创新类公司呼之欲出 外资机构加速期货业裂变

　　记者 赵彤刚

　　随着外资机构借道港澳进入内地，我国期货行业洗牌过程将加速，而这已被日前出现在部分期货公司高管面前的一份名为《关于创新类期货经纪公司的初步构想》文件所证实。证监会开始征求关于期货经纪公司分类监管意见，国内期货行业重组步伐将因外资而加快。

　　外资机构意在长远

　　前不久，国内一家期货交易所曾对部分与中国业务密切的国际大型公司进行调查，结果发现许多跨国公司都对进入中国期货市场表现出浓厚兴趣。其实，这一结果并不意外，首先，随着中国经济迅速崛起，作为“世界工厂”的中国对大宗商品“胃口”越来越大，中国因素成为影响国际商品价格的重要力量。中国经济对外依存度大幅提高，越来越多跨国巨头与中国经济关系紧密，这使他们对通过中国期货市场进行套期保值需求日益强烈，如日本一些大型商社都有这方面需求。但是，中国期货市场至今仍未完全对外开放，这些国际巨头只能通过其在华合资公司间接参与中国期货市场，而其总部公司却无法直接利用中国期货市场进行套保。其次，一些外资对包括中国期货市场在内的国际市场跨市套利非常关注，资本的流动性注定其会捕捉各个市场之间存在的价差，进行跨市套利。但由于中国期货市场的封闭性，他们只能“隔岸观火”。

　　另外，中国期货市场未来的巨大发展潜力，就像一块强大的磁铁吸引着他们。从长远看，中国期货市场对外开放是大势所趋，一方面，期货公司可以代理国内客户参与外盘交易；另一方面，国外机构也可以参与国内期货市场交易，而这两方面的市场需求将非常庞大。面对这块巨大的诱人“蛋糕”，许多国际巨头已是跃跃欲试。香港大福集团执行董事麦德光表示，他们一直在积极寻求内地合作伙伴，对进入内地期货业充满期待。目前内地期货市场对外资几乎还是空白，大福集团欲抢占先机。

　　创新类公司应运而生

　　为了把握外资带来的机遇，有关部门正在考虑推动期货公司创新业务。据业内人士透露，监管层对期货公司发展创新业务的基本思路为:在实行以净资本为主要参考依据，综合其他指标对期货公司进行分类管理的基本框架中，给予各类期货公司相应经营业务资格。其中包括逐步放开境外期货业务代理试点、期货基金、代客理财等业务。目前国内期货公司多达180多家，相对于当前市场规模显然供过于求。由于没有淘汰机制，期货业处于低水平重复竞争。监管层显然希望通过分类管理，促进国内期货市场优胜劣汰。

　　据证监会向部分期货公司发送的《关于创新类期货经纪公司的初步构想》中称，创新类期货公司将在业务创新、市场准入、融资渠道、管理创新等方面获得政策扶持。在未来核发新业务牌照时，创新期货业务如基金管理、外盘代理、金融衍生品经纪业务、代理结算等准入，将主要考虑创新类公司。这批公司将是扶优的主要对象，有望成为行业领先者。根据这份构想，创新类公司选择标准主要有两类:一是市场选择标准，即公司业务规模、信誉、市场排名等；二是政策标准，包括资本充足率、内部管理和有无违规记录等，其中定性指标和定量指标相结合。金瑞期货公司总经理姜昌武认为，拟意中的期货公司分类管理标准太高，凭现在国内期货公司的实力，能够达到创新类公司要求的几乎是凤毛麟角。目前金瑞公司净利润、净资本、交易量等各项指标，在国内各公司中排名均靠前，但仍未完全满足创新类公司要求。姜昌武指出，未来期货公司业务扩展，无论是自营还是委托理财，一定要量力而行；否则，业务放开反而可能成为一剂“毒药”，公司会“死”的更快，这已有

证券公司前车之鉴。这两年暴露出来的证券公司自营和委托理财“窟窿”大的惊人，这不能不引起期货公司警觉。对于期货公司未来发展方向，关键取决于市场需求，闭门造车只能使期货市场越来越萎缩。

　　部分业内人士也指出，对于未来期货公司经营业务类型和发展方向，应更多地由市场来决定，而不是由政府管理层指定分类。从国际成熟市场看，期货公司既有专业代理公司，也有综合类公司，但这都是市场选择的结果，而非政府部门人为划定。管理层可以对自营、代客理财、发行期货基金等不同业务设立相应门槛，由期货公司自主选择。只要其达到某项业务要求标准，就有资格开展该项业务。

　　期货行业整合加速

　　外资介入国内期货公司后，将打通国际国内两个市场，促进中国期货市场双向开放。业内人士指出，外资参股境内期货公司，将彻底改变目前期货市场竞争格局，对期货公司来讲是长期利好；但是短期内将对期货行业造成冲击，有可能给期货业带来阵痛，国内期货公司分化将加剧。

　　前不久，中国证监会曾表示将推出国内公司代理外盘交易试点，可以预见，外资参股的期货公司，最有可能成为将来国内代理外盘交易试点公司，因为这些外资机构都有代理外盘交易的丰富经验。在这种背景下，国内客户资金自然会流向拥有外资背景的创新类期货公司，以便有效利用国际国内两个期货市场。随着业务向合资期货公司以及少数具有

竞争力的期货公司集中，这些公司实力会进一步加强，最终脱颖而出，形成期货行业的龙头企业，而其他弱小公司将面临倒闭或被兼并。随着这种效应深化，我国期货行业洗牌过程将加速。