股指期货有望力拔头筹 中国期市格局将彻底改变

　　本报记者 赵彤刚

　　本周股改公司总市值已过半，这不仅标志着始自去年的股权分置改革取得了实质性突破，而且意味着离推出股指、股票期货的日子又近了一步。

　　众所周知，目前我国期货市场交易品种还只是商品期货，占期货市场大头的金融期 货至今仍是空白。由于股权分置问题和法律限制，作为金融期货市场重中之重的股指、股票期货，一直无缘我国期货市场。然而，新《证券法》自今年开始颁布实施，股指、股票期货等金融衍生品已被“解禁”，并在法律条文上预留了相应的创新发展空间，其推出已具备了法律依据。而且随着股权分置这一问题的彻底解决，可以说为股指、股票期货的推出扫清了最后的障碍。

　　有分析人士指出，目前全球金融期货交易主要有股指、外汇和国债（利率）期货三大类，相对于后两者，股指、

股票期货最有可能成为即将在上海成立的金融期货交易所率先上市的品种。因为中国证监会是证券市场的监管者，开发以股指、股票为交易标的的期货品种，基本上不会涉及其他管理部门。日前有媒体披露，中证有限公司正在加紧研究开发覆盖沪深100家上市公司的股票指数CSI100，该指数有望成为我国第一个股指期货标的指数，股指期货大有呼之欲出的态势。

　　而外汇、国债等金融期货的推出，证监会还需要与外管局、财政部等相关部门协调沟通。无疑，这种跨部门操作的程序相对复杂，推出难度较大。况且我国利率市场化改革刚刚开始，利率完全市场化尚需时日。至于外汇期货，这取决于人民币自由兑换进程。虽然目前人民币已经实行有管理的浮动

汇率制度，但离完全自由化还有很长的一段路要走。

　　金融期货自上世纪70年代首次在美国市场出现后，其发展速度就远远超过商品期货。统计显示，目前在国际衍生品市场上，金融期货交易量占总交易量的90%。上世纪90年代初，我国也曾进行过短暂的国债利率期货试点，但在1995年发生“3.27”事件后，管理层关闭了国债期货市场。不过，1995年我国期货市场的交易量创下了历史最高纪录。在这其中，国债期货功不可没。近两年我国期市交易额出现了大幅增长，并且突破10万亿元，最高达到14.6万亿元，但因为没有金融期货，交易量始终无法超过1995年。可见，金融期货巨大的市场规模，是商品期货无法比拟的。

　　因此，无论是股指、国债还是外汇期货，任何一个品种的推出，都将彻底改变中国期货市场的基本格局。