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文/喻猛国
大宗商品的黑色走势
进入2006年以来，能源、原材料等大宗商品持续几年的超级大牛市出现了大幅调整的走势，也就是“黑色二月”。多数大宗商品创出新高后大幅下跌，在国际期货市场，原油、
有色金属、黄金、白糖、橡胶等商品的价格，跌幅均达到了10%以上。衡量大宗商品价格的CRB指数，下跌幅度也超过了5%。受此影响，国内期货市场的相关品种，也出现了不同程度的调整。白糖、铝、铜、天胶都出现过多次跌停。这种下跌是牛市的正常回调，还是熊市的开始，大宗商品特别是有色金属是否已经转势，市场对此仍存在很大的分歧。要研判本轮超级大牛市是否已经转势，应从超级大牛市产生的背景出发，关注基本面是否已经发生改变。笔者认为，在全球性的低利率水平和中国强大需求的背景下，本轮商品的超级大牛市完全转势尚待时日。
历史性的超级大牛市
2001年，在多数能源、原材料等大宗商品触底后，开始了一轮波澜壮阔的超级大牛市。其中原油期货价格从15美元一路涨至70美元，上涨360%；贵金属黄金上涨160%，有色金属铜上涨280%，铝上涨140%，锌上涨200%，白糖上涨700%，天然橡胶上涨240%。LME铜价创下有史以来的价格新纪录，最高达到5095美元/吨，远高于上轮历史牛市的3308美元/吨。以路透CRB指数衡量，始自2002年初的这一轮大宗商品牛市，已经维持了四年。
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