上市公司期货投资呛水

　　见习记者 刘昆明

　　国际商品市场牛气冲天，国内有色金属生产商利用期货市场套期保值成效如何令市场关注。据本报信息部统计，截至昨日，深沪两市30家有色金属类上市公司中已有18家公布了年报，在这18家公司中，共有9家公司在2005年度进行了期货投资业务，其中4家公司期货投资项目出现亏损，另外5家公司收益则与上一年基本持平，收益不大。

　　在上述9家公司中，云铝股份2005年的期货投资收益由上一年的6712万元大幅下降为783万元，降幅达88%。云南铜业的合并报表则显示，公司期货投资业务亏损额由2004年度的290万元增加到4618万元。豫光金铅的期货投资由2004年盈利200万元到2005年亏损136万元。首次在年报中披露期货投资情况的中孚实业也出现了258万元的账面亏损。

　　记者致电多家上市公司，就有关期货投资损益情况咨询相关负责人，他们对于2005年度的期货投资业务都未作更多说明，不过都表示今年在期货投资业务上会更谨慎。尚未披露年报相关公司，如江西铜业、关铝股份等都作出相同表示。

　　上海通联期货分析师闫勇刚指出，国内有色金属上市企业多为生产商，他们从事期货套期保值只能以卖出为主，行情走牛时必然亏损。去年金属期货走出大牛市行情，因此，大部分上市公司做套期保值没有盈利是可以理解的。不过，他认为，出现这种现象与这些公司对市场行情把握得不好也有重要关系。

　　东银期货分析师梅运桃则认为，生产商选择从事期货套期保值能够锁定一部分风险，减少不稳定性，但企业做多少比例的套期保值，还得看企业自身的要求以及对风险的偏好程度，期货投资收益方面的变化实际上和公司业绩没有必然联系，因为期货亏损了，现货会有比较大的获利。

　　金牛期货分析师杜云鹏说，去年大部分有色金属上市公司的期货投资业务出现亏损，这只是局外人所看到的表面现象。他认为，利用期货套期保值虽然有可能出现账面亏损，但却能规避公司在生产和利润控制方面的风险。不过他透露，今年以来，一些公司利用期货做套期保值的数量有明显减少。

　　值得注意的是，企业在从事期货投资时往往需要动用较多的保证金。梅运桃说，以铜期货为例，7%的保证金虽然不算高，但因为是随时变动的，需要一笔长期流通资金专门用于保证金的支付。例如云南铜业，2005年末期货保证金就由2004年的3129万元上升到6916万元，增加了一倍多，虽然这主要是因为2005年度期货投资的大幅上升，但这对于视现金流为生命的企业来说，动用大笔流动资金显然要慎之又慎。