期权交易有望年中现身 三大所产品可能同时准生

　　商报讯 (记者 刘杰) 继本月白糖、豆油两个新品种相继上市后，业内人士期盼已久的创新工具——期权交易也有望年中亮相。近日，在清华大学金融MBA国际资本讲坛上，大连商品交易所副总经理曲立峰表示，对市场极具吸引力的期权交易有望年内现身。他的话印证了坊间7月左右推出期权交易的传言。记者从相关人士处获悉，证监会可能在今六七月份在三大期交所同时推出期权交易。目前，期权交易相关管理办法正在制定中。

　　市场翘首盼望期权交易

　　在经历了2005年新品种“空白”的一年后，中国期货市场在2006年迎来了崭新的一年。

　　1月6日，白糖期货亮相郑州商品交易所；1月9日，豆油期货从大连商品交易所正式起航。与此同时，上海期货交易所的新品准备活动也一刻未停息，上期所总经理姜洋日前表示，2006年上期所将争取在钢材期货、铜期权上有所突破，同时要积极推进

成品油、

原油期货以及金融期货如股指期货的研究，以重点形成金属、

能源和金融期货三大系列产品。

　　期货市场在2006年初骤然热闹实际上是早有先兆的。

　　在2005年末召开的第二届国际金融论坛上，中国证监会期货部主任杨迈军表示，2006年将是期货市场非常有意义的一年，整个衍生品市场的发展有可能出乎市场意料，一些新产品和交易工具的研究相对更加成熟了，会相继推出。

　　在经历了调整优化的2005年后，目前我国的商品期货发展比较成熟了，但商品期权交易仍是一片空白。北京工商大学高扬博士认为，目前我国期货市场需要引入期权交易这种创新工具。高扬表示，通过引入期权交易，期货交易中的投资者可以在相当程度上通过期权市场对冲手中期货头寸的风险。尤其在目前的高铜价背景之下，更有必要引入这种机制。

　　三大交易所已准备就绪

　　1月14日，在清华大学金融MBA国际资本讲坛上，曲立峰表示，目前大商所正为期权的推出做积极准备。期权合约、交易规则、交易系统改建正在进行中，新交易系统在今年7月即可上线。

　　据悉，大商所已经初步建立起涵盖期货与期权、从农产品到工业品、金融产品和指数产品在内的远期品种储备体系，开展了钢材、粳谷、生猪、原油、塑料、农资、农产品指数、天气指数等多个远期品种研究。豆油期货上市后，将使得整个豆类期货品种形成一个完善的系列。在此基础之上，大商所跨部门组建了大豆期权研究小组，目前，期权合约、交易规则、交易系统等设计已初步完成，大豆期权被列上日程。

　　而在此前，郑商所小麦期权和上交所铜期权的准备工作已经十分充分了。

　　早在2003年，郑商所开始启动小麦期权研究工作，目前已经完成系列模拟交易。2005年4月29日，郑商所切换了新一代的计算机交易系统，这个交易系统将支持期权交易，这在包括两大证券交易所在内的国内交易所中是最先推出的系统，在技术上为期权交易提供了基础。除了国内做市商之外，包括一家美国做市商在内的其他境外机构正在与郑商所讨论相关对接工作。

　　上交所铜期权内部模拟已经全部结束，整个交易系统已经达到备用状态，接下来的将是市场推介工作。

　　种种迹象表明，有关商品期权的推出只待一纸批文。正如郑商所副总经理梅宏斌在白糖期货上市首日的新闻发布会上所说的，“今年商品期货期权上市交易不存在技术性障碍，只是一个时间问题。”

　　三大所期权产品可能同时准生

　　尽管品种有所不同，但开发上市期权产品是三大期货交易所的共同规划。铜、小麦和大豆期权有望打造“期权元年”。

　　道通期货北京营业部经理韩谊告诉记者，期权推出的重要前提是相应商品的交易量和完善的做市商制度。从2005年的交易来看，上述品种的期权交易前提已经初具。

　　中国期货业协会最新统计表明，2005年铜期货交易成交额最大，为4.05万亿元；大豆1号合约成交8007万手，是成交量最大的品种；而小麦期货也是郑商所成交最大的品种。　　

　　尽管三大所的准备工作有早有晚，但记者从接近证监会期货高层的人士处获悉，证监会可能同时给三大所颁发期权交易的牌照，时间大概在六七月份。此外，有关部门正在加紧制定期权交易管理办法，一旦该办法颁布，期权交易的技术和法律障碍都将不存在。中国的期权的元年即将正式到来。

　　小贴士

　　什么是期权

　　期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

　　期权分场外期权和场内期权。场外期权交易一般由交易双方共同达成。而按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。