利空出尽还是刚刚显现 禽流感成打压多头魔咒

　　大通期货　文竹

　　一时间禽流感问题成了养殖业、饲料业和投资界关注的焦点，大连豆粕和大连大豆在周一以大幅下跌来回应疫情扩散这一基本面事实，周一的下跌将前面5个交易日涨幅悉数吞没，从而宣告了10月26日开始的第3次反弹又以失败告终。事实上大豆和豆粕期货价格近一个月来一直围绕着禽流感这一题材上下波动，禽流感成了多头难以避开的一道“魔咒”，每 次在多空扩仓决战的关键时刻，都会有禽流感蔓延的消息打击多头的人气和信心。

　　笔者认为，多头屡次反击失败的原因并非是在走背运，根本原因是多头对市场形势判断有失误，这两次多头反攻的理由主要是两点：一是美盘止跌盘稳，二是

禽流感这一利空题材在市场上大肆宣传。多头认为豆类在利空充斥的气氛下市场中存在恐慌性因素，豆类的价格此时属于利空出尽是超跌的。因此每次阶段性下跌创出新低后，市场上的主流资金都会选择去做多，而不是认为跌势得以延续，所以我们看到在9月底和10月底持仓都大幅增加，下档似乎有一股异常巨大力量将价格强行托起。但究竟禽流感这一利空是否已经出尽，那只是多头自己的猜测，随后的事实证明，利空并非已经出尽，而是开始从初期的仅仅影响市场投资者心理层面，过渡到开始实质性的影响现货市场的供求状况。所以我们看到在10月初多头以资金推高价格5月豆粕尚能大幅反弹170余点，因为此时禽流感的影响还仅限于心理层面，但在11月初多头再次组织反攻，5月豆粕仅反弹了不到期100点，尽管此次增仓幅度比上次更甚。因为多头在这次反攻时禽流感对养殖业和饲料业的影响已经由单纯地影响市场上投资者的心理，演变到开始实质性地改变供求关系，而不是像多头之前判断的利空已经出尽。

　　事实上，早在今年初就有专家警告过禽流感有蔓延的趋势，疫情绝非凭空出现，与世界上其它事物一样具有一定的科学规律性。其中家禽的养殖数量和密度是很重要的一个因素，家禽数量的增长有一定的限度，2003-2005年是我国也是东南亚养殖数量急剧增长的阶段，数量的急剧增长导致的一个必然结果是禽类密度增加，这就为禽流感的产生和蔓延提供了温床，一场禽流感下来又将禽类分布的密度恢复到环境可承受的安全的状态。虽然很多人将禽流感看作意外事件、突发事件，但从根本上来说并非完全“意外”。

　　从国内豆粕期价的技术面来看，也同样没有给出转势的潜在信号，从8月18日到11月初，5月豆粕就处于一个宽幅的震荡区间之中，这个震荡区间的阶段性高点和阶段性低点都是下移的，也即是说这是个下倾的震荡区间，而这个震荡区间位于一轮较为凌厉的下跌之后，这是单边下跌之后市场改变下跌节凑的征兆。但相对高点呈下降趋势转势的机率相当渺茫，同时第3次反弹力度明显弱于前两次，多头能量越来越弱，后市价格走势趋淡，也即所谓的一鼓作气，再而衰，三而竭。