由各类国民经济病症所引发，当股票价格未充分反映人们对未来严重事件的担忧之前，熊市不会结束。　

　　熊市由三个阶段构成：第一阶段——失望。这一阶段，投资人开始放弃由牛市最后阶段所诱发的贪婪，这时股市上的股票抛售主要由失望情绪所引发。第二阶段——悲观。这一阶段，经济病症与企业病症开始显现，从而引发新一轮的股票抛售。第三阶段—　—绝望。市场由绝望气氛笼罩，投资人对经济和股市看不到任何前途，也不再相信优良股票的价值。　

　　　　在这三个阶段中，政府与商业统计、股市分析及股资大众对未来前景的看法有相当的一致性。　

　　　　7.牛市法则　

　　　　牛市是指股价的长期上行运动，期间伴有次级逆向波即重大的价格下调。牛市中股价上涨主要由于两个原因：由企业状况改善而引致的股票投资活动增加，以及由市场活跃而引致的股票投机活动增加。　

　　牛市由三个阶段构成：第一阶段——怀疑。这一阶段，投资人对企业前景的信心在怀疑中逐步恢复。第二阶段——乐观。这一阶段，企业效益不断改善的信息刺激股价上涨，投资人对企业前景处于乐观状态。第三阶段——狂热。这一阶段，股价上涨已完全脱离了企业效益的基础，完全由投资人的主观愿望所驱动。　

　　在这三个阶段中，政府与商业统计、股市分析及投资大众对未来前景的看法都滞后于股市的发展，需要引起投资人的警惕。　

　　　　在熊市和牛市各阶段间的依次交替发展中，投资性交易与投机性交易的比重也将依次发生变化。在熊市的第三阶段(绝望阶段)及牛市的第一阶段(怀疑阶段)，投资性交易的比重趋于达到最大幅度，而投机性交易的比重趋于达到最小幅度。在牛市的第三阶段(狂热阶段)和熊市的第一阶段(失望阶段)，投机性交易的比重趋于达到最大幅度，而投资性交易的比重达到最小幅度。掌握投资性交易与投机性交易相互间比重的变化，对于正确判断股市处于何种发展阶段，及进一步正确地进行投资决策，具有重要的意义和保证作用。　

　　　　8.次级逆向波法则　

　　　　次级逆向波是指牛市中的重大回调及熊市中的重大反弹。次级逆向波的时间不短于三周，并且常可回调到主级正向波的1/3至2/3位置。　

　　　　次级逆向波的存在是股市得以正常发展的重要保障，对股市起到减压器的作用。在主级正向波的发展过程中，次级逆向波对供求关系的失衡状态起到调节和制衡作用，从而使主级正向波的发展过程不致由于供求关系的严重失衡而中断。　

　　　　次级逆向波极具欺骗性，常使人误认为主级正向波已经开始反转。而这种欺骗性的作用是使利益得到再分配，最终使证券市场上只有少数人成为赢家。我们可以从中学会：对主、次级逆向波的识别必须由两者之间形态与发展过程的比较研究才能正确得出；次级逆向波存在多变的形态或模式；次级逆向波的多变形态说明控制风险的重要性；投资效益主要来源于对次级逆向波的识别和利用。　

　　　　9.日间杂波法则　

　　　　在道氏看来，除“线状窄幅”调整时期外，日间杂波没有任何投资参考价值；而在一般投资人看来，每日间的股价波动是其关注的焦点，许多专家股评的注意力也集中在此。美国历史上最著名的股评家Granville曾坦白道：“作为股评家，其实不可能每天都有什么市场评论，但作为股评家，因为股民需要，又必须每天发表股评，而不得不为之。”　

　　　　由于证券投资成功的概率直接取决于投资人抵抗日间杂波干扰的能力，因此，投资人不但必须明确抵抗日间杂波干扰的重要性，而且必须找到适合自身情况的具体措施。美国一些成功的投资家，为了避免日间杂波的干扰，特意把自己的投资指挥中心设在远离市场的地方或不安装股票报价机。道氏的这一法则告诉我们，与股市“保持距离”是我们避免日间杂波干扰的有效措施之一。　

　　　　10.相互验证法则　

　　　　道.琼斯工业指数与道?琼斯铁路指数(后改为运输指数)的运动必须同时考虑，在两指数运动不能相互验证之前，无法获得可靠推论，单独观察某一指数的运动，而不用另一指数加以验证，极易产生误导。　

　　道氏认为，上述法则是道氏理论中最重要的组成部分，因为该法则不但提出了独特的观察股票市场的角度，而且还提出了一种独特的研究问题的方法。也就是说，它提出了一个深刻的理论问题，即一个真正健康有发展潜力的股市，必须是整个生产部门(由道.琼斯工业指数所代表)和整个流通部门(由道?琼斯运输指数所代表)都表现出不断向好的态势。其中任何一个部门出现不好的态势，都预示股票市场将出现严重问题。当两指数同时上升时，实质上反映了国民经济中有效需求的增加；当两指数同时下降时，则反映了国民经济中有效需求的减少；如果两指数出现了背离的趋向，则预示经济总体状况出现了问题。　

　　　　该法则还提出了一种重要的研究问题的思想方法，即注重发现并把握所研究事物与其主要制约因素之间的关系变化。根据这一思想，在技术分析的众多指标中，我们可以尝试找出技术分析中某一指标的制约指标以相互验证，如突破与成交量、乖离率与布林线、长期盘整与阶段换手率、切线与筹码分布、趋势判断与庄股状态分析(处于建仓、洗盘、拉升、出货中的哪一状态)等。

　　　　11.趋势判定法则　

　　　　当一日以上的道.琼斯指数运动造成方向净改变的幅度大于指数价格本身的3%时，称之为“上升浪”或“下降浪”。当后续上升浪突破前一高点，且后续下降浪终止于前一低点时，则表示价格处于上升趋势中；反之，当后续上升浪终止于前一高点之下，且后续下降浪突破前一低点时，则表示价格处于下降趋势中。当道.琼斯工业指数与运输指数同时处于上升趋势中，则可确定整个市场处于上升趋势中；反之，则可确定整个市场处于下降趋势中，当然，两指数的相互确认并不需要发生在同一交易日。　

　　　　道氏的趋势判定法则反映了道氏的思想方法：客观化思想、两要素思想、相互验证思想。　

　　　　12.线状窄幅调整法则　

　　　　线状窄幅调整是指道.琼斯工业指数和运输指数在时间不短于2-3周的期间内、振幅不大于5%的范围内的价格波动现象。线状窄幅调整既可表示“吸货过程”也可表示“出货过程”，若价格突破线状调整区上界，则表示吸货过程，并预示价格会继续上升；反之，若价格突破线状调整区下界则表示出货过程，并预示价格会继续下跌。该调整过程及突破过程必须经由道氏两指数相互确认方为有效。　

　　　　随着证券市场价格波动的振幅加大，目前严格按照道氏定义的窄幅调整已很难看到，但波幅扩大的窄幅调整经常发生，这种窄幅调整区可被称为“股票箱”。值得注意的是，道氏在线状窄幅调整法则中，十分强调保持中立立场，即坚持窄幅调整本身不具有任何市场方向的信息。　

　　　　13.成交量与价格运动法则　

　　　　当上升浪时成交萎缩而下降浪时成交活跃，则说明市场处于超买状态；反之，当下降浪时成交萎缩而上升浪时成交活跃，则说明市场处于超卖状态。牛市开始阶段成交一般相对清淡，而牛市结束阶段成交一般高度活跃。　

　　　　14.图形分析法则　

　　　“双顶”与“双底”形态在预测价格走势方面基本无参考价值，该图形差错率高于正确率。在道氏这一法则中，有两点值得我们注意：一是对传统图形形态的批评态度，二是对某一分析方法实用性的评判标准——正误率。　

　　　　15.个股法则　

　　　　个股法则的意思是，盘子大的、活跃的、并被投资人广泛持有的股票，则一般与股价指数同升同落，但引发波动的原因却各不相同。

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