国储局出手平抑铜价 反周期调节实是明智之举

　　中国农业大学教授 常清

　　最近一段时期以来，国际能源、原材料价格涨势令许多经济界人士大跌眼镜，许多资深专业人士也自叹看不懂市场。专家们一致认为，有些商品供给和需求因素已经对价格不起很大作用，主要是市场预期和市场持仓构造在主导价格运行。面对有些机构疯狂炒作“中国因素”，使铜价出现连续暴涨的局面，国家物资储备局近期抛售部分储备铜，发挥其职能稳 定铜价，以保障我国经济增长。

　　符合反周期操作原则

　　9月初，美国战略石油储备抛出石油平抑油价，效果甚佳，使国际石油市场价格趋于平静。在LME年会上，伦敦金属交易所主席SimonH　i　l　l　先生再次公开谴责个别基金组织操纵铜市场，呼吁业内各方联合起来共同向操纵者宣战，以扭转其操纵目前商品期货价格和破坏产业保值平台的严重局面。

　　我国国家物资储备局除了战略储备功能以外，还有一个重要功能，那就是通过收储和放货，在经济发展关键时期保证国民经济正常运行，这一部分储备被称为“商业储备”。国家物资储备局何时、根据何依据用商业储备进行吞吐调节，应该说是有其原则，同时也有其艺术性。笔者认为，这次国家物资储备局向市场抛售铜是明智之举，是在根据客观规律发挥自己功能，为国民经济服务，其理由如下:

　　第一，目前铜价非供求关系因素影响占很大比重。根据LME年会上广大生产贸易商和投资者共同看法，明年世界铜将出现过剩。有专业人士认为，过剩量在25万吨左右，2007年将加重供过于求形势。同时三大交易所目前显性库存已接近14万吨水平，早已回到11万吨的警戒线之上，不存在继续进行供给断档的炒作理由。除此之外，中国开始转变经济增长方式，经济增长速度放慢。世界经济增长放慢是人所共知的，还有基金炒作美元贬值因素也已出现逆转，美元开始大幅度升值。分析人士没有办法找出铜价继续暴涨的理由，唯一的解释就是基金利用低库存在不断挤压空头，因此铜价暴涨可归结为市场持仓结构的因素。在这种价格扭曲的条件下，我国作为世界加工中心，加工工业面临困境。国家物资储备局在此时放出物资，改善供给，有利于保证我国加工工业正常发展。

　　第二，国家物资储备局此次行动是一种反周期调节，是一种科学举措。从经济学角度讲，经济周期、价格周期的时间长短、涨幅高低是有变化的，但周期是存在的，是不可改变的。无论从什么角度进行分析，目前价格应该是处于周期顶部，绝不是价格周期底部或中部，而这种顶部价格运行时间不应该是长期的。此时国家物资储备局抛售储备，是符合反周期操作原则的。据国内有关资料表明，2004年底中国冶炼产能为163万吨，到2007年底，冶炼产能将会达到370万吨。我国投资于电解铜的生产能力扩大数字非常惊人，国家一方面要合理引导投资，另一方面必须面对未来供过于求的现实。届时国家物资储备局将会再一次发挥它反周期运作的功能，进行收储补库，来保护民族工业。

　　第三，国储此次抛售采取了增加市场透明度措施，对市场正常运行没有副作用。在抛售之前国家物资储备局征求了国内专家看法，召开了各种各样座谈会，对新闻媒体提早进行了通告。未动之前已经发布了消息，让整个市场都非常清晰，这种安排是透明的，遵循了市场三公原则。

　　第四，抛售操作分别在期货现货两个市场进行，分布均匀合理。根据我国每个月对铜的需求量，国储局安排了均匀抛售，11月份采取拍卖现货方式，12月份和1月份采取期货交割方式，均匀地放出库存，来满足国内工业生产需要。而不是采取在某一个时点上集中放出库存，造成市场波动，这种操作艺术性是比较高的。

　　狙击基金炒作“中国因素”

　　目前世界经济增长格局发生了巨变，从对世界经济贡献来看，“中国因素”已令世界瞩目。GDP只占世界4％的中国，对世界经济增长贡献率接近20％。中国在过去几年中对世界经济增长贡献，超过所有英美等发达国家总和。值得注意的是，我国成为一个世界工厂，要在资源约束条件下去实现，而在国际市场上“中国因素”导致

能源、原材料价格暴涨，我国出口商品(加工品)价格却不涨反落，加工工业陷入“悲惨式”增长。

　　中国大宗商品进出口价格巨大背离，使我国经济增长面临着巨大现实考验。目前精铜全球平均成本大致在1430美元/吨，不管铜的外部条件如何改变，铜的成本价并不会大幅提升，3000美元以上价格走势是由基金炒作“中国因素”所主导的，已经远远背离了市场基本供求法则，价格当中包含心理因素、预期因素、市场构造本身因素等成分过大。而与此类似的还有，原油、

铁矿石、大豆等中国需要进口的大宗商品往往处于较高价格；而铝、玉米等中国需要出口的商品却相对低价。不难看出，国际市场由一部分人针对我们的资源短缺情况，抬高我国大量进口商品价格方式来遏制

中国经济高速成长，抬高了中国经济发展成本。

　　值得注意的是，我国的许多经济职能部门正在改变传统观念，将世界经济一体化纳入自己经济政策操作视野，这与过去将中国作为一个封闭经济循环体来考虑政策不可同日而语。这次国家物资储备局进行反周期物资调节，是在新的经济条件下一种新的尝试，开始学习国外成功经验，遵循经济发展客观规律，充分发挥国储调节功能。这为他们在市场经济条件下，基于反周期操作原则，维护国家利益，保障经济发展，更好地发挥国储职能积累丰富经验。