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六年磨一剑 郑商所白糖期货拉开新年创新序幕


http://finance.sina.com.cn 2006年01月04日 08:59 中国证券报

  本报记者 赵彤刚

  就在大家还失望于2005年期货品种创新空白时,在2006年来临之际,却有了柳暗花明之感:白糖期货获准于2006年1月6日在郑商所上市交易,从而拉开了2006年期货品种创新序幕。

  近期糖价波动较大

  我国自1991年改革食糖流通体制以来,涉糖企业已经全面走向市场。当前白糖价格波动风险日益加剧,涉糖企业迫切需要利用期货市场回避现货价格风险。经过长达6年多广泛而深入调研,郑商所完成了白糖期货交易各项准备工作。而当前有利的市场形势,为1月6日挂盘上市的白糖期货运行成功奠定了良好基础。

  2005/06榨季开始以来,由于南方甘蔗主产区制糖企业开榨时间较往年推迟,造成产区新糖上市总量不足,部分制糖企业惜售,销区库存薄弱,市场糖源偏紧。近期糖价波动较大,从2005年11月中旬的3500元/吨,连续上涨到目前的4300元/吨,波幅接近30%。去年我国食糖产量为917万吨,今年有关部门预计将达到980万吨,总体供求格局没有改变。当前糖价大幅波动,只是由于食糖市场阶段性供求不平衡所致。随着各地糖厂陆续开榨,白糖大规模集中上市,阶段性供求矛盾将趋于缓和,糖价相应回稳,这为当前上市白糖期货提供了难得机遇。

  我国上市白糖期货,有助于促进现货市场规范和发展,形成完整的白糖市场体系,熨平和减缓现货市场年度和季节之间的价格波动。食糖企业可以利用期货市场开展套期保值业务,增强市场

竞争力。同时,我国通过自己的白糖期货市场参与国际食糖贸易定价过程,增加我国在食糖国际贸易中的话语权,减缓或避免国际食糖市场对我国食糖产业冲击。

  现货市场基础较好

  我国白糖现货市场基础较好,这为白糖期货上市交易创造了有利条件。首先,白糖现货产销量大,在农产品中商品率最高,几乎达到100%。我国近年来白糖年产量接近1000万吨,消费量超过1000万吨,均居世界第三位。白糖在农业经济中的作用,仅次于粮食、油料和棉花。白糖具有大品种、价格波动大、季节生产常年消费,以及产区生产全国消费的特征,是较好的期货品种。其次,白糖作为工业品,易于分级,标准明确。另外,白糖有耐储存特点,在正常情况下可保存一年以上。而且糖料种植是食糖生产的第一车间,糖料种植与其他农产品一样,受气候、种植面积等因素影响大,现货市场价格波幅较大。同时,白糖还受库存、国家政策、消费结构、进出口、替代品等诸多因素影响,年度内和年度间价格波动较频繁。最为重要的是,白糖现货流通非常好,基本是当年生产的白糖被当年消费,很少结转到下一年。

  我国白糖市场已经放开了15年,白糖市场化程度很高,制糖企业已经全面完成了机制转换,成为真正的市场竞争主体,风险意识和投资较强。糖价已经完全由市场形成,国内物流配送网络较为发达。

  上市初期保证金提高至7%

  据介绍,郑商所起草白糖期货交易制度时,充分考虑了白糖品种特性和保值需求,兼顾安全稳定和市场效率,确保白糖期货上市后平稳运行。白糖期货建立了完善的保证金制度、涨跌停板制度、持仓限制制度、大户报告制度、强行平仓制度等风险控制制度。白糖合约保证金为6%,但为保证白糖期货在上市初期平稳运行,交易所将最低交易保证金提高至7%。挂盘运行6个月后,视市场情况再调整保证金水平,这些措施将有利于抑制过度投机炒作行为的发生。

  为顺应我国糖业生产发展趋势,国家有关部门起草了白糖新国标,并于2004年形成报批稿。目前该国标已通知世贸成员国,准备于2007年实施。在新国标尚未颁布实施之前,郑商所起草了《郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准》,作为设计白糖期货交割标准的依据。郑商所白糖标准与新国标完全一致,使设计的白糖期货合约更加科学合理。

  按照现货最大量原则和交割标的物必须具有确定性原则,交易所规定了白糖合约标准交割品和替代交割品,即符合交易所标准的一级白糖为标准交割品。色值小于等于170IU,其他指标符合交易所标准的二级白糖,可以在本制糖年度(每年10月1日至次年9月30日)的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割,贴水标准为50元/吨,符合标准的交割品完全能够满足交割需求。

  在白糖入库必须进行检验、明确仓单有效期的基础上,由仓库负责白糖质量和数量责任,实行白糖仓单标准化和通用管理。相关制度安排包括入库、出库检验,货物数量和外包装检验由交割仓库负责,质量检验由郑商所指定质检机构进行,检验合格的由交割仓库申请注册标准仓单。货物出库时,货主如提出质量异议,由郑商所指定质检机构进行复检,复检结果作为划分责任的依据。白糖期货采用集中交割,实行三日交割法。此外,还采用期货转现货交割方式。白糖期货基准价区在广西,因为广西是我国白糖主产区和集散地。2003/04和2004/05年度,其产量均占到全国食糖产量的58%,将白糖期货基准价区定为广西区符合中国国情。同时,交割仓库的设置按照覆盖产销、相对集中的原则,设在广西、云南和广东湛江等主产区,以及华东集散地和华北主销区,共11家。其中产区5家,集散地3家,主销区3家。

  白糖仓单实行标准化及通用管理,这种设计主要是从提货方面考虑的。广西、云南、广东三省区疆域广阔,地形以山地、高原为主。实行白糖仓单通用,可以尽可能满足投资者在一个地点提取货物,省却路途奔波,节省提货费用。同时从白糖保管方面考虑,这有利于统筹安排储货仓库,提高保管白糖质量。


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