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【作者：王芙蓉】
自6月份以来，郑州
白糖期货总成交量和总持仓量持续稳步增加，大量资金的介入令多空博弈进入白热化。一方面空头借国家调控糖价态度坚决大举打压糖价，从近日具有国企背景的中粮期货手
持巨量空头持仓可以看出，目前空头占据明显优势。而前期凭借“生物能源”概念及基本面食糖供求平衡略微偏紧的多头也不甘示弱，极力增仓支撑糖价。目前郑糖多空因素交织，短期在利空尚未完全消化之前，期价积弱难返，预计震荡筑底仍将是主基调。
首先，外盘走势强劲支撑国内糖价。纽约原糖价格由于受到夏季消费高峰支撑，原油强势冲高，原油价格再度上触75美元的历史高位，为此原糖期价也一直处于高位震荡的格局。虽然，近日由于基金和投机商的获利回吐致使糖价有所回落，但整体价格走势仍保持良好，各均线向上形成交叉，目前10日均线正酝酿上穿60日均线，形成多头排列。外盘走势的强劲在一定程度上制约了国内糖的下跌空间。
其次，国内食糖需求稳步增长。伴随着人民生活水平的提高和城市化进程的加快，我国国内的食糖需求在未来仍呈现稳定增长的格局，年增长速度维持在5%-8%之间，可以说需求相对稳定。而2005/06榨季全国累计产糖881.5万吨(上榨季产糖917.4万吨)，其中，甘蔗糖800.8万吨(上榨季为857.1万吨)，甜菜糖80.7万吨(上榨季为60.3万吨)，产不足需正是2006年国内糖价飙升的根本原因。虽然近期在国家宏观调控政策下，白糖价格有所回落，但强劲的需求表明，高糖价时代已经来临。与此同时，随着国内糖价的不断上扬，农户的种植热情高涨，中国糖业协会预计2006/07榨季我国食糖产量将达到1000万吨，需求量大致为1100-1150万吨，考虑进口因素，国内2005/06榨季出现的需求缺口将减少，甚至趋于平衡。
从历年的价格走势来看，进入6月份已经是全国的酷暑天气来临之时，随之而来的也是食糖的纯销售时期，历年来消费高峰期的糖价多是在年内的高位徘徊，或者在一路上涨的途中，而今年此重大利好却只能给不断下跌的糖价一个企稳的理由而已。
纵观当前偏弱的国内走势，一方面国储的抛售弥补了国内今年食糖的供给缺口，加重了国内食糖市场的空头气氛；另一方面由于受到高糖价的激励，今年国内甘蔗产区和北方甜菜产区均大幅度增加了播种面积。短期来看，销售形势不容乐观，旺季淡销的局面仍将延续。另外，出于对未来人民币升值幅度加快的预期，白糖期货和国内整个商品市场一样，普遍面临回调的压力。
而从传统现货市场看来，在当前大集团坚持4500元以下不卖糖策略的影响下，近日产区广西现货价格基本报至4480元—4500元左右，郑糖多空则在4100元附近展开拉据战。笔者认为，目前4500元的价位相对来说还是偏高，只有当价格回归到合理的价位，才有可能会消耗部分库存，否则即使价格顶住，销量也不能起来。而即使当前各大集团顺价销售，但持续的淡销势头尚难逆转，因此在目前糖市多空因素并存的前提下，糖价选择价格先行下调来谋求销量，随后再企稳回暖也不失为一个好的选择，毕竟在此轮跌势中，卖方力量基本压倒了买方，技术性调整已是在所难免。
从技术上看，短期糖价仍将考验4000元整数关口附近的支撑强度，后市随着国储拍卖的继续及其它基本面的明朗化，糖价也将逐步走出方向，短期而言，在供应压力凸显以及预期增产的共同压制下，预计震荡筑底仍将是主基调。操作上持空者近日应注意防范技术指标超卖引发的反弹所带来的风险。
(东华期货)
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