期货公司大解放 自营理财双放行

　　作者：黄杰，黄嵘 来源：中国经营报

　　“期货业的利好消息如过江之鲫，从来没有出现过的盛世正在露出头角。”上海中期高级顾问方世圣历经了中国期货业从无到有、从小到大的各发展阶段，获知《期货经纪公司管理办法》修订后内容，他的第一感觉是中国期货业闭门造车的历史正在终结。其中自营合规化是期货业全面接轨国际规则的重要标志。

　　据记者日前拿到的《期货经纪公司管理办法》修订稿，期货公司管理办法作重大修改后，期货公司的业务范围将突破现有的单一经纪业务，可从事自营、结算、期货资产管理、境外期货等业务。

　　广东华南期货经纪公司的苏东荣分析：“从国内期货业的发展态势看，本轮期货公司业务解禁，一方面是发展金融期货的需求，但更多违规自营给监管层带来了巨大压力。自营合规化有利于良性监管，符合国内期货业接轨国际规则的大趋势。”

　　政策解禁雷区

　　自营是指期货经纪公司利用专业人才优势，利用企业闲置资金在期货市场投资获利。国际上，自营业务是期货公司利润的主要来源，具有高收益、高风险的特色。

　　为了加强市场监管，1996年发布的《期货经纪公司管理暂行办法》取消了自营通道。之后，市场明显整肃，300多家期货公司也整合成现在的180多家。

　　记者手头掌握的资料显示：修订后的《期货经纪公司管理办法》实际上对期货公司是一次大范围的政策松绑。除自营外，期货公司的资产管理、境外投资等也同时放行。

　　倒逼促成解禁

　　方世圣认为，政策解禁期货公司自营业务固然与金融期货和期货期权业务上马在即息息相关，但来自民间的倒逼效应是一个重要因素。

　　中粮期货公司一位中层人士告诉记者：“2003年、2004年的时候，国内期货公司开展自营业务的呼声一度很高，一些期货经纪私下里已经开展自营业务。”

　　“一边是诱人的肥肉，一边是难吃的鸡肋，处于如此夹缝中，部分期货经纪公司暗箱操作自营业务确是很正常的事情。”方世圣的观点得到了诸多期货业高层的认同。浙江一家期货公司老总表示，“不做自营业务是等死；做了自营业务可以找到利润增长点，却又触犯了监管条款，等于是找死。”

　　更有甚者，一些期货公司甚至挪用客户保证金自营。一位参与过自营业务的操盘手告诉记者，我国绝大多数期货经纪公司资本金不过3000万元至5000万元，压根就不可能有许多资金介入自营。故此，有相当的资金是挪用客户保证金来开展的。此类操作大多是公司高层直接操盘，看准盯稳后，一次下单，迅速收回，不会占用太长的时间，以免露出马脚。

　　此类自营只要不出事，一般很难被外界发现。而一旦发现，自营业务肯定就已经出现了高风险。此前曾在业内引发剧烈震荡的海南万汇事件就是因此引发。万汇期货高管严芳、卞明夫妇挪用客户保证金2800多万元做自营，造成巨额亏损后携巨款潜逃国外。

　　引发期货业洗牌

　　而前述中粮期货人士对此前国家迟迟不愿解禁期货公司自营业务也持理解态度。

　　“天上没有掉馅饼的美事，高收益的背后潜伏着巨大的风险和压力，这些风险必须依靠一套完整、合规的法规来支撑。过早解禁很可能让中国期货业乱上加乱。”

　　她分析，此前我国期货经纪公司普遍存在盘子小、技术力量薄弱、从业人员良莠不齐等弊端，而自营业务本身具有高风险，一些小公司如贸然进入，会诱发许多问题。现在国内期货市场容量日益庞大，新品接连上市，尤其是金融期货和期货期权推出在即，放行期货公司自营业务具备了良好的市场基础。

　　方世圣认为，新一轮政策解禁势必迫使一些小公司逐步出局。

　　“短期内或许不会看到大的整合态势，但三五年后，180家期货公司可能有部分会因为自营而出局。”苏东荣说，自营本身不具备让谁出局的作用，但可能帮助强者恒强，而弱者依靠单纯的经纪业务已经很难活得好了。

　　资料

　　修订后要点

　　1.办法中“期货经纪公司”全部改为“期货公司”。

　　2.期货公司申请从事期货经纪业务，最低注册资本为人民币3000万元。除期货经纪业务外，期货公司还申请从事期货结算、期货自营、期货资产管理、境外期货等业务中的一项，最低注册资本为人民币1亿元，申请从事上述业务中的两项或者多项的，最低注册资本为人民币两亿元。

　　3.自营业务必须以期货公司自身名义，通过专用自营席位进行。期货公司应按照要求将自营账户向中国

证监会派出机构、有关期货交易所和期货保证金安全存管监控机构报告。

　　4.期货公司从事资产管理业务，应当保证客户资产与其自有资产、不同客户的资产相互独立，对不同客户的资产分别设置账户、独立核算、分账管理。