大量热钱涌向大宗商品投资

　　本报记者 郭宏超 北京报道

　　繁荣播下萧条的种子，而萧条又播下繁荣的种子。

　　这是世界范围内大宗商品交易的真实写照。世界繁荣的90年代，当时对新的资源项目投资不足，金融市场视采矿和能源行业为“旧经济”，认为它们的吸引力不如技术、媒体和 电信行业。但随着金砖四国的经济迅速崛起，导致了原材料供应价格的火爆上涨，而上个世纪末对资源项目的忽视成就了新一轮大宗商品的极度繁荣景象。

　　价格疯涨

　　即使从过去40-50多年的长期视角来看，在本轮商品牛市中，金属铜、金属锌和

原油价格也都创出了历史新高。这成就了让人惊愕的大宗商品投资狂潮。

　　今年年初，巴克莱资本在一份报告中表示，2005年商品投资资金强劲增长，点燃了商品期货市场的超级牛市，而且商品市场的资金流入增长势头，在2006年上半年仍将延续。

　　即使很多大宗商品已经到达历史价格的顶点，美国投资大师罗杰斯的观点依然激进而坚决：全球经济良好的中期增长趋势——尤其是中国、印度等发展中大国工业化进程的快速推进会继续保持对大宗商品的强劲需求，因此大部分商品市场仍然有很大的投资机遇。

　　“国际上大量的热钱看好大宗商品投资也是一个重要的原因。热钱的追捧也造成了市场的大幅波动。”巴克莱资本的一位负责人许勇指出。

　　目前世界各大投资银行正在网罗雇佣能源、金属和软商品交易员。美林、雷曼兄弟和瑞士信贷第一波士顿等银行在重返大宗商品交易业务后，对这块业务增加了大量的投入。一些银行曾在90年代末放弃了这些部门，原材料成本的上升，正促使更多企业管理它们的大宗商品头寸，这为金融中介创造了更多业务。许勇介绍，巴克莱在大宗商品交易服务领域里处于领先地位，巴克莱也在全力开拓国内市场，为中国很多企业客户做好这方面的风险管理。

　　全世界的投资者包括私人投资者也正源源不断地涌入该领域，以实现投资组合的多样化，并寻求更高回报。基金管理集团合伙人斯蒂芬·弗罗贝尔指出，过去4年，有700亿至1000亿美元投资进入了大宗商品市场。花旗集团估计，目前全球商品投资金额为2000亿美元。而在以往的大宗商品繁荣时期，从没出现过这种资金流入。

　　北京虎杰的一位分析员指出，来自欧美最保守的养老基金消息，他们要在2006年加大投资商品市场资金力度。这也许是国际商品市场即将走向最高潮的一种前兆。

　　由于欧美对养老基金和对冲基金投资政策的变化，原来并不积极的这些基金开始了对大宗商品交易市场的冲击。有外电报道，目前美国加州公务员退休基金(Calpers)及英国Hermes退休金管理公司正在考虑进入大宗商品市场。这意味着大宗商品市场丰厚的利润已经让最稳健的投资者也坐不住了。Calpers目前管理着2000亿美元的加州公务员退休金，而Hermes目前管理英国最大电话公司BTpuorgPLC的550亿美元员工退休基金。

　　投资热潮

　　大量的后备热钱正在准备鱼贯而入。

　　据估计，目前养老基金持有210亿美元的直接商品头寸。基金会和捐赠基金的1700亿美元资产中，有50亿美元在大宗商品市场，零售大宗商品基金在大宗商品上投资了240亿美元，美国零售大宗商品股本基金有约78亿美元投入黄金和自然资源，有85亿美元在能源股本基金上，还有约100亿美元在对冲基金上。

　　随着大宗商品价格连创历史新高，并有继续上涨之势，私人投资者们也开始把资金从

股票投资中抽出一部分投到商品交易上。一些大宗商品投资工具也正面向私人投资者推出。早在2004年年底，巴克莱资本就推出了投资大宗商品的信贷工具。2005年早些时候，一些国际基金也推出了类似的信贷工具，该投资信托的领域涵盖石油、黄金和工业金属等等，并提供5年期内100%的本金保障。

　　投资者通过大宗商品专业基金或者大宗商品指数基金，参与大宗商品的投资。金融数据提供商TrustNet的数据显示，过去几年里，这些基金实现了创纪录的回报率，其中JPMNaturalResources是去年表现最为优异的基金之一，涨幅高达38%。过去5年间，该基金累计上涨266%。

　　在去年年中，人民币

理财对外资银行放开后，荷兰银行等在国内也开始卖他们的商品指数产品。先后推出国际商品指数挂钩结构性存款、石油黄金挂钩结构性存款等。这些投资产品对投资者均承诺保本。“荷银产品与海外指数、海外市场挂钩。”荷兰银行中国区消费及商业银行高级副总裁兼业务总经理王洁凤介绍，“在欧美市场现在这些产品都是非常成熟的了。”

　　巴克莱资本在其最新的商品投资报告中估计，2005年商品指数和结构化产品的新增投资额大约为250-300亿美元。这使得全球商品总投资额高达750-800亿美元，其中大部分投入了商品指数，不过结构化商品产品部门的投资增长也很迅速。

　　2005年仅跟踪商品价格指数的资金规模就有约800亿美元，这在2004年仅有400亿美元。根据摩根士丹利的数据，追踪商品指数的投资基金未来5年资产会增加一倍，成为1400亿美元。

　　巴克莱公司去年对150家私人银行、对冲基金、信托基金和养老基金的调查结果显示，89%的机构计划在2008年前购买商品类股票，而且1/3以上的机构计划将大宗商品类股票的持有比例提高到10%以上。

　　现在看来，对投资者来说商品期货的前景是诱人的，所有的投资者都在期待着中国因素带来的这一轮大宗商品市场的超级大循环。