黄金衍生品面临两大交易所之争

　　上海黄金交易所和筹建中的上海金融衍生品交易所各具优势

　　本报记者 江南 发自深圳

　　黄金投资升温正带动着黄金衍生品市场的培育，不过，在黄金衍生品未来上市地的选择上，将面临上海黄金交易所和正在筹建的上海金融衍生品交易所之争。昨日，在深圳举行 的首届中国黄金投资峰会论坛上，黄金衍生品市场建设成为了一个热点话题。

　　推出黄金衍生品的前提条件是黄金交易具备了一定的市场化程度。中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长刘涛告诉《第一财经日报》，从某种意义上说，成立黄金交易所意味着黄金交易步入了市场化，目前，每年国内的实际黄金需求约200吨，而交易所的黄金交易量约1000吨，是实际需求量的5倍左右，这说明黄金交易已经达到了一定的市场化程度，可以把推出黄金衍生品提上议事日程。

　　在上海金融衍生品交易所的发展规划里，已经把黄金、外汇衍生品写进了交易所的交易品种范围，围绕着黄金衍生品的研究正在进行。而上海黄金交易所早已开展黄金衍生品上市交易的调研工作，目前已经把设计方案上报给有关部门。

　　经易期货总经理张必珍对《第一财经日报》表示，两个交易所对黄金衍生品将面临的竞争，一定程度上反映了黄金兼具商品属性和金融属性的特点。从理论上说，黄金交易所上市黄金衍生品水到渠成，技术比较成熟，交易基础较好，并能形成期现结合；但由于黄金在国内越来越凸显的金融投资属性，金融衍生品交易所也具备了较好的黄金衍生品交易条件。

　　张必珍指出，在人民币尚未实现可自由兑换，而黄金期货又产生较大的实际需求之时，不排除先期推出黄金期货的可能性，但由于此项业务风险较大，监管部门可能会通过各种手段抬高门槛，限制市场准入。黄金期权、掉期交易可能在人民币实现资本项目可兑换之后推出。

　　最初，上海黄金交易所的定位主要是一个黄金现货市场。2004年9月，央行行长周小川提出，黄金市场要实现从商品交易为主向金融交易为主转变，由现货交易为主向期货交易为主转变，由国内市场向融入国际市场转变。

　　刘涛认为，国内黄金市场实现这“三个转变”还需要一个过程。目前，黄金交易所的延期交收合约(T+D)可以看做黄金衍生品的一个“雏形”，其交易量与现货交易量相比，仅占总交易量的不到八分之一。

　　北京经易智业投资有限公司黄金事业部总监陈进华告诉《第一财经日报》，对于投资者来说，黄金衍生品在哪里上市并不重要，关键是市场增加了一个新的投资品种，有利于活跃市场交易。目前，个人投资者更关心的是，T+D交易何时对个人开放。

　　张必珍认为，由于黄金兼有商品属性和金融属性，建设黄金衍生品市场可以考虑建立多层次的服务商：以矿产黄金供应商和珠宝首饰黄金消费商为代表的套期保值者，体现商品属性的服务；以

商业银行为代表的金融类会员为市场做市商，体现黄金的投资属性与货币属性服务。