投机基金群体性抛售 4.20商品期货集体向下俯冲

　　本报记者 徐可强 上海报道

　　回头，向下俯冲。

　　4月20日，势头硬朗的商品期货集体跳水开始。在当周最后两个交易日中，连创历史新高价的原油、黄金、白银和铜(资讯 论坛)不约而同出现下跌。

　　本轮价格回落的背后，被看作是国际投机基金的运筹帷幄。基金的获利回吐后，商品期货“牛市”是否仍将继续？

　　跌声一片

　　2006年一季度全球涨势最迅猛的白银，此次下跌最快。

　　20日，白银期货价格在创下23年新高——每盎司14.72美元后，开始了20余年以来最大的单日下跌。收盘时，下跌白银价格已跌出12美元的心理关口，报收于11.99美元，单日下跌2.73美元，跌幅达18.5%。21日，白银盘中一度跌至11.85美元的价位。

　　同样坐了过山车的，还有黄金期货。经历连续数月盘整后，黄金期货4月17日一举突破前期的阻力位600美元，当日报收于每盎司614美元，4月20日最高上涨到645美元，尔后下跌开始。20日当天跌至最低点608美元，当日下跌了37美元。21日，黄价虽略有回升，但仍在610美元附近徘徊。

　　纽约商品交易所的轻质低硫原油期货也在创出新高后回落。3月21日开始，原油6月合约开始由每桶63.20美元发力，至4月19日上涨到75.40美元的历史高位。20日、21日下跌，徘徊于每桶73.5美元附近。

　　在伦敦金属交易所，4月20日伦敦期铜创出了6187.5美元的当日最低价，两日内最大跌幅也超过360美元。

　　专业咨询机构IFR Markets的分析师埃文斯认为，“市场在大幅涨势之后出现获利了结。”

　　上海中期分析师认为，短时间内多个品种的同时迅速下跌，主要原因是获利多头回吐，国际投机基金是主要力量。

　　群体性抛售

　　由于美国针对伊朗核设施的强硬态度，及尼日利亚石油工人罢工等，引发了石油价格的不断走高。由此带动通货膨胀指数上扬，黄金、白银等贵金属成为避险的良好选择，受到市场追捧。

　　巴克莱的白银信托计划更是加剧了市场的贵金属对于基金的吸引力。本周初美国公布的市场调查数据显示，97%的交易商看多白银。TrueContrarian的黄金和白银分析师卡普兰认为，“这是非常显著的看多预估，所以没有卖家进场。”

　　在这种情况下的卖出，只能是主力有意为之。

　　美国商品期货委员会(CFTC)公布的大宗商品持仓情况显示，机构投资者在商品期货上占有绝对的主要地位，其中非商业头寸项目下的持仓，可以认为主要由各大投机基金持有。

　　以黄金期货为例，CFTC公布的4月11日的持仓中，非商业头寸中，多头占市场全部多头的61.2%，空头只占全部空头的32.2%。也就是说，投机基金持有市场份额三成以上的净多头，是最大的做多势力。

　　但持仓变动显示，非商业头寸中多头的数量在降低，空头在增加。中期研究员认为，这是投机基金在抛售的一个例证。而20日、21日两天，也只能是投机基金有能力进行大量卖出，造成市场下跌。

　　同日的白银期货持仓显示了类似的数据，投机基金持有全部56.6%的多头头寸，全部24.1%的空头头寸。

　　投机基金集体性选择在4月20日回吐，中期研究员认为跟近期的宏观政策出于调整关口有关。而最重要的变数就是美联储是否会结束长期以来的加息。

　　后势难断

　　但是，此次基金的获利回吐，是否将影响价格上涨趋势，仍存在争论。

　　历史新高的油价似乎并不被认为是难以承受的。国际

货币基金组织执行长雷托4月20日表示，高油价对全球经济造成的冲击比较“温和”。

　　而产油国之一的委内瑞拉总统查韦斯表示，油价有可能触及100美元。这一判断与更早些时候高盛的分析报告吻合。尽管当时的油价只有40美元左右。

　　伊朗石油部长瓦基里表示，欧佩克的原油产量已达到产能上限。中期研究员认为，不能排除产油国故意透露石油供给不足，以进一步提高油价的可能性，但是短期内快速增长石油供给，似乎也确实存在一定难度。

　　因此，高油价引发通货膨胀的可能性是存在的。贵金属仍然将是重要的避险工具。IFR Markets的分析师埃文斯称，现在说黄金和白银已经触及长期高点还为时过早。

　　其他金属的后续走势似乎更加难以判断，国际锻铜委员会4月20日表示，LME的的铜价过高。该委员会秘书长佩顿通过路透社表示置疑，LME的价格并不能较好的反映现货供求，该委员会的一些会员可能不再以LME的铜价为定价标准。

　　中期研究员认为这是现货领域对期货价格最明确的质疑之一。

　　但是LME的铜库存仍在减少，华海期货研究员也认为技术上铜价还有上升的空间。

　　大陆期货研究员李迅则表示，中国一季度的过高的经济数据有可能引发市场对紧缩政策的担心，从而降低对金属的需求，因而后市期铜、铝(资讯 论坛)等产品可能继续下跌。