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路透社上周五曾引用中国国家储备局某官员的话说，国储持有超过130万吨铜，正在考虑增加和加快销售。
关于130万吨这样的数据，伦敦期铜市场用4100美元的历史新高做出了回应，而沪铜昨日也大涨。从国储目前的步骤来看，11月16日拍卖2万吨现货铜、12月和明年1月进行期货交割4万吨、以及运送2万吨铜到LME仓库等等动作都是比较迟缓的行动。拍卖表明了一种高
调，但是昨天超过1000点的11月对12月的升水状况是很长时间没有出现过的了，在现货高升水的基调下，国储难道不能先行调用期货仓库内的库存进行灭火，而后再行补充交割数量？而且也许是巧合，11月16日是伦敦的第三个星期三，联想到之前国储在伦敦有大量的空头头寸被套的说法，让人不禁怀疑国储是不是想通过国内的拍卖来影响伦敦的价格呢？2万吨铜，可以用来压制一下国内的价格结构，但是对于伦敦市场的冲击并不大，而且还是间接的。
周一的现货点价亏损达到3200元，进口铜现货可供量大幅减少，国内的消费者只有屈从现货高升水。用铜企业其实处于很弱势的群体，为了企业的产值，无论多高的价格都得接受，而流通贸易商之间的几个电话约定就能够基本确定当天的现货升水状况。国储2万吨拍卖之后，这样的格局并不能明显改善，贸易商可以通过减少外盘的点价来维持市场上现货可供量，现货价格高启的格局不能从根本上改变。而国内期货价格经历尾盘的打压后，12月和明年1月的两地差价更是达到了负3700点的地步。这样的差价如果维持下去，必然引起国内消费商弃外转内，在期货市场承接。
笔者原先认为国储的行为是想通过每月的交割，在3个月时间里都保持国内外巨大的差价，引导消费商或贸易商的长约定单转向，来增加伦敦的库存，从而对多头形成压力。但是从价格的运行看，国外交易者显然认为每月2万吨的增加量起不到对多头的压力。确实，如果库存的流向通过长约转向后，国内的资源量却又从宽松转为平衡，而巨大的内外差价必定让反套交易者在某个时点上卷土重来，国内的价格会再次走高。一切都取决于国储能够抛售的数量。
也许国储如此安排抛售节奏和数量，只是在等待供求自然平衡并转向的这个过程，而在目前种种质疑的氛围中，国外主力多头利用模糊的国储30万吨空头被套的题材，鼓动散户以及技术性基金的买入或者逼迫空头止损等来拉高价格，也是混水好摸鱼的表现。目前，国外投资者认为国储只是想利用高调的言论把铜价喊下去，市场不相信演讲，只看事实，对于LME会增加2万吨的库存，市场已经形成了预期，对于国储抛售10万吨，市场也形成了预期。因此国储的抛售如果不能超出这样的数量，价格依然无法得到平抑。如果真的拿出更多库存出来，相信市场还是会俯首称臣的。所以口头的高调必须还要落实到行动中去。
作者：国联期货 陆承红
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