完善大豆期货品种体系豆油将构建完整避险市场

http://finance.sina.com.cn 2006年01月05日 08:47 中国证券报

　　本报记者赵彤刚

　　大豆压榨企业呼唤已久的豆油期货合约，将于1月9日上市交易。豆油期货推出后，将与大豆、豆粕品种一起构建起较为完整的避险体系，大连大豆期货品种体系进一步得到完善。

　　首日涨跌停幅为10％

　　根据大商所关于豆油期货上市通知，首批上市的豆油合约为3、5、7、8、9五个月份合约，分别为Y0603、Y0605、Y0607、Y0608、Y0609；各合约挂盘基准价分别为4900元/吨、4940元/吨、4980元/吨、5000元/吨、5020元/吨。

　　豆油期货合约交易保证金为合约价值的5％，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4％，而合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的10％。合约交易手续费为6元/手，当日同一合约先开仓后平仓交易手续费按3元/手收取。同时，当某豆油期货合约双边持仓量达到6万手时，交易所将公布该合约会员的成交量和持仓量。

　　为保证豆油合约的顺利运行，大商所先期确定了14家指定交割库，其中11家为豆油基准指定交割库，3家为非基准指定交割库，并自豆油合约上市交易之日起使用。其中豆油基准指定交割库为东海粮油工业(张家港)有限公司、嘉里油脂公共设施(上海)有限公司、中盛粮油工业(镇江)有限公司等；非基准指定交割库为益海(连云港)粮油工业有限公司、黄海粮油工业(山东)有限公司、山东新良油脂有限公司。

　　具有期货交易优越条件

　　从品种规模上来看，豆油是一个大宗商品品种，贸易量大。在国际市场上，豆油产量与棕榈油相当，位居所有植物油的前两位，占植物油脂的1/4以上。豆油贸易量占世界植物油总贸易量的26％，居各类植物油的第二位。我国豆油市场近年来增长迅猛，规模较大。2002年我国豆油消费量还只有367万吨，2005年豆油产量550万吨，进口量达到200万吨，消费量仅低于年产量为800万吨的美国。

　　从市场价格波动情况来看，国内豆油市场基本放开，价格波动较大，企业避险需求强烈。豆油是一个市场放开较早的品种，过去10年中，我国豆油价格高低价差每吨达到5000元，企业经营中风险很大。豆油品种加工、贸易企业众多，市场贸易活跃，企业避险需求强烈。明年豆油进口配额取消后，企业避险需求将更为强烈。

　　从豆油品种特性上来看，豆油质量均一、同质性强，易于区分和储存。大豆原油质量标准很容易控制，只有等级上的差别，不存在内在质量上的差别，容易区分；豆油性质稳定，容易储存，除了酸值和过氧化值外，其它相关指标都不容易发生变化。因此，豆油品种具有开展期货交易的优越条件。

　　目前在国际市场上豆油期货规模较大，流动性高。CBOT于1950年7月最早推出了豆油期货合约，1987年推出了豆油期权合约，并成为至今最成功的市场。作为大豆期货市场派生的子品种，CBOT豆油合约上市后受到投资者欢迎，市场规模不断扩大，年均交易量增长超过15％，目前已成为CBOT最活跃的交易品种之一。在CBOT大豆品种系列中，豆油年成交量、持仓量所占份额保持在20－30％。2004年豆油期货交易量达1518万手(100吨/手)，占CBOT大豆品种系列的22％。

　　构建完整避险体系

　　作为大豆子合约，豆油期货推出后，将与大豆、豆粕品种一起，构建起完整的避险体系和价格体系，从而更好地服务产业。豆油和豆粕同为大豆加工产品，但在市场上豆油价格波动幅度比大豆、豆粕都大。为回避豆油价格风险，以前企业只有或通过大豆、豆粕期货间接避险，或参与CBOT豆油期货交易来避险，这影响企业避险效果。豆油期货的推出，将为油脂企业提供更为直接和便利的避险渠道，生产加工企业可以利用大豆、豆粕、豆油三个期货品种，为原材料和产成品进行完全避险，从而保障大豆产业链条稳定。

　　同时，由于大豆系列产品价格相关性很强，豆油期货推出后，大豆、豆粕、豆油期货将形成稳定的“三角”关系。国外通行的套利方法和模式都可以引进到国内市场，可以为投资者提供大豆、豆粕和豆油三者之间不同的低风险套利产品，并进而提高市场整体流动性和稳定性。豆油期货上市交易后，将吸引一大批套利力量参与大豆系列品种中。未来在大豆、豆粕和豆油期货合约的相互促进下，大连期货市场在世界大豆市场中的地位将进一步突显，从而将进一步增强作为世界第一大豆进口国的中国在国际贸易中的话语权。

　　豆油期货合约

　　交易品种大豆原油

　　交易单位10吨／手

　　报价单位元（人民币）／吨

　　最小变动价位2元／吨

　　涨跌停板幅度上一交易日结算价的4％

　　合约交割月份1、3、5、7、8、9、11、12月

　　每周一至周五上午9：00－11：30

　　交易时间

　　下午13：30－15：00

　　最后交易日合约月份第十个交易日

　　最后交割日最后交易日后第三个交易日