市场资金多空分歧加大 大连豆粕成交创历史纪录

　　大通期货 文竹

　　受压榨及饲料企业积极参与影响，上周五大连商品交易所豆粕主力五月合约创单日成交88.74万手的历史最高纪录，同时上周累计成交量也刷新了周度成交最高纪录。不过，从走势上来说，它也表明目前市场上多空分歧非常大。

　　11月以来，豆粕行情可谓“成也禽流感，败也禽流感”。11月的多数时间，国内豆粕主力五月合约期价就在2370一线震荡，而该合约上多头首次大举增仓也在这一带，随着国内禽流感的扩散，豆粕和大豆期现价格双双破位下行。期价三周时间暴跌300元，但不同寻常的的是，暴跌之后豆粕主力合约持仓不减反增，主多被套300元而拒不砍仓，这就为后续单边上涨创造了条件。在国内禽流感疫情受到控制之后，多头立即展开反击，仅用二周时间，期价就重返前期建仓的成本区域附近。2300点之上的成交巨量，显示出多头在进入实质性压力区域后又遇到了强有力抵抗。经过一跌、一涨两段行情后，豆粕又吸引了国内期市投资者的注意。尤其是前期被上海品种所吸引的游资将会转战豆粕市场。那么豆粕在元旦前后是否具备继续大幅上攻的能力呢？这就取决于现货面和国内外期市的资金状况了。

　　年末现货压力则相当沉重，美盘元旦前后要想向上拓展空间有相当大难度。12月美国现货价向上反弹的动力包括两方面:一是源于天气导致运输不畅，农民卖豆积极不高，现货供应压力减轻；二是中国

禽流感得到控制，12月国内饲料业进入一轮备货高峰，中国有望加快进口大豆步伐，但禽流感导致的大量家禽被宰杀，而中国政府出台了从11月1日至明年6月30日对企业加工销售禽肉产品实行

增值税即征即退，这一措施可能会在禽流感影响基本消除后会促进整个家禽业的迅速复苏，并会带来对豆粕需求的快速增长。

　　从以上因素的后续演化看，如果价格继续上涨，美豆供应也会增加。因为货源充足，而短期内中国需求虽不会太乐观，但未来养殖业恢复必然非常迅速。因此国内11月合约上，在2370附近进场的多头不可能放弃。预计后市国内外豆粕和大豆走势将出现一定分化，CBOT大豆上涨空间有限，630美分难以逾越，有进一步向下测试500美分低点支撑的要求，但国内豆粕和大豆将会相对抗跌，这一方面是因为06年下半年国内豆类走势一直较弱，跌幅大；二是国内经过禽流感冲击之后，消费已经达到最低谷，未来必然会复苏，作为消区，其价格启动时间会比产区提前；三是国内期货市场的持仓结构决定了国内多头护盘的决心必然异常坚决。

　　从技术来看必然注意到五月合约11月28日的那根大阴线最低为2505点，从技术面看比较少见。在随后的9个交易日内，期价一直运行在28日的这根大阴线里，只有上周五这根大阳脱离了其笼罩范围。从当前形势来看，基本可以将28日的这根大阴线视为本轮下跌行情的最后一跌。经过13个交易日的上涨，期价重返前期盘整区，已经是“从哪里来又回哪里去”，完成了一个循环。美盘如果冲高结束，重新探底，国内期价以“下倾的盘整区”出现概率较大，但回落幅度会小于外盘。