北京工商大学教授 胡俞越

　　当笔者还在组织研究生沉浸在“中国因素”怎样转化为“中国力量”的讨论中时，十一月的国际铜市，就已在上演一场国际投机基金与中国力量的“官鳄大战”。

　　暂且抛开纷纷扰扰的神秘人物刘其兵不谈，笔者认为，国储局以公开竞价方式三次高调抛铜行为，因其精心策划而具有重要意义。它表明中国政府第一次试图通过国际与国内市场、现货与期货市场联动平抑铜价，打击国际投机基金的嚣张气焰。可以说，把“中国因素”转化为“中国力量”的第一枪已经打响。

　　“中国因素”属于中国

　　国储局抛售打压铜价，可能对国内部分做多企业不利，但对整个国家利益而言肯定是有利的。近几年，我国已一跃成为世界第一大铜进口国，铜消费增量也几乎占到全球增量的全部。而恰在此时，国际铜价连创新高，一举从每吨2000多美元涨到4200多美元。有数据显示，仅今年1至9月，我国铜进口额就已经达到120亿美元，逆差103亿美元，相当于2004年逆差总额，我国已成为高铜价的最大受损国。

　　实际上与石油一样，全球铜供求关系基本平衡。日前，发改委、财政部、国土资源部、人民银行、环保总局共同下发了《关于制止铜冶炼行业盲目投资的若干意见》，在此之前发改委就已经发出了铜产业预警报告。而超高铜价早已偏离基本面，其背后是国际投机基金兴风作浪。在这次事件中，就有斯迈尔金属公司、瑞福期货、伦敦标准银行、巴克莱银行、曼氏集团、AMT、萨顿公司等八家国际期货经纪或基金公司牵涉其中。一方面，在由九家交易会员垄断、黑幕重重的LME铜市上，基金联手控制铜源，凭借雄厚财力和丰富操作经验“逼仓”中国。这一行为既大大提高了我国铜加工企业成本，波及到一系列下游产业，又造成了中国“高买低卖”的国际贸易格局。

　　铜如此，石油、铁矿石、棉花、大豆等基础原材料亦如此，中国往往是在国际市场高价位买进。由于中国正处于经济高速增长期，所需要基础原材料不得不大量依赖进口，对外依存度越来越高。中国已成为国际原材料市场最大买家，所谓“中国因素”由此而来。“中国因素”既然属于中国，反而被国际基金所利用和掌控，值得深思。

　　小试牛刀初露锋芒

　　其实，从国家经济安全角度来看，国储局早就应当主动出击，迎战投机基金了。它拥有国家授权的物资储备、调控供需两项重要职能，理应通过调节库存平衡供求，调控价格。在我国企业面对国际上如此不正常的高铜价之时，国储局显然不能袖手旁观。

　　其一，铜的物理属性与石油、大豆等大宗商品不同，铜属于有色金属范畴，便于长期储存，运输成本与其价值相比微不足道。因此，从某种意义上讲，铜具有准金融性质。在现代金融体系中，央行可以利用国债回购、逆回购公开市场业务，暗示市场未来货币政策是紧缩还是放松，并经过乘数效应调节货币供求。与之类似，国储局是否也能通过购铜或抛铜产生乘数效应，给予市场一个明确信号，从而调节铜价乃至整个经济运行。从国储局储备与调控功能来看，应当能够起到这个作用。

　　其二，就在国储局抛铜两个月前，美国就曾通过抛出石油储备打压油价，这无疑给了一个鲜活的成功案例。8月底，两场飓风袭击美国，不少原油生产基地被迫停产，国际油价一路飙升，曾一度超过每桶70美元。9月2日，美国能源部长博德曼即宣布动用3000万桶战略石油储备，以此来平抑市场油价。而这仅仅是国际能源机构采取一致行动、满足供应短缺的一部分，该机构所有26个成员国一致同意动用战略石油储备，30天内投入市场的石油达到6000万桶。这些行动一下就将国际石油期货价格从70美元拉低至50多美元，至今也没有再回探高点。美国的经验告诉我们，通过动用物资储备调节价格完全可行。

　　其三，国储局拥有大量物资储备，完全有能力通过市场调节，参与国际大宗商品定价机制。如果它此次的确拥有130万吨储备铜，足可以通过抛铜大大打压国际铜价，取得在国际铜价决定机制中的话语权。从更长远角度来看，不妨把此举看作小试牛刀，初露锋芒。如果国家储备部门能在石油市场和其他重要原材料市场上发力，则可取得更多商品定价权和话语权。

　　国储功能发挥任重道远

　　在这次事件中，国储成为媒体围追堵截的重点对象。当然，笔者更为关注的是国储的储备与调控功能，通过什么样制度和机制来发挥。国储局若要通过规范大宗商品轮库制度实现调节商品价格，还有很长的路要走。

　　如何通过规范轮库制度实现两大功能？如何找到一个合理、合法的渠道，进入国际期货市场争夺定价权？如何将现货市场和期货市场交易结合起来调控价格？这一系列问题都亟待解决，它将决定国储局能否在下一次行动中更主动、更规范。笔者认为，国储局在此次对决中如果成功，“中国力量”能够战胜国际投机基金，首先可长国人之志气，给海外投机基金一个“下马威”。国际基金以后不会轻易在中国人面前造次，为日后争夺大宗商品定价权打下坚实基础，这有益于国家利益和民族经济；其次亦可通过国际贸易商品结构调整，优化产业结构，提升我国经济质量，对于世界经济增长也会有所贡献。

　　国储行动已初见成效，不过国际投机基金依旧会依靠强大实力拉高铜价格。不管最后是实物交割，还是协议平仓，一个可以预见的结果是，国储局有可能成为最后赢家。用“中国力量”争夺定价权的第一步，已经战战兢兢地迈出去了。笔者认为，我们最需要解决的是，如何更稳健、更制度化地往前走。

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