切分股指期货佣金蛋糕 券商IB制度有望开启

　　本报记者 江南 发自深圳

　　这几天，期货公司的高管们显得心情不错，即将到来的金融期货业务可望给艰难的公司经营带来新的生机。而金融期货这块“佣金蛋糕”如何切分，也成为证券公司与期货公司之间的一个敏感话题。

　　前不久，中国证监会召开的一次座谈会透露，有望引入券商 I B(Introducing Broker)制度，这将是期货公司与证券公司在金融期货业务上的深度携手。

　　对于证券公司来说，券商IB制度是一项不得已的安排。因为在此之前，证券公司对金融期货业务的期望是，与期货公司并列成为金融期货交易所的会员。按照他们的说法：“股民习惯在同一家公司既炒股票，又买期货，可以节约交易成本。”

　　而近期的一系列消息显示，证券公司的这一设想不得不面临一个“风险控制经验不足”的瓶颈制约。而期货公司尽管长期饱受非议，但多年的商品期货代理经历却给了他们一个最充分的理由——积累了丰富的风险控制经验与教训以及相关人才。

　　据悉，监管部门关于金融期货的交易方式已达成初步意见：证券公司以自营会员身份参与交易，经纪业务主要通过期货公司代理。

　　于是，券商IB制度成了证券公司曲线参与金融期货代理业务的唯一通道。业内人士指出，引进券商IB制度，从某种意义上说是对证券公司的一种利益补偿。

　　在座谈会上，监管部门要求重点讨论如何处理券商IB与期货公司的责权利划分问题。

　　据悉，与会人员最关心的是券商IB是否承担客户风险。“券商在领取佣金的同时，究竟是代表客户，还是仅仅代表自己？”一位期货公司高管提出。

　　从中国台湾、中国香港以及境外成熟期货市场的经验来看，券商IB制度是一个比较普遍的做法。在台湾，由于期货公司网点不足，证券公司营业部成了它们的重要经纪人，这促进了台湾的期货市场发展。在香港，证券、期货、外汇、黄金等多个营业牌照集于一家公司的混业经营现象也较为普遍。

　　《第一财经日报》从香港大福证券集团公司了解到，即便在混业情况下，公司的期货业务与证券业务也是完全风险隔离的，证券公司可以在其网点为本集团的期货业务履行辅助义务，主要包括招揽客户、代理期货部门接受客户开户、接受客户的委托单并交付期货部门执行等。

　　“券商IB制度在中国内地的市场环境显得有些苍白，最终的结果是投资者流向有期货公司背景的证券公司。”长城伟业期货公司总经理袁小文告诉《第一财经日报》。

　　袁小文认为，股民或其他投资者可以“以脚投票”，选择他们认为交易成本最小的经纪机构。从目前来看，兼有期货公司背景的证券公司将会脱颖而出，而单纯的券商IB可能难以生存。

　　目前，国内证券公司并购或参股期货公司的步伐正在加快。此前，海通证券收购上海黄海期货就为业界作出了一个示范，而其他证券公司收购期货公司的活动也在积极洽谈中。