连续出现大规模放量扩仓 大豆尚不具备转势条件

　　广发期货 王毅

　　大豆市场12月16日、19日连续出现大规模放量和扩仓，大豆市场短期强势结构基本确立。但是笔者认为，大豆市场只有供求关系发生变化才会引发转势行情，就目前供求关系而言应属反弹行情，因此大豆后期上涨空间不会太大。

　　这一波行情启动时机是在12月9日美国12月份农业部月度报告之后。由于该报告下调了美国大豆出口数据，同时又调高了美国大豆结转库存，具有明显偏空特征。但CBOT大豆市场当日反应为低开高走，完全没有对大豆市场产生任何利空影响。大连大豆市场主力合约A605开盘就上破2600一线，并强势上行。而基本面则完全没有任何实质性利多因素，唯一利多因素仅为炒作多日的南美持续干旱天气，因此大豆市场上涨只能理解为利空出尽的反弹行情。

　　从

禽流感疫情发展情况来看，2005年以来我国共有11个省区、23个地市、30个县(市区)、55个乡镇发生30起高致病性禽流感疫情，共有15.82万只禽发病，死亡15.12万只，扑杀2222.58万只。截至12月19日，已连续21天未接到新发疑似高致病性禽流感疫情报告；目前已有24个疫区解除封锁，防控禽流感工作取得初步成效。需要注意的是，近期国内禽流感疫情缓解，并不意味着禽流感疫情已完全排除。近日国际禽流感疫情仍有发生，日本、俄罗斯先后有禽流感疫情发生。从目前养殖业情况看，受此次禽流感影响，养殖业已经受到很大打击，禽类存活量大幅下降。据统计，全国活禽消费需求下降45％以上，禽肉消费需求下降35％左右。据悉，目前国内疫区和重点防范地区肉鸡饲料生产基本停滞。

　　从目前大豆现货市场情况来看，农民惜售对近期期货市场价格变化具有很强影响。美国豆农由于避税需要，新年度大豆销售一般在下一年的元月份之后。今年由于新豆上市季节大豆价格已在550至600美分区间，因此在种植成本增加的情况下，美国豆农出现严重惜售情绪。近期连续几周销售数据均低于去年同期水平，也说明了这一点。根据美国农业部截至12月1日公布的出口销售报告，美国2005/06年度大豆累计销售量为1240万吨，低于去年同期的1657万吨水平；中国累计购买美国新大豆505万吨，去年同期为673万吨。本市场年度迄今为止，美国大豆累计出口装船量为832万吨，去年同期为1082万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆402万吨，去年同期为537万吨。

　　我国今年产区各地收购价格较低，目前大多数地区收购价格仍在1.20元/斤一线，农民惜售情绪严重。据报道，目前黑龙江东部地区则有70－90％的大豆滞留等待出售。近期东北地区大豆收购仍未大规模展开，收购价格继续疲软。因此，豆农惜售造成现货压力推后，为大豆市场短期反弹提供了空间，同时也确定了大豆市场行情性质。

　　从大豆期现货之间价差来看，目前多数大豆现货价格维持在2300－2400元/吨之间，再加上注册成仓单每吨大约需要150－200元费用，可以粗略估算出注册仓单成本价在2600元/吨左右。因此期价向上突破2700元/吨后，期现套利利润在100元/吨之上。在基本面偏空条件下自然会引来大量现货抛盘，因此多头主力在2700元/吨一线之上将面临着巨大现货压力。

　　在大豆市场供求关系没有发生根本性变化之前，大豆上涨只能理解为在国内禽流感疫情逐步得到控制之后，利空出尽的报复性反弹行情。随着反弹行情的展开，现货市场供给压力也将随之显现出来，因此其上涨空间将十分有限。大豆市场还需较长时间消化来自现货市场的利空压力，目前大豆市场尚不具备转势行情条件。