刘其兵被疑失手场外期权期铜多空对决和战两难(2)

http://finance.sina.com.cn 2005年12月15日 11:16 南方周末

　　三种可能的结局

　　与国储对决的基金大多是美英机构投资者。其中一家是纽约的Touradji Capital，该基金在市场上享有持仓“激进”的评价，目前该基金已经大量建仓期铜的多头头寸。知情人士还称，美国Moore Capital和Vega Asset Management也已建立多头部位。在英国，主营商品期货的对冲基金Armajaro和伦敦定量对冲基金Winton Capital也持有不少期铜多头头寸。

　　这些基金大鳄号称“可迅速动用1000亿美金”，拥有人才济济的深谙此道的资本操控专家和利用杠杆随时调用庞大资金的实力。这些国际炒家将金融产品、衍生工具和各种操纵手段掌控到如火纯青地步。这些炒家一旦联手，几乎很难被任何一个国家的政府所单独击败：1997年亚洲金融风暴时泰国、印尼等东南亚国家的中央银行惨不忍睹的表现就说明了一切。

　　不过，这些对冲基金多头目空一切的哄抬行为也让LME有些不满，LME主席希尔在不久前举行的年会上再一次公开谴责“个别基金在铜市有操纵行为”，并号召向操纵行为开战。

　　随着12月21日LME交割日的临近，国储与基金大鳄在未来1周半内的行动将对铜价走势的可能性起到十分关键的作用，鹿死谁手还未得知。不过，市场分析人士预测可能会有三种结局。

　　1.基金逼仓成功

　　两年来的美妙成功似乎铺就了刘其兵的孤注一掷，一些交易员将刘其兵的冒险形容为“新手开着坦克在高速路上横冲直撞，被基金和炒家盯上并不奇怪。”

　　大鳄们耐心地等待市场上空头犯错误，一旦出现刘其兵、陈久霖之类的鲁莽大空头，基金便会热血沸腾，犹如闻到血腥的鲨鱼毫不犹豫地实施逼仓战。

　　国储处于敌暗我明的境地，11月上旬，国储宣布自身铜储备达到130万吨(20倍于LME的铜库存)，还公开大规模调动铜库存的行动，显示国储局有能力在12月21日交割实物铜。不过，LME库存显示，LME亚洲交割库(釜山和新加坡)的库存增减变化只是零星的，并未显著增加。对冲基金似乎把国储释放的信号解读为“虚张声势”，他们相信国储存在巨大空头头寸但是没有足够交割的现货铜。

　　如果国储在到期日拿不出足够交割的现货，按照传闻中的17万-18万吨头寸，加上平仓过程中的损失，国储有可能出现逾2亿美金的亏损。

　　2.国储套期保值成功

　　国储局在这场对决中似乎因刘其兵事件而显得被动。不过，如果国储的铜实际储备量真能达到其早些时候宣布的130万吨，那么国储有可能击退基金。

　　有分析师认为，国储局在前些年购买这些储备铜的收购成本平均估计在每吨2000-3000美元左右，一些参加拍卖的人士估计国储在1990年代的收购价更低，大概在每吨1500美元左右；卖出合约(空头头寸)的建仓价格在3500美元左右，只要国储能在12月21日真正拿出实物交割的现货，那么每吨还有一定的盈利，国储套期保值的目的基本能达到，也就是说，国储没有亏损，只不过是少赚了一些钱。

　　LME亚洲仓库在余下日子里的增减变化是关键，如果在未来一周半库存量能大幅增加，则显示国储实物交割的决心。最近有消息称，国储可能在最近会向LME在亚洲的仓库运输5万吨铜，并已经追加在LME期货账户的保证金。这一消息并未得到国储的证实。

　　一位市场人士认为：不可小看国储局的力量，这次事件有可能是国储局设的一个计谋，目的之一是争夺全球的铜金属定价权，二是把国储以前库存积压多年的多余的铜储备在铜价历史高位时套现。

　　“整个做空事件是一场烟雾，”伦敦Calyon Global Trading分析师Maqsood Ahmed也认同这种说法，“目的是维持高价从而能够以最高价格倾销铜的大量多余储备。”

　　国储在四场拍卖会的表现似乎支持这种“高位出货”说法。事实上，国储在四场拍卖会的表现也令人费解。国储的拍卖起价一次比一次高，尤其在第三次拍卖中起价为每吨37400元人民币，但首批100吨铜的成交价格就达到了38200元，拍卖价远高过市场此前的预期和上周拍卖价，消息一经传出，立刻刺激沪铜期货和LME铜期货价格在盘中快速上扬，与国储平抑铜价的初衷背道而驰，反而加剧了炒作。第四次拍卖几乎同出一辙，过高的3.9万元起拍价让此次拍卖仅成交3700吨。

　　四场拍卖会均不允许记者参加。一位参于拍卖的业内人士向本报记者透露，此次流拍的铜的部分年份较远，很可能是国储在上世纪九十年代收购的，而且品质不太好。这位人士估计国储当时的收购价大概在每吨1500美元，“国储有可能趁铜价处于历史高位时清理囤积的仓底货。”

　　南京道通期货公司副总裁郑艾平为此质疑国储局，“美国9月份在飓风肆虐后释放石油战略储备以缓解油荒，满足供需缺口；但国储局拍卖铜的做法不但无济于事，反而加速了铜价的波动，令人费解。”

　　基金联盟内部也可能会出现叛徒。事实上，即使基金联盟在期市上呼风唤雨，连续逼空的做法已让其中不少基金获利不菲，意味着这些获利的基金可以随时叛变多头联盟、获得利润出场。咨询企业Resolved的戴维•思雷尔克德David Threlkeld　对英国《金融时报》表示了这种担忧。他认为：铜期市过度看多的持仓一旦释放，将导致技术性抛盘的滚雪球效应，“如果一些多头开始抛售，伦敦铜可能隔夜下挫20%”。

　　若国储能完成现货交割，基金继续逼空国储的另一意图可能在于通杀散户，这样利用期市投机买盘所赚的利润，弥补被迫接实盘的亏损。

　　3.协议平仓或打持久战

　　国际基金也在走钢丝。这些炒家们似乎也意识到：这次逼仓并不如上次围剿

中航油那么顺利，大规模逼空国储局的行动很可能会导致“惹火烧身”。事实上，国际基金也可以在LME的安排下与国储局友好谈判，达成协议平仓，即多空双方各让一步，按照可接受的价格平掉各自拥有的头寸，以免两败俱伤。

　　不过，也有可能是持久战。有分析师认为，近期的数据表明：空头已夺路而逃——向远期完成迁仓，国储可能将在LME的部分头寸展期，即这些头寸已经分别移仓至明年3月以及2007年，以缓解实物交割的压力。不过，这会让国储与基金的战线拉长，结局更难预料。

　　(本文温翠玲亦有贡献)

[上一页]　[1]　[2]

新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

爱问(iAsk.com)

【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【大中小】【多种方式看新闻】【打印】【关闭】


	新浪首页 > 财经纵横 > 期货 > 期市要闻 > 国储铜价之争 > 正文

刘其兵被疑失手场外期权 期铜多空对决和战两难(2)

刘其兵被疑失手场外期权期铜多空对决和战两难(2)