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平安期货 王兆先
6月期货市场一片萧条，铜、铝、胶和燃料油均出现商品期货牛市以来最大幅度下跌，豆类和玉米在多头郁闷中低位振荡。而市场寄以厚望的白糖期货更是在国储拍糖重压下破位大幅下跌，瞬间击穿4000元大关才勉强企稳。虽然6月的期货市场平淡乏味，但分析显示，7月期货市场有可能迎来白糖和豆粕的报复性上涨。
资金高度关注白糖期货
从国内各期货品种5月底和6月底持仓量对照表中可见，6月底持仓量环比呈现普遍下降特点。减幅最大的是强麦，降31.90%，其次是燃料油，降幅为30.26%，绝对量减26686手剩61514手，是去年11月以来最低水平。但从纽约原油截至6月27日持仓看，其相对5月底持仓仅小幅下降2.27%，差距如此之大直接反映在两者价格上。以最高价和调整最低价比较，燃料油主力合约下跌17.65%，而纽约原油主力合约仅下跌10.81%，若以6月30日收盘价与最高价相比，前者仍有10.88%跌幅，后者仅有4.09%跌幅，基本上收复失地。强弱之别原因主要是外盘风险升水大于国内，以及国内燃料油需求增长幅度小于橡胶、汽油等其他原油下游产品增长幅度。而燃料油产量是与原油加工量成正比的，原油加工量则是由下游最大净需求量（扣除进口量）产品所决定，从而导致燃料油供大于求。
6月底持仓环比增加的仅有白糖期货，增幅24.24%，持仓总量突破10万达到122226手，是上市以来第二大增幅。在6月萧条气氛以及中粮期货席位处持有巨量空仓背景下，白糖期货增仓尤其显得醒目。尽管目前中粮期货席位仍无减持迹象，盘中主动性打压频频出现，但多头承接也相当坚定，市场期待着白糖多头主力卷土重来。事实上，库存白糖抛售并不能改变市场总体和长期供需格局，改变的是短期供应量。而在抛售后的低库存下，一旦短期供应压力得到化解，价格波动幅度将更大，因为在低库存下市场买家心理承受力较低，追涨动力被放大；而卖家则倾向囤积，抛售压力被缩小。
能源属性商品成交活跃
从国内各期货品种5月和6月成交量及活跃度对照表中可看出，相对持仓量环比对照中白糖期货一枝独秀不同，6月成交量环比增加的有6个品种，其中增幅最大是硬麦，高达103.05%，但其持仓仅区区274手，已完全边缘化。成交增幅第二的是沪胶87.30%，紧随其后的是白糖62.47%，之后分别是沪铜50.30%、1号棉花7.37%和燃料油3.44%。
从活跃度（月度成交量/月底持仓量）情况看，排名前6位中有5个品种具有能源属性，分别是沪胶、豆油、白糖、燃料油和玉米，其中短线资金最偏爱的沪胶从5月排名第2位上升到第1位，其当月活跃度高达98。从活跃度定义看，沪胶每维持1手持仓，当月需要98手成交量。沪胶成交活跃除了短线资金偏爱外，也与天然橡胶基本面有密切关系。随着国内汽车产业政策在能源压力下所做调整，节能环保型低排量汽车获得政策支持后产需同步大增，导致轮胎需求猛增，而每万只轮胎对应的天然橡胶可采购量与前些年相比已大幅下降。天然橡胶各下游相关产品为争夺有限资源，抬价采购在所难免。而轮胎在这一段期间内由于汽车需求呈现刚性，需求量对价格上涨反应迟钝，因此，轮胎更能承受天然橡胶价格上涨压力。豆油6月活跃度为59.88排
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