获批企业表示境外套保将会提供更好经营工具

　　记者 李中秋

　　经审核并报国务院批准，中国证监会日前正式公布了获得批复的第四批从事境外期货业务资格的国有企业名单，这五家企业分别是中国中纺集团公司、洛阳铜业加工集团有限公司、西部矿业股份有限公司、山西关铝股份有限公司、云南驰宏锌锗股份有限公司。参与境外期货交易的国有企业由此增加到31家。按照《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》 规定，五家国企将分步完成经营范围变更登记、更换营业执照、领取境外期货业务许可证、在国家外汇管理局申请开立境外期货项下保证金账户和境外期货外汇专户等手续，正式开展境外期货交易尚需时日。获批企业纷纷表示，参与境外期货套期保值为企业稳健经营管理、锁定成本或利润提供一个良好的风险管理工具。

　　利于企业规避风险

　　获批的五家企业都具备一定期货交易基础，且影响较大。如此次获批的洛阳铜业是惟一一家铜加工企业。自1965年竣工投产后，它一直是国内铜加工行业中最具影响力的企业，从生产规模、品种、质量、市场占有率等方面看，铜板带产品在国内占有绝对优势。且出口品种已达40多个，形成了多领域多品种的自营出口格局。

　　洛阳铜业副总经理张永海昨日接受记者采访时表示，由于采购合同和销售合同的签订时间及计价模式不同，铜价大幅波动给企业生产经营带来了极大风险，企业需要通过期货市场开展套保业务来回避现货市场经营风险。随着国内铜资源消费量逐年快速增长，自给率却逐步减少，企业需要进口大量铜原料来满足生产经营及出口创汇需要。但洛铜此前没有相应的境外期货套保资格，而上海期货交易所与伦敦金属交易所在交易规则、合约设计、交割方式等方面存在不同之处，境内期货市场还不能满足企业进出口业务的套期保值需求，使得洛铜在进出口环节上无法实现保值。企业生产经营压力较大，不仅发展规模受制约，国有资产保值增值也受影响。

　　张永海说，洛铜开展境外期货业务资格，可以充分利用国内外两个市场、两种资源，化解企业生产经营中面临的原料价格波动风险，为产品开拓国际市场提供支持，为企业发展提供坚实的保障。

　　稳健经营的平台

　　作为此次惟一获批的谷物企业，中国中纺集团有关负责人昨日告诉记者，公司迫切需要境外套保这一工具，来为企业规避风险、锁定利润，稳定经营。据了解，中纺集团在传统的棉花贸易方面处于国内领先地位，但鲜为人知的是，该公司大豆贸易量也很大。

　　据这位负责人介绍，与金属、原油、棉花等一口价买卖完全不同，此前进口大豆采用点价贸易方式，即通过CBOT大豆期货价格加上升贴水来确定现货合同价。点价有两种方式，一种是直接通过贸易商，另一种是买好期货单子之后直接转给贸易商。显然在没有境外期货交易资格时，只能通过贸易商点价。事实上，“ABCD”(ADM、BUNGE、CARGIL　L　和路易达孚)占据国际大豆80％的贸易量。中国进口商通过这四家公司确定一个点价期，如合同签订后必须在一个月内完成点价。这就意味着在未来一个月内必须要在CBOT买入，中国企业的未来交易头寸完全暴露。且这些大型贸易公司都拥有自己的基金公司，很容易逼仓中国资金。

　　这种商业信息公开后，企业极易被动。这位负责人表示，有了境外交易资格，中国公司就提高了点价中的隐蔽性、分散性和主动性。因为企业可以通过期货经纪商买入，境外贸易商无法知道企业头寸是哪一船货的点价头寸。而对于现货商来讲，大豆贸易利润率极低，一船价值两亿元的大豆，通常赚取1000万元利润并不多见。有了境外套保这个工具后，企业可以进行规模化操作而锁定利润，稳健经营有了一个非常好的工具。

　　境外套保应循序渐进

　　至此已有31家国有企业获得境外期货交易资格，但相对于国内庞大的避险需求，31张“牌照”远远不够。不少企业纷纷表达了参与境外交易的强烈愿望。上市公司力元新材有关负责人日前告诉记者，虽然公司未正式提出申请，但参与境外套保的兴趣不小。公司主要的原材料镍近几年价格波动较大，如果不利用境外期货市场进行套期保值，公司生产经营就比较被动。因此除了买现货之外，公司还希望利用期货市场锁定价格。据悉，力元新材董事会于今年8月审议通过向相关主管部门申请从事境外期货套期保值业务资格。

　　有期货专家表示，境外套保虽然是一个不错的避险渠道，但风险要远远大于国内市场，在审批上仍应坚持严格风险控制的原则。

北京工商大学高扬博士认为，近几年国际市场初级产品波动很大，不少企业利用国际市场避险的需求强烈。目前国内期货品种很有限，市场运作和定价的权威性尚未完全得到国际市场认可，所以很多企业需要结合国际贸易惯例，通过国际市场避险。事实上，新批准的五家企业也顺应了企业的这种需求。

　　高扬认为，考虑到风险控制等因素，境外套保必须在监管部门严格管理下进行。在审批上，有关部门仍应坚持循序渐进的原则，成熟一家批准一家。