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本报记者 江南 发自深圳
为获得期货公司的经纪通道，券商面临着自设期货公司、收购或参股期货公司以及担任期货公司IB(介绍经纪商)的三种选择。这三者究竟孰劣孰优，不仅取决于券商自身的实力，也反映着券商与期货公司之间的利益博弈。
对于自设与收购期货公司的选择，长城伟业期货公司副总裁王志斌对《第一财经日报》表示，二者各有利弊。自设期货公司相比收购期货公司具有三大优点：一是收购期货公司将会面临期货公司的历史遗留问题，可能存在潜在的法律纠纷与或有债务；二是被收购期货公司与证券公司之间的人员整合成本较高，可能涉及到一些人员补偿费用；三是收购期货公司将支付期货公司壳资源的溢价开支，目前大约在300万元左右。
当然，自设期货公司尽管避免了上述三大问题，但付出的是时间成本和机会成本。新修订的《期货交易管理条例》(草案)提出：“中国证监会应当在受理期货公司设立申请之日起6个月内，依照法定条件和法定程序并根据审慎监管原则进行审查，作出批准或者不批准的决定，并通知申请人；不予批准的，应当说明理由。”
这意味着，券商自设期货公司将面临着最长6个月时间的等待。而这种等待可能是一个不予批准的结果。现在距离股指期货推出的时间估计也不会超过一年，因此这种等待付出了不小的时间成本。同时，因为这种等待，可能耽误收购期货公司的市场机遇，导致股指期货的前期准备工作落后于其他券商。
因此，招商证券此时面临着自设与收购期货公司的两难选择，做好两手准备，是一个不错的办法。
对于担任期货公司的IB，将是最省事但也是最不可持续的一种参与方式。毕竟，IB制度搭建的是券商与期货公司之间的一种业务合作关系，而非股权合作关系。既然是业务合作，随时可能因为利益分配等问题发生矛盾从而导致合作终止，其稳定性远不如股权合作的利益共享关系。
在IB制度的业务合作关系下，期货公司占据着对券商的主动权。这是因为，券商担任IB的过程，实际上已经将自己的客户资源暴露给了期货公司，形成了对期货公司的依赖性。一旦双方发生矛盾终止合作关系，受伤害的主要是券商。毕竟，另起炉灶，重新寻找期货公司，面临着客户的分流风险。
由此，对于这三种途径，能够争取到自设期货公司，将是一本万利的最佳捷径；如果不能自设，收购或参股也是理想选择，毕竟，收购或参股的付出，得到的是稳定的收益回报，且拥有的是属于自己的资产，利于公司的可持续经营与发展；担任IB，将是退而求其次的选择，适用于资本实力较弱、客户资源较少的券商或营业部。
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