金融衍交所结算准备金门槛可能过千万

　　本报记者 刘文元 发自北京

　　上海金融衍生品交易所(下称“金融衍交所”)的筹备工作继续牵动市场的神经。有消息灵通人士称，在5月9日~11日于杭州召开的金融衍交所筹备会议上，筹备小组计划将金融衍交所单个会员的结算准备金初步设定在2000万元。

　　据一位参加过金融衍交所第一次筹备会议的人士对《第一财经日报》表示，第一次筹备会议讨论的结算准备金方案是：根据不同的结算会员的类型，采取不同的结算准备金，其中，自营结算会员和个别结算会员为1000万元，一般结算会员为2000万元，特别结算会员为4000万元。

　　目前国内单家商品交易所的会员结算准备金为200万元。对于金融衍交所计划的结算准备金水平，一位曾经参加了金融衍交所第一次筹备会议的某期货公司老总说：“这不是一般的高，是非常高。以期货公司目前的实力，能够拿出这么多钱的不多，现在大家都忙着增资扩股呢。”

　　杭州会议的结算准备金方案并非最终方案，其仍然存在着很大的不确定性，2000万元的数字也未得到中国

证监会的证实。杭州会议讨论的结算准备金数字，虽然与第一次筹备工作会议上的结算准备金数字有出入，不过，业内人士认为，未来金融衍交所的结算准备金应该远高于三家商品交易所的水平。

　　而上述参与了金融衍交所第一次筹备会议的人士反复强调，目前金融衍交所所有的方案，均非最终方案，都存在非常大的变数，“尤其是有关交易会员的方案，存在很大的变数；至于结算架构的方案，变数有多大，我不清楚。”

　　本报曾经获得的一份金融衍交所筹备会议的研讨资料显示，金融衍交所结算会员将分为自营结算会员、个别结算会员、一般结算会员和特别结算会员四类。自营结算会员为符合条件的证券公司、基金公司等金融机构；个别结算会员只为自己客户结算；一般结算会员除了可以为自己客户结算外，还可以为其他非结算交易会员结算；特别结算会员不参与交易，仅为非结算会员进行结算，主要是商业银行。

　　除了结算会员外，金融衍交所借鉴了境外金融期货交易所的经验，将采用结算会员与非结算会员并行的结算架构，即还存在一类非结算会员。根据该方案，只有结算会员才能与交易所进行结算，非结算会员要将资金存入结算会员的专用结算账户，并支付一定的结算费用。

　　业内人士表示，采用这样的架构，主要考虑金融期货投资者数量众多，种类各异，金融期货市场对中介组织的风险管理要求较高，需要不同类型的会员。同时，这也将促使期货公司的发展方向，进一步向两极分化，只有具备一定实力的公司，才会成为结算会员。

　　方案中的结算架构，与台湾地区的金融期货交易所类似，只是台湾地区没有自营结算会员，只有个别结算会员、一般结算会员和特别结算会员。

　　上海中期公司特聘的台湾期货专家方世圣向《第一财经日报》介绍了台湾地区金融期货交易所结算架构的优点。他说，以台湾地区的经验看，实行结算会员与非结算会员双层架构，由结算会员向交易所交纳风险准备金，一旦发生市场风险，将会有几道“关卡”来分散风险，即使出现会员爆仓等极端情况，也能最大限度地保护期货市场的核心——交易所，因为如果因某家会员出现问题而伤害到期货交易所，将对整个市场产生非常不利的影响。