混乱的地缘局势 混乱的商品市场

　　【作者：文竹】

　　最近的商品市场走势与地缘局势一样表现得较为混乱。但今天的商品市场有迹象显示资源类商品中原油与其他商品的走向很可能会发生分化。原因是目前的宏观环境到了“全球加息周期”，而中国是否加息则是影响力最大的因素。

　　我们为什么如此重视中国利率政策对商品的影响，这是因为：首先，本轮商品市场的大牛市是由中国的资源消耗增长所推动的，中国是否紧缩、紧缩的程度自然会影响商品的供求关系。其次，利率政策直接决定人民币的汇率，而人民币是否加快升值步伐则会对美元和日元的走势产生重大影响。现在已经到了七月中旬，上半年的经济数据将陆续出台，这些数据是央行决决策的主要依据，而目前从一些媒体和银行业透露出的信息来看，央行很可能会升息。升息的结果必然会导致人民币的加速升值，汇率升值对经济增长的影响同样是紧缩性的，如果利率和汇率都上升，对经济增长的抑制用将是很明显的。二季度资源类商品价格的上涨，是建立在中国较高的固定资产投资和较高的GDP增速基础之上的，如果三、四季度经济增速无法维持这样的高增长，资源价格也就无法维持目前的高价位。

　　但以原油为代表的

能源商品走势却有可能独立于其他资源类商品之外，因为原油的问题更多的出现在供应环节。原油的供应能力已经基本达到顶峰，未来最大生产能力趋于下降。更为重要的是地缘局势，尤其是中东的地缘局势将长期主导油价，人们一直密切关注的伊朗核危机雷声大雨点小，没能让原油突破75美元。但市场未加关注的以色利与黎巴嫩突然开战却将油价送上了80美元大关。对油价来说，地缘局势足以掩盖任何紧缩政策带来的影响。而

人民币升值导致中国购买力增加，在购买力增强之后中国首先会考虑买什么？恐怕既不会是黄金，也不会是铜，首先购买的仍然会是石油。而油价上涨对其他商品又会带来什么呢？在这个通胀恐慌的时代，所能带来的恐怕只能是进一步的升息。所以原油上涨对其他商品来说是个利空。

　　而国内商品期货中只有燃料油能真正受惠于原油的上涨，其他品种都将受到油价上涨带来的利空压力。一直与原油呈正样关走势的天胶近来脱离油价走弱就是极具代表性的。

　　(大通期货)

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