资本市场的内外部环境已完成由量变到质变过程

　　本报记者 闻召林 夏丽华

　　一个时代终结了。一个全新的市场正在向我们走来。

　　新年前后，许多几年来很少关心股市的人们，又开始研究来自资本市场的种种信息。个中原由，一方面是因为二级市场持续向好，但更重要的是，近年来资本市场的内外部环 境已完成了一个由量变到质变的过程。

　　刚刚结束的全国证券期货监管工作会更是传递出同样的信息:资本市场的内外部环境正处于多年来的“最景气”时期，市场发展面临着难得的历史性机遇。

　　内部环境的变化有两大标志:一是制约市场改革与发展的两个“瓶颈”分别得到突破，二是资本市场的三大主体发生了或正在发生着质变。

　　在“国九条”的改革框架下，市场基础性制度建设迅速推进。

股权分置改革在2005年取得突破，目前，改革正平稳推进。股改不是万能的，但是股改突破了制约市场其他各项改革的最大“瓶颈”，打开了资本市场后续制度变革的空间。与此同时，新修订的《证券法》、《公司法》的出台，从“基本法”层面突破了制约市场创新的最大“瓶颈”，打开了资本市场创新发展的空间。

　　根据监管工作会议精神，今年将在保持市场稳定的前提下，尽快完成重点企业股改，年内基本完成股改；尽快推出包括股票首次公开发行上市、股票公开发行非上市、证券融资、证券衍生品管理等方面的配套规章，构建适应多种投融资需求和风险管理要求的资本市场体系，为市场创新发展准备条件。

　　在两大“瓶颈”取得突破的同时，券商、机构投资者和上市公司等三大市场主体也在经历着“化蛹为蝶”式的蜕变。

　　2005年，监管部门稳妥地处置了12家高危券商，对14家高风险券商采取了现场监控，对南方等8家券商进行了重组。目前，行业风险底数基本摸清，客户保证金第三方存款、委托理财等基础制度在不断完善，证券投资者保护基金公司已经开业。今年，监管部门将着力拓宽证券机构融资渠道，推广券商集合理财试点，支持优质券商开展定向资产管理业务，年内基本完成券商综合治理的目标可望实现。

　　机构投资者持续壮大，多元化机构投资者格局正在形成。基金公司2005年新募集基金971亿元，年底总规模已达4741亿份，同比增长43.4%。商业银行设立基金公司试点启动，保险资金、社保基金、企业年金以及QFII投资的相关制度安排，在2005年已经取得进展，今年将会得到更多的突破。

　　全面提高上市公司质量的工程业已启动。去年有关部门共清理大股东资金占用约100亿元，处置高风险上市公司36家，对“格林柯尔系”、“鸿仪系”等20多个系别涉及的多家上市公司逐一排查，及时防范和揭示了风险。全年有11家上市公司实现平稳退市。

　　更重要的是，国务院去年还批转了《关于提高上市公司质量的意见》，今年，集中解决上市公司资金占用和违规担保、开展上市公司高管股权激励试点等，将成为监管层和各级政府的一项工作重点。

　　与内部环境的变化相呼应，资本市场的外部环境也在发生根本性的变化。

　　首先，全社会已经清醒地认识到，一个经济大国的资本市场不可能完全“外包”；一个经济强国的定价权与资源配置的主动权，更不可能拱手相让于外人。细心的人们注意到，党的十六大提出要推动资本市场改革和发展，十六届三中全会又进一步提出要大力发展资本市场；“国九条”阐述了发展资本市场的主要任务，“十一五”规划中更是提出要积极发展股票、债券等资本市场，建立多层次市场体系，提高直接融资比重。来自最高决策层面的这一系列变化，充分体现了资本市场生存的大环境已经今非昔比。

　　其次，社会各方共同推进市场发展的良好氛围正在形成，政策环境步入历史最“景气”时期。2005年，从股改到券商综合治理，再到提高上市公司质量，相关部门和各级地方政府密切配合、全力支持。没有这些强势主体的配合与支持，社会资源就难以调动，以上每一项工作恐怕都不会有今天的成果。

　　此外，资本市场还有一个最有利的外部环境，那就是国民经济持续保持平稳、较快发展势头。今年又是“十一五”开局之年，也是我国加入WTO过渡期的最后一年，金融改革要深化，国资管理体制要改革，劳动和社会保障体制等各项重大改革要进一步推进。这些改革客观上都需要一个高效稳定、功能健全的资本市场。

　　历史将中国资本市场推到了舞台的中央，在一场伟大的博弈中扮演起重要的角色。这对于刚刚摆脱边缘化危机的资本市场来说，是一个难得的历史性机遇。但是，机遇总是稍纵即逝的，大机遇同时又意味着大挑战。中国资本市场能不能抓住这一难得的机遇，就要看2006年这关键的一跃能否成功地抵达彼岸。