国储后院起火 调控政策进两步退一步适合国情

　　李华权

　　与前两次的情况不同，这次拍卖活动在期、现货市场引发的变化有些出人意料：当日沪铜价格大幅上升900元/吨左右，现货价格攀升幅度也达到800-1000元/吨不等。而前两次拍卖均使国内期、现货价格出现下跌。面对这样的局面，市场不禁产生疑问：同样是2万吨铜，为什么会出现截然不同的结果呢？

　　难道意味着国储真的已经到了山穷水尽的地步，连国内的局势都无法控制？笔者认为，价格的涨跌属于市场的正常行为，并没有任何特殊的意义，昨日价格的上涨也不会影响国储既定的铜市调整计划。而且对于国储来讲，更需要市场对抛铜这一直接调控措施做出明显反应，以此作为下一步计划实施的依据显然要更为科学、合理。

　　国储此次抛铜前的两周中，国内铜价一直处于低迷状态，国内外比价进一步拉大。尽管从国储的角度看已经达到部分既定的目标，但是外盘价格居高不下也使国内价格继续下跌空间有限。如果国储过于急功近利，继续以低价抛铜来打压价格，作用反而不会太明显。因此，国储这次主动上调了拍卖价格。在以抛铜的连续性来对国内铜价保持压力的同时，又通过对拍卖价格的调整来释放市场的对抗能量。从这一点上看，国储这次对铜市场的调控已经充分考虑了市场的因素，很明显是有备而来。

　　同时我们应该注意到，尽管国储抛铜对国内的期现货价格产生明显压制作用，但是国内期货市场的多头氛围依然浓重，多方力量仍占据市场主导地位。在这样的情况下，如果国储仍倾力打压，有可能引发多头势力的直接对抗。而多空矛盾的激化很可能导致国内铜价出现大起大落的情况，从而破坏国内铜价的稳定性和连续性。从根本上讲，这与国家实施

宏观调控的目的是不相称的。国储对铜价的调控不是要简单地把铜价一砸到底，而是要通过对供求关系的调节，使铜价逐渐回到理性位置上。应该说，到目前为止，“进两步、退一步”的调控节奏对中国铜市场还是适用的。

　　在拍卖价格提高的带动下，国内期现货价格在拍卖当天出现上涨也并不奇怪，这并非某些市场人士所说的“后院起火”。

　　中国铜加工企业正是因为铜价高企而变得举步维艰，打压LME铜价才是解决目前问题的根本。不过，如果中国铜仍保持庞大的进口量，则在国际市场抛铜也就失去了意义。因此，国储一方面要用抛铜的方式来与国际基金对抗，另一方面要通过对国内铜价的调整来适当地抑制国内的铜进口。

　　但是抑制过度则可能导致进口锐减，国内再度出现严重供应紧张状况，现货价格上涨，从而使国储调控变成一纸空谈。从目前的情况看，6月以来的价格倒挂已经使中国10月份铜进口量大大减少，如果因为调控而进一步削弱中国的进口，恐怕将引发国内铜市场的抢购风潮。而抑制过轻则达不到调控效果，中国的铜市场仍将被国外基金玩弄于股掌之间。因此，基于以上两个方面的综合考虑，国储目前不会把国内价格压制得过低。

　　总之，国储对铜价进行调控并不意味着国内铜价将一路下跌。由于国际基金仍保持对国际铜价的控制，因此国内铜价仍可能出现反复。这一点，是投资者必须认识到的。