沪胶一度失守20000元大关 创近2月新低

　　坚守数个交易日后，昨日沪胶盘中终于跌破20000元整数关口，创下近2个月新低

　　上海金鹏 王伟波

　　进入3月份之后，在橡胶本身特有的季节行涨跌规律与全球商品市场整体差强人意的表现共同影响下，沪胶前期浓郁做多的人气正在逐渐散去。周四在东京期胶表现平稳的同时， 沪胶期货市场率先启动下跌行情，在近月合约陆续跌破20000元/吨整数大关之后，主力合约RU606亦向下展开突破，一度失守20000元大关。涨跌循环中，天胶再度散发出强烈的投机与投资相互融合的操作价值。

　　交易所库存持续增加

　　近期沪胶期货市场，一个主导行情的关键因素就是期货库存。2005/06年五号标胶现货库存大量转移至期货市场，导致春节前后上海期货交易所天胶期货库存持续增加，从2万吨的水平持续增至4.7万吨，按照21000元/吨的均价计算，目前沪胶期货市场整体货值已经高达9.8亿元，接近10亿元的实盘需要多头承接。

　　本周三RU603合约最终交割，交割价格为19990元/吨，交割数量为7815吨，从持仓观察，RU603合约上承接实盘的多方席位基本上都在远月抛出，因此期货库存的压力将继续在远期合约上体现。期货库存压力的释放需要一个过程，市场将不断走低寻找现货买盘介入的支撑点。

　　现货套牢盘抛压大

　　除了库存因素外，目前来自现货市场的大量现货套牢盘(中间商手中的库存)也将会给天胶市场带来巨大抛压。

　　3月初在国内沪胶期货行情高位震荡整理的过程中，国内一些中间贸易商在积极乐观看好后市的基础上，大量采购国际市场20号标胶，采购均价都在2000美元附近，随着整个市场对于天胶走势的基本确认，贸易商手中的被套现货将面临一个无法抛售的压力，因为在跌势形成后，很难找到下家接盘，除非找到消费企业。但是从消费前期的大量补库来看，目前消费企业很难在价格下跌的过程中大量买入，因此现货的套牢盘对市场的压力一点都小于期货市场的套牢盘。

　　国内季节性压力来临

　　国内目前海南、云南垦区部分农场已进入割胶期，率先开割的是云南西双版纳产区，而海南开割时间比云南略有推迟，但是3月中旬将面临一个新增资源逐渐上市的过程，这对前期一直高挂胶价的海南、云南农垦

电子商务中心市场而言将面临巨大的压力。因此我们看到，为了更加符合市场的供需规律对价格的定位指引，海南已经开始大幅度下调现货报价，国产五号标胶挂于20300元/吨，连续下挂但是依然未有成交。

　　预计，随着开割的深入，以国产五号标胶为主要交割标的的沪胶期货行情将继续承受压力。周四，沪胶主力合约RU606下破20000元/吨整数大关，而与现货更为贴近的近月合约报价也跌至19600-19800元/吨区域内，显示出现货市场在后市也将向着这一价位靠拢。

　　国际市场，近期整体表现明显强于国内市场，根本原因在于目前国际市场东南亚产区依然处于割胶淡季，供应的恢复需要时间。从东京期胶的表现来看，在240-250日元/公斤之间形成盘整格局，但是技术图表上双头形态明显，使基金已经基本上丧失了继续推动行情走高的动力。基金在其三大主要席位的频繁减仓相当明显。

　　东京胶走势一方面体现天然橡胶本身的供需形势，另外对黄金原油以及日经指数的敏感反映也充分体现了其金融属性的特点。金融属性对日胶的影响应该还大于本身天然橡胶市场的供需形势，因此在目前全球商品整体表现疲软，大有江河日下的背景下，指望东京胶走出新一轮上涨行情，看来难度较大。

　　综上所述，基本面供需形势正在潜移默化的改变，前期供应紧张的局面一方面在金融属性的影响下有被过分夸大的嫌疑，同时国内产区陆续开割的局面，会逐渐使目前高企的天然橡胶报价在持续回落的走势中寻求新的合理定位。