新品上市引发增资 新年度期市持仓突破200万手

　　外高桥期货 施海

　　今年以来，受白糖和豆油相继上市影响，资金积极进驻期市，持仓量迭创新高。1月11日一度达204万手。

　　各品种普遍增仓

　　由于场内沉淀资金平仓，期铜市场持仓量持续下降。其余大多数品种则因利多利空因素交织复杂，期价走势剧烈波动，而吸引外围增量资金积极介入。增量资金重点进驻铝、大豆、豆粕、豆油、豆油、2号大豆、棉花等品种。

　　其原因分别在于:期铝由于与期铜价差显著扩展至3万元以上，替代作用显著增强，消费渐趋旺盛，价格演绎强劲补涨走势，而引发多空分歧尖锐；大豆和豆粕则由于禽流感疫情淡化，农民严重惜售，饲料消费由淡季转换为旺季，价格偏低吸引消费商采购，而导致持仓量稳步拓展；而豆油上市则封闭豆类制品避险体系，吸引投机资金和套利避险资金进驻；玉米品种产销加工链延长，工业消费显著拓展，其中乙醇汽油，酒精，淀粉，制糖等产业消费强劲，禽流感疫情和供应季节性旺季压力减轻，出口政策和补贴落实，购销两旺，与同具饲料功能的小麦价格贴水过大，导致价格大幅上涨，吸引投机资金和套保套利资金进驻；去年10月份大商所修改完善2号大豆交割标准，并使其体现压榨行业标准，以油用进口大豆为主体，与现货市场接轨，符合油用大豆实际，导致2号大豆逐渐被投机资金和榨油行业所认同，又因持仓量基数相对较小，而由数十手较小规模拓展至数万手，拓展空间巨大。

　　棉花也是传统的大品种。去年中美中欧分别达成

纺织品出口协议，为今年纺织品出口提供稳定的贸易环境，有助于纺织品持续稳步增长，取消纺织品出口关税，降低纺织企业出口成本，配额外进口棉花实行滑准税，今年进口棉花一般贸易到港完税提货价同比提高1000元至13000元，但同时内外棉花价差依然悬殊，纺织品出口增长幅度偏小，棉价剧烈震荡引发多空分歧尖锐。

　　投资理念在变

　　投资价值显现成为增量资金进驻品种的重要理由。无疑，铜和大豆始终是国内传统主力活跃品种，吸引较多的主力机构资金积极进驻，但由于铜价处于历史高位，大豆持仓量偏大，导致交易风险相对较大。因此，上述两品种持仓量分别小幅缩减和扩增。而其他品种，尤其是影响因素众多，炒作题材丰富的交易品种，虽然持仓量偏小，一旦趋势形成，投资价值显现，依然受到主力资金青睐。例如，为平衡豆1较大持仓量规模，增量资金进驻豆2，豆粕及豆油，促使豆类品种持仓量对比更加协调。同时具有农产品和工业原料特性的软商品棉花，具有多种工业深加工消费的玉米，传统工业原料铝等品种均具有较强投资投机价值，导致增量资金介入上述品种。

　　展望后市，外围资金将继续积极介入，期市持仓量有望再创新高，甚至逼近2004年4月份

宏观调控之前的国内期市223万余手最大持仓量记录。