金融衍生品交易所9月挂牌 股指期货倾向沪深300

　　本报记者 唐君燕 李欣 申兴 上海、北京、深圳报道

　　尽管存在分歧，但金融衍生品交易所的筹备仍在紧张的推进中。而股市的持续走牛，更加速了股指期货尽快落地的进程。

　　5月9日，金融交易所筹备组在杭州举行了自筹备组成立以来最重要的一次会议，7个交 易所筹备小组副组长级以上人员参会。

　　“这还是一次常规的例会，主要是讨论一些关键问题，达成初步意向。”有参会人士对本报表示。

　　倾向沪深300

　　尽管没有最终确定股指期货的标的，但知情人士称，本次会议上，筹备组对选择沪深300指数达成一致倾向。

　　“对我们来说，100或是300，都不是主要问题。”中证指数公司相关负责人对本报表示，无论是此前意向的中证100，还是现在倾向的沪深300，对中证指数公司而言，都是一样。仅有的区别只在于是否单一或是跨市场产品。

　　据悉，金交所筹备组在对股指期货标的的选择上，最终决定参考具体运作因素，从套保效益、运营成本等方面进行比较和选择。

　　“现在股指期货的推出，不仅是

证监会积极，主要是国务院在催，希望赶紧出来(明年一季度)。”知情人士称，由于股指无论从期货还是现货上，都隶属证监会管辖范围，没有其它部委征求意见的环节，所以原则上推出会快一些。

　　深圳一位资深指数分析师认为，沪深300指数编制和运行的时间还不长，成为标的更多是基于交易所之间均衡的考虑。事实上国际上一个指数至少要三年以上的运行时间才算成熟，适合推出股指产品。目前国内最大的问题是还缺乏能进行股指期货投资的投资者，这决定了股指期货的推出欲快不能。

　　一家交易所相关研究人士指出，这次会议实际上并没有取得重大突破，一些关键问题例如金融交易所什么时候成立、人员编制等问题还没有确定，更多是一些技术问题的探讨。该人士同时表示，第一个产品是股指期货已经没有悬念，应该在今年年底推出，而指数标的很可能是沪深300指数。“我们做过专门的研究，沪深300指数覆盖了全市场，便于投资者风险管理；而且市值覆盖率过半，达到了60%以上；同时该指数的风险收益特征比较接近上证综指。”

　　而目前初步倾向的沪深300指数，实际上也并非最终的标的结果，变数依然存在。

　　会员难题

　　面对金融衍生品市场的巨大利益，参与各方的利益均衡才是最大难题。

　　“一定要说这种交易方式比较现实地为某种现实承载一种作用，让其去推动股市什么的，并不是那么简单，而是交替互相发挥一种作用。”一位不愿透露姓名的大学研究人士认为，就金融衍生品来说，本身仅仅是一个品种。

　　该人士坦言，由于目前情况比较特殊，呈现的多数是跳跃式发展，因此定位好金融交易所平台的角色很重要。

　　“具体实施方案都没定。只是大家讨论。”相关人士透露，目前

证券、期货界依然各有想法，各有门槛，差距非常大，“且还需考虑基金的意见”。

　　据悉，在本次杭州会议上，筹备组讨论最主要的话题，就是未来金融交易所会员的资质分类。在引进结算会员制度的同时，准备在现有基础上大幅度提高结算会员的资本金和结算

准备金，以此提高抗风险能力。

　　根据会议初步意向，未来金融交易所将采取结算和非结算会员共同结算的方式。其中，结算会员根据不同情况，分为自营结算会员、个别结算会员、一般结算会员和特殊结算会员等几类。自营结算会员主要指大型证券公司，大型期货经纪公司根据条件分为个别和一般结算会员，而银行因为没有经纪资质，但考虑其特殊性，则作为特殊会员。

　　而在会员资质要求方面，本次会议上也初步拟定两套方案：方案一，对银行要求作为金融机构参与要有2个亿资本金,自营会员(券商)1个亿,结算会员(部分期货公司)要求2个亿；方案二，统一要求交易类会员注册资本5000万到1个亿，其它作为二级代理。创新券商可能通过控股期货公司，成为结算会员。

　　“证券公司以自营会员进入但不可以代理，全世界都是这样。”相关人士表示，对期货公司采取结算分开方式。根据各家公司注册资本和净资产的规模，另外关键还要看合约设计的门槛。“客户10万资金开股指账户和30万开股指账户，对不同的期货公司来说是不一样的。”

　　事实上，对金融期货，近期就已有部分期货公司高管多次参与金融交易所筹备组的相关讨论。

　　本报获悉，将于年底前后正式开业的金融衍生品交易所，已放弃了7月挂牌的打算，而可能推迟至9月挂牌。