基金不断介入 推动有色金属价格近乎疯狂走高

　　编者按

　　在全球经济复苏、有色金属供应失衡的背景下，基金等不断介入全球有色金属市场，推动有色金属价格近乎疯狂的走高。

　　自2003年以来，国际铜价已上涨2.45倍，锌价上涨2.38倍，而铅、铝、锡、镍的同期 价格也上涨了2倍左右。在这些品种中，铜和锌走势最劲，新高迭创。在此背景下，有色金属类上市公司获益匪浅，股价疯狂演绎。

　　种种迹象显示，扩散的有色金属牛市正处在癫狂之中。

　　本报记者 李俊 发自上海

　　近期，对于供给紧张的关注主导了国际有色金属特别是铜、锌市场，这两个品种期价也在这种氛围中迭创历史新高。

　　近期铜锌金属走势近乎癫狂。上周五(3月31日)，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜、锌分别创出每吨5510美元和2705美元的历史新高。过去3年中,铜、锌等有色金属的价格已经上涨超过2倍。

　　上世纪90年代后期至本世纪头两年，由于全球范围内的矿产投资严重不足以及没有新的矿产发现，导致全球有色金属供给增长缓慢。而随着近年来全球经济的增长，特别是中国、印度等国家的快速发展，有色金属需求量呈现快速增长的态势。在库存被大量消耗后，有色金属价格从2003年下半年开始加速上涨。

　　但是与之前的周期有所不同，本轮有色金属上涨行情中，需求保持平稳的增长态势，而供给却不能快速的增加。高盛日前的报告指出，由于工程的批准过程更为严格、政策风险、技术上的挑战以及由于本地货币对美元的升值导致的资本开发严重超支等原因，本轮铜供给很难像上一个周期那样快速恢复。

　　同时，由于罢工、事故等因素导致的铜供给中断情况也使得有色金属市场供求紧张的格局被延长，并支撑有色金属价格的进一步走强。

　　2005年，全球铜供给市场就因为铜矿罢工、事故等原因损失了50万吨左右。2006年，罢工对铜供给的威胁依然存在。麦格理银行就曾在报告中认为，2006年铜市场将面临一系列艰苦的劳资合同谈判，大部分是在商品工业领域中，其中一半将在2006年上半年进行。因为生产商空前的利润收入令工人的工资要求提高，这可能会威胁公司的生产运作能力。麦格里银行称，通常谈判会破裂，这将导致工人发动罢工。麦格里银行预计2006年劳资谈判可能会导致310万吨铜产量受到影响，这相当于全球产量的大约17%。

　　麦格里银行强调世界最大的铜生产国智利罢工行动将会相对普遍。这样一来，在全球铜消费稳定增长的同时，一旦供应出现中断，那么供需矛盾的突出对铜价的哄抬作用将不断出现。

　　供给中断的情况，同样发生在锌上面。由于环境审批可能难以通过，在过去两年年产16万吨精炼锌的

澳大利亚麦克阿瑟河矿(MRM)露天锌矿有可能被迫关闭。

　　从目前的情况来看，铜、锌基本面依然偏紧，两个品种的价格仍将继续保持强势。

　　就锌而言，由于锌矿生产的瓶颈依然存在，锌的供给难以大幅上涨，2006年全球锌供给缺口将继续扩大。市场显性(交易所)库存有望进一步下降，上周五，LME锌库存为28.5万吨，锌价在库存下降的情况下将继续得到支撑。

　　就铜而言，现在基本面已经不再那么“纯粹”。一方面高企的价格确实抑制了一定的需求，上周国际铜价的上涨当中，现货难以同步上扬，现货对期货的升水出现了大幅下降。另一方面，替代品已经开始产生，英国商品研究局(CRU)估计西欧和北美在铜的下水管道行业约有5万至7万吨铜消费已经失去。而在发电领域，铝替代铜的可能性和经济价值也开始显现，CRU估计一个高端的370MVA变压器约消费33吨铜，可能被20吨铝所替代，在目前的铜价下可能节约10.5万美元。虽然铜的整体牛市基础没有改变，但是潜在的下跌风险已经开始增加。

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　　机构看法乐观

　　在铜、锌期价迭创新高之际，国际主要机构对于后市的看法依然非常乐观。

　　澳大利亚Bougainville 铜业有限公司上周表示，预期铜价继续上涨，同时将开启巴布亚新几内亚 Bougainville 岛屿的Panguna 铜/金矿，以获得更多的利润，其每年18万吨的铜显然在实现之后将缓解供应不足所带来的供需失衡。

　　而曾经不看好铜价的法国电缆制造商Nexan则改变了其观点，认为2006~2008年全球铜制品将出现大幅增加，订单的充足使得该公司对铜价表示乐观。

　　瑞士银行则在上周的报告中指出，未来10年印度氧化铝、钢铁、锌和铜需求将增长两倍，同时由于矿产的严重不足，其进口量将大幅攀升，将导致供需矛盾的更加突出，铜价长期受到支持。

　　花旗银行再度上调了价格预期，将铜价预估从每磅1.59美元调升至1.85美元，原因仍然是供应紧张。

　　在本轮牛市中始终看好并成功预测铜价将达到4000美元以及5000美元的巴克莱资本分析师斯滕比表示，强劲的需求将推动国际铜价涨至6000美元，她认为供应仍然是焦点，随时可能由于供应的问题而导致铜价上涨。

　　欧洲最大的铜厂商——北德精炼公司(N o r d d e u ts c h e A ffi n i e r e A G)则认为，供应紧张的局面仍然会维持，铜价将继续高位运行。(李俊)