铜价强劲达空前地步 消费者接受高铜价

　　神华期货　曹洁

　　牛市的列车仍然带着巨大的轰鸣声呼啸着向既定目标驶去,不受任何影响。目前，铜价的强劲已经达到了空前的地步，市场的一个个阻力均被迅速攻克。沪铜经过上周的强势暴涨之后，于本周一全线涨停。

　　一向出言谨慎的美林认为铜价达到8800$/t也有可能。目前市场上涨趋势仍然是健康的，价格在基金的新一轮买盘推动下再创历史新高。强劲超出了笔者的预期,价格走升的凌厉攻势可谓叹为观止，超级牛市被演绎的淋漓尽致。

　　消费者接受高铜价

　　阴极铜供应仍然紧张，自3月24日起墨西哥集团下属的LaCaridad铜矿就开始进行了罢工，墨西哥集团宣布其下属铜和钼产品交货因罢工遭遇不可抗力。而为了缓解罢工所带来的供货紧张，墨西哥集团提升位于秘鲁的铜矿产量，以弥补LaCari-dad铜矿损失，但显然在铜价居高不下以久的今天，我们难以想象在利益的驱动下，还会有多少没有提升的产能，因此，罢工所带来的产量减少将难以避免,铜价因此受到支持在情理之中。

　　强劲的消费与难以增长的生产相对应，市场人士难以避免的会对铜价的上涨加以预期，这就是牛市的力量。在年初各大机构纷纷对今年的铜价感到悲观的时候，这种牛市将持续的动力早已经蕴涵其中了，而每年都会迷惑一些投资者，使得其对市场的判断发生失误。

　　需求也已经不再是市场感到担心的问题了。西方消费商正显露出强烈的补库兴趣，主要消费地区的现货升水也说明消费者日益接受目前的高价。最重要的是，在十分强劲的宏观经济形势下，最终不愿意买入的中国消费者也被迫补库。同时，金属中，中国铜需求与建筑活动有密切的关系，积极的经济展望应同样会支持金属领域的需求。

　　现在来看，供需的矛盾继续为市场上升提供无穷的动力。很长一段时间以来，市场的投机力量采取了不同于传统基金的交易手段，从市场的差价结构和持仓结构来分析市场，显然已经很难理解目前无休止的上涨行情。

　　谁在抛铜呢

　　在现货月对3个月期货升水缩小的过程中，3个月期价却涨势如虹。现有的供需平衡没有衰退到铜已经过剩到无人问津的程度，相反各地区的现货升水却在伴随着3个月期价的上涨而不断上升。笔者认为，现货月对3个月期升水已经不再是一个显示价格强弱与否的指标，我们更应该关心的是在3个月期价上涨不断的情况下，各地区的现货升水是否与铜价同时走强。

　　这也许是2004-2005年铜市所没有的现象，也进一步证明了在所谓的消费旺季中，低库存或无库存的消费商的补库行为真的开始了，这也是我们认为今年铜市的基本面比2004年和2005年同期要好得多的主要理由。

　　虽然指数投资和商品期货投资是两个概念，但是两者之间从经纪角度存在着一种对冲的机制，卖出指数的经纪商必然要到期货市场上进行对冲保值，因此铜市总持仓量增加反映出流入铜市的资金仍然在不断扩张。

　　市场一直疑惑的一个问题：既然基金不断在远期买入，那么谁在抛呢？这反过来也说明了一点，也许正是这类抛空的基金太多，才给价格的不断上涨提供了从未衰竭的能量。

　　技术上看，上升趋势系统仍然保持良好,没有丝毫被破坏的现象。上升价格管道同样保持完好，市场的主要目标6040美元被多方所轻取，显示铜价的强势超出以往笔者继续对市场的强势运行的预期。期铜价格一路高歌猛进，铜价高得足以让绝大多数投资者望而生畏，但越是大家都不敢买的商品越是不停地涨，对于有底部持仓的投资者一定不能轻易将底仓全部平掉，后市仍重点关注上涨的节凑和盘面异动。