钢铁衍生品对中国的重要性

http://finance.sina.com.cn 2006年03月14日 10:34 全景网络－证券时报

　　伴随着2005年上半年进口铁矿石的涨价和下半年钢材价格大面积的下跌，钢铁企业走过了多事的2005年，迎来了2006年。由于成本的上升和产成品价格的下跌，使得钢铁企业的利润空间被急剧压缩，甚至出现了亏损，钢铁企业急需一个渠道来规避价格波动带来的经营风险。而钢铁衍生品正是这样一个工具，它以钢材的现货市场为基础，提供给钢铁企业一个套期保值的渠道。由于钢铁行业在中国国民经济发展中有着重要的地位，所以钢铁衍生品不仅对钢铁行业有着重要的作用，对整个国家的发展都有着重要意义。

　　上海期货交易所肖辉张明珺

　　钢铁衍生品是基于钢材现货市场交易而产生的提供规避钢材现货价格波动风险的产品。主要是通过钢铁企业和用钢企业等对于钢材未来价格变化的判断，在衍生品市场上锁定自己的收益或成本，以此来规避价格波动的风险，达到发现价格和套期保值的目的。

　　由于钢材期货市场的缺位，广大钢铁相关企业强烈的套期保值需求催生了能提供远期交易的钢材电子交易市场，它为钢材交易商在价格起伏不定的市场中，提供了一个重要的避险工具，通过远期合同的交易，锁定成本或收益，从而回避巨大的市场风险。由于电子市场模仿期货的交易规则，被称为“准期货”。目前，电子市场的发展不完善，存在风险，如投机商打压价格等。但是钢材电子交易市场的推出，符合当前市场需求，因而受到钢材生产企业和用钢企业的高度关注。

　　而期货市场相对于现货市场和电子交易市场包含了更多的有效信息，期货市场的引入将提高现货市场的信息效率，广大生产者能够更加科学地安排生产。直观上，期货市场的引入有助于缓和供求关系的波动，而价格是由供求关系来决定的，因此期货市场的引入能够使得现货市场价格更加稳定。

　　例如,假定没有库存货物，企业明年的边际成本函数是今年产量的增函数。并且假定今年的需求比较高，如果没有其它市场价格信号(例如期货市场)，企业将增加生产，更多的投资将进入钢铁行业，导致产能过剩。如何控制呢，是用行政手段，限制产量搞价格联盟呢，还是通过建立价格发现机制，为市场提供先行信号？生产者通过对期货价格的观察，可能生产者认为明年的产量将大幅度增大，而需求变化较小。生产者可能认为最好要压缩今年的产量，以降低明年的生产成本。

　　1、期货市场具有套期保值功能，生产企业利用期货市场规避现货价格波动风险。期现市场的互动，有助于现货市场的稳定。

　　在钢材现货市场上，价格的不断波动，钢材的生产商以及需求方对此都有规避风险，锁定收益的需求。以一家钢材生产企业为例，

钢材价格的升降都会影响其收益，从而影响其利润。钢材价格下降，生产商的收益将减少，生产商为了规避价格风险，需要规避风险的工具。而期货市场就为其提供规避风险的“套期保值”功能。例如，生产企业即将在现货市场上出售一百吨钢材，就同时在期货市场上买入相应数量的期货合约，合约到期时，再卖出同样数量的钢材期货合约“对冲”。由于现货价格与期货价格变动趋势基本一致，如果在此期间钢材价格下跌，企业因卖出现货钢材损失的钱就可以因在期货市场上的赢利而得到相应弥补。同时，由于套保者的套保或期现市场的跨市套利交易，将期货市场与现货市场有机地融为一体，不断地修正期市价格对标的市场价值的偏离，从而使市场得以保持在理性的轨道上前进。期货市场与现货市场的相互影响将有利于现货市场的稳定。

　　2、期货市场具有价格发现功能，期货价格为现货市场提供价格指标。期货市场汇集的信息为生产者提供了更多的供求信息，有助于现货市场的价格稳定。

　　期货交易可以增加市场中交易信息的传递，提供交易双方更完整的价格信息，降低信息不对称性，而且因为期货市场的交易成本相对较低，亦可促进信息传递的速度。期货合约及其它衍生性商品的交易，可以降低市场参与者彼此间信息不对称的程度，因而可以改善市场信息的效率性。

　　期货市场集中了大量的生产商和需求方，期货市场具有价格发现功能，能够提供即时的需求和供给变化，如果引进钢材期货，那么

宏观调控将显著减少，政府需要提供的将只是指导，而不是行政命令。我们要对市场进行引导、调节。最重要的是通过具有独立所有权的微观主体，在价格的引导下寻找最大获利机会。钢材期货的推出将有利于提高市场效率和价格的形成机制。

　　例如，铜是中国期货市场上市最早的品种之一，其市场功能发挥也最充分。经过近年来的快速发展，上海期货交易所已成为仅次于伦敦金属交易所(LME)的全球第二大铜期货市场，上海铜市已经逐步摆脱影子市场的从属地位，与LME形成互为引导的态势。现在，江西铜业、铜陵有色等一批大中型企业已把铜期货作为生产经营活动中不可或缺的工具。目前，上海铜期货价格已成为国内铜现货市场的唯一指标。每天，铜现货商一定要根据上海铜市当月期货合约早盘的价格，或者考虑当月期铜合约的平均价以确定现货铜的基准价。即商品的价格一般来源于期货市场相应品种的当期价格。

　　当期货市场的投机交易的风险分担和传递额外信息功能所带来的正面效应能够完全抵消其“噪声“信息所导致的负面效应时，钢材期货市场的引入有利于稳定现货市场价格并提升消费者的福利。

新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

【发表评论】

爱问(iAsk.com)

【评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【大中小】【多种方式看新闻】【打印】【关闭】


	新浪首页 > 财经纵横 > 期货 > 期市要闻 > 正文