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上海金鹏 王伟波
进入12月份之后，全球天然橡胶市场再度出现供应危机。由于泰国南部遭遇持续降雨的影响使割胶工作受阻，在整个12月份这个传统的割胶旺季，主要产胶国正在面临旺季停产的尴尬格局。尽管此间日胶期货受汇率与基金新年前清算的影响而一度出现三个跌停的走势，同时沪胶期货市场连续两次上冲18000元/吨而未能有效站稳。但是，现货市场供应紧张
的状态已经开始逐步从供应市场向消费市场蔓延。进入一月份后，即使产区恢复割胶，但是如果供应无法满足新一轮需求的话，那天然橡胶现货价格完全有可能在目前的基础上再度走高，从而带动天胶期价。
泰国的产量占全球40%，其中南部产区占泰国总产量的70%，南部可以说全球天然橡胶市场的主产区。12月份泰国南部持续的降雨使割胶作业受到严重的影响，而在进入下旬之后，泰南再度发生暴雨，导致南部7府受到洪灾。如果目前不再继续下雨，水位以正常速度撤退的话，估计在2周后可正常割胶，3周后工厂可以实现正常生产。也是说按照目前时间进程，恢复割胶至少要等到1月中旬。很显然在12月至明年1、2三个生产旺季月份，泰国南部主产区已经有至少1个月时间无法正常割胶，对2006年第一季度的产量将形成重大影响。而产量偏少的泰国北部地区，由于受冷空气影响，12月中旬以来原料供应也非常少。在需求相对平稳的同时，供应紧张的局面将支撑胶价在目前的基础上继续上行。预期2006年第一季度，随着全球天然橡胶需求旺季的到来，供应如果无法跟上需求，天然橡胶将继续牛市行情。
另外，近一段时间以来，全球天然橡胶市场主要聚焦于东京期胶市场，其暴涨暴跌的走势成为市场的热点。在一周时间内，日胶期货价格经历了从跌幅高达16-19日元/公斤到再度以涨停方式回升。自2005年年初东京工业品交易所由静盘改为动盘之后，成交逐渐活跃，尤其是来自欧美的基金在日胶期货上的深度参与使其走势更具有波动与投机性。一年以来基金在日胶期货市场以做多为主基调。
前期日胶期货行情暴跌的主要因素是由于汇率市场日元升值所引发，而进入本周之后获得支撑而重新走高的主要因素则建立在全球主产国天然橡胶现货供应紧张上。从目前整个高企的现货报价观察，天然橡胶市场脆弱的供需平衡在12月下旬已经有被打破的迹象，后市如果基本面继续向着供应紧张的状态延伸，那东京期胶经过本轮深幅度调整之后，将有继续上创新高的潜力。
沪胶期货市场相比动荡的日胶而言，其走势较为稳健。从其发展趋势观察，整体向上震荡上行的格局未发生改变。关税不降的利多因素将支撑国产五号标胶目前17500元/吨的价格，后市沪胶期货有望站稳18000元/吨。目前在停割背景下有限的库存很容易被现货买盘激发出上涨的热情。从持仓观察，多空分歧比较大，但是从交割角度考虑，后市如果期货价格节节走高，空头在目前整体库存偏紧的状态下要想从容备货将有一定难度。
综上所述，整体供需形势已经决定了在未来的2006年第一季度天胶期货将继续牛市行情。
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