发改委严禁国储金融投资 期货市场对大鳄说再见

　　黄嵘

　　1月24日，国家发改委对外公布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》(以下简称《通知》)，规定严禁国储系统各级行政事业单位以储备资金等从事期货交易、金融风险投资和境外投资。

　　“虽然《通知》中没有明确说为何忽然要限制国储系统的投资活动，但很明显这同国储铜事件有关联。”一位期铜业内人士对此分析说。而据记者观察，这一《通知》是在国储交割了其在上海期货交易所所建空头头寸后出台的。1月20日，国储顺利完成了沪铜1月合约两万吨空头头寸的交割。

　　另据记者了解，自从国储铜事件发生以后，期铜业内就有传闻称，国储铜事件可能促使管理层考虑改组国储局，可能的方案是新设一个投资机构来替代国储局的部分职能。有市场消息人士称，新机构“可能类似新加坡的淡马锡”，很可能执行中国政府对商品库存和其他投资的长期计划。而此时《通知》的出台似乎进一步印证了这一传闻。

　　国储“保值”职能旁落？

　　早在国储铜事件初期，国家物资储备局一位官员就曾表示，作为国储铜事件主角的刘其兵是属于另外一个单位的，这个单位叫国家物资储备调节中心，和国储没有任何隶属关系。国储物资储备调节中心对外则宣称“发改委所属全民所有制事业单位；是具有事业法人资格的经济实体；实行自收自支、自主经营、独立核算、自负盈亏的企业管理制度”。

　　国储物资储备调节中心既然属于全民所有制事业单位，显然属于《通知》所规定的“严禁从事期货交易、金融风险投资和境外投资”的限制范围。

　　按照《通知》的规定，国储物资储备调节中心此后的投资行为将受到严格的限制，那么其现在的某些职能势必要寻找一个新的机构接替执行了。

　　对此，国储局负责新闻发布的一位人士也称：“国储局是行政管理部门，并不直接参与市场。铜这样的生产资料的进口，是由国家调节的事情，我们只是管理储备。”她说，“我们主要管理生产资料的战略物资储备，国家建设也需要建立战略储备来调节，现在叫调控。现在的储备专业化了，不同的物资由不同的部门负责，各个储备物资管理部门之间也没有必然的联系。”

　　按照这一说法，国储局显然不能再通过直接参与市场实现储备物资的“保值”。

　　而据很多期货业内人士推测，《通知》出台的目的并非放弃利用市场实现“平抑物价”和“保值”的职能，更有可能是，通过成立一个专门的投资机构而非国储来实现这一职能。

　　国储“兴风作浪”成为历史

　　据一些铜现货商反映，过去国储经常会以“换库”的名义在市场上做谋求盈利的投资活动。

　　从国储近两年的期货和现货市场的操作来看，的确如同一些海外的投资基金一样，能够影响市场的走势。2004年5、6、7三个月国储向国内期货市场抛出了4至5万吨铜，从这时起，沪铜和伦铜期货市场的价格便发生了扭曲，价格出现倒挂，两地价差从正常的10.4左右降至9.3至9.5附近，这种价格扭曲意味着国内无法从国外进口铜。

　　“其实铜根本就没有换库的必要，只要储存铜的仓库条件足够好，放了再久的铜也同样能够作为战略物资使用。只有在期货市场上，对于交割的铜的要求比较高，存放时间过久的铜不能参与期货交割，但这并不是说这些铜就不能使用了。”一位现货商对此分析说。

　　2004年8月份国储又向LME(伦敦金属交易所)的交割仓库运出了约3万吨铜，而这次国储在国际市场上抛铜又被国际基金盯上，由于中国是贫铜国，每月需要进口约10吨铜，而国储却又运出铜，随即LME期铜价涨到了当时的最高3100多美元/吨。

　　由于国储抛出了这些铜，又必须补上库存，于是又开始在国内期货市场上买入铜。当时其在中粮的席位上买入了约3万吨的2004年12月合约。由于当时上海期交所的库存根本就不到3万吨，在现货市场极其紧缺铜的情况下，国储还要补库，当时引来了很多现货商的不满，在很多现货商同国储交涉后，国储最后便放弃了接货。但其对市场造成的影响却非常大，国内期货市场没有国际大资金的入足，国储便能很容易地让市场跟着它的操作走，当时其3万吨多头又让沪铜市场站上了3万元人民币/吨的高点(国储建仓时的成本大约在2.6万元/吨)，国储盈利颇丰。

　　而在国际市场上，国储这一投资大鳄更是成为了一个“聚焦点”。2005年11月，国储在LME约20万吨空头头寸遭遇国际基金逼空，国际铜价被逼至4400美元/吨的历史天价，直接导致了国储铜事件的发端。

　　“不论在国内还是在国外的期货市场，国储在期铜市场上一直属于能够影响到市场走势的投资大鳄。”一位期货人士说道，但这种局面显然将随着《通知》的出台而成为历史。除了《通知》第一条中的规定国储不可以从事期货交易，其第二条中还明确规定“事业单位使用自有资金进行投资，必须申请投资项目立项和投资支出预算，严格履行投资申报审批程序。100万元以下项目要报省局批准后报总局备案；100万元以上项目由省局审核同意后报总局批准。”这说明国储也同样不可以在现货市场上影响市场。