国储：斩仓了结还是实物交割

　　国内外铜市已将国储逼到一个非常尴尬的角色上，国储面临艰难抉择

　　大通期货　付春江

　　事实越来越清晰的表明：国际炒家长期做多铜价的目的，就是想让中国最后来为他们制造的泡沫买单(这才是藏在“中国因素”后面的最大阴谋)，也正因为中国机构大量卖空遭 遇国际炒家的全面围剿，铜价才能破天荒地涨到目前的水平!

　　最近国际市场铜期货的焦点，主要集中在中国机构持有的大量空头部位将如何了结方面。总体来看，国储面临以下几种选择：对冲斩仓、实物交割和不认帐或协议平仓。虽然最近国储相关人士的相关言论及LME的库存变化来看，似乎表明中国方面采取实物交割的可能性不大，但是目前还不能完全排除这种可能性。不同的抉择将会对市场产生不同的影响，笔者试做分析如下。

　　选择对冲平仓。这也是目前国际市场普遍的猜测，这种情况下，国际基金极有可能借中国机构斩仓之机乘势了结获利并反手抛空，这种格局一旦形成，国际铜价将有可能在短期内形成暴跌走势。这将会缓解国储在国内强行打压铜价、调控市场的压力，但鉴于比价关系明显扭曲，因此LME暴跌初期，国内将会表现出一定程度的抗跌。直至内外比价趋于合理时，市场再重新选择趋同的方向。

　　在这种情形之下，投资者还需关注内盘持仓变化，如果中国机构在外盘斩仓认赔的同时国内持仓异常增加，那么将有可能暗示，在外盘失手的中国机构将可能利用其在国内影响力及LME暴跌之机，在国内投机抛空以挽回部分亏损。

　　选择实物交割。LME铜期货价格将在国储强烈打压下呈现震荡调整走势，但是鉴于前期市场已经反映了交割的压力，因此4000美元一线仍将是国际炒家重点防守的区域，由于选择实物交割必然会存在将来回补库存的问题，因此，国际炒家虽然短期遭受打击，但其必然还会重新组织实力伺机进行反击，价格将在总体震荡格局中表现为缓跌急涨格局。选择实物交割，将导致国内铜价补涨的压力将大大增强。

　　两种策略选择的前景虽然都表明中国机构在国际市场的结局堪忧，但是对国内铜价的影响却是大为不同，不出口可以减轻更大的风险，出口将会付出更大的代价。

　　不认帐或协议平仓。目前市场上还存在对国储可能不认帐的担忧，如果确实没有相关书面授权文件，国储确实有可能选择这种策略。在这种策略下，基金在LME逼空将如何收场？因为如果国储不认帐，到头来基金将为自己阴谋买单去了，至于最终如何分配盈亏那是另外一回事了，在市场上应该不会有太大的反应。由于逼空国储目的最终落空，在以后的运做过程中，基金还是会寻机抓住中国头寸的，或者是需求买盘，或者是反套卖盘。只要中国机构的头寸够大，诱杀仍是国际炒家时时准备实施的阴谋。也许还有一种可能：那就是双方以某个都能接受的价格平仓，避免市场局势的更加恶化。而平仓后LME铜价可能迅速回落。

　　现在的市况已将国储逼到一个非常尴尬的角色上，任何决策的做出都将是艰难的。笔者以为，如果是从全局得失考虑，建议选择认错斩仓或不认账。

　　这是个矛盾重重、市况十分微妙的时期，地球人都知道铜期货上面隐藏重大投资机遇，也正因为如此，投资者更应密切关注市况进展并慎重决策，摒弃心浮气燥的心态。